Edgen Stock·Oct 12 2025, 20:43世界のカンナビス市場は、合法化の進展と多様な製品需要に牽引され、2033年までに大幅な拡大が見込まれています。この強気な長期見通しにもかかわらず、当セクターは規制の相違、激しい競争、主要市場における財政的圧力から生じる短期的な大きな変動に直面しています。
世界のカンナビス市場は大幅な拡大を控えており、2024年の391億ドルから2033年までに1517.2億ドルに増加し、**年平均成長率（CAGR）16.26%**を達成すると予測されています。この成長は、主に世界的な合法化への取り組みの増加、カンナビスの医療用途の拡大、および各国でのレクリエーション需要の増加によって牽引されています。製品トレンドは、プレロール、食用製品、および高度な医療用カンナビス製剤の優位性の高まりを強調しています。
楽観的な長期見通しにもかかわらず、最近の市場活動は、一般的な変動性を浮き彫りにしています。主要なカナダのカンナビス生産者であるCanopy Growth (WEED.TO) と Tilray Brands (TLRY) の株価は、最近の取引セッションでCanopy Growthが**-16.52%、Tilray Brandsが-18.10%**と著しい下落を経験しました。
カンナビスセクター内での対照的なパフォーマンスは、特に北米における規制上の課題、市場飽和、および進化する企業戦略の複雑な相互作用に起因すると考えられます。米国のカンナビス市場は、その規模にもかかわらず、供給過剰、卸売価格の急落（2021年以降32%下落）、多額の債務負担、停滞する連邦改革、およびIRS法典280Eに基づく懲罰的な税務処理といった重大な逆風に引き続き直面しています。これらの要因により、米国のカンナビス企業の27%のみが収益性を確保し、エコシステム内で38億ドルを超える滞納が発生しています。
Tilray Brandsは、サプライズの会計年度第1四半期利益を発表した後、投資家の懐疑心を例示しました。その直後、同社は5160万ドルを調達するための新株発行計画を開示し、潜在的に2870万株の新株を発行し、既存株主の希薄化を大幅に引き起こし、株価が14.7%下落する結果となりました。
対照的に、カナダのカンナビス市場は回復の兆しを見せています。より強固なファンダメンタルズ、よりバランスの取れた国内需給ダイナミクス、および堅調な輸出市場（特にドイツは、カンナビスの50%以上をカナダから輸入しています）により、投資家心理は改善しています。北米とヨーロッパにおけるM&A活動では、2024年の評価倍率の中央値はEV/EBITDAの8.8倍に軟化しましたが、プライベートエクイティの中央値倍率はEV/EBITDAの12.2倍に上昇し、規制緩和や予想される利下げなどの要因に牽引され、2025年の取引成立に前向きな見通しを示唆しています。
規制環境は市場ダイナミクスを大きく形成し、ヨーロッパは重要な成長の最前線として台頭しています。約25か国が何らかの形でカンナビスの合法化または非犯罪化を実施している欧州連合（EU）は、大陸全体で改革が続けば年間500億ドルの市場になると予測されています。年間売上高は2025年に12億ドルに達し、10年以内に60億ドルに拡大する可能性があり、400%の急増となります。これは、今後3年間で売上高が320億ドルから460億ドルに成長すると予測されている米国市場の予想44%の成長率とは対照的です。
ヨーロッパは、企業が国境を越えて製品を輸送できる能力を含む明確な利点を提供し、分断された米国システムよりも統合された市場を促進します。ドイツはEUの合法カンナビス産業をリードしており、2025年末までに売上高は10億ドルに近づくと予想されています。この好ましい環境は米国からの投資を引きつけ、Artemisのような企業は、北米からヨーロッパのカンナビス企業への資金配分に焦点を移しています。
業界全体の圧力にもかかわらず、いくつかの企業は戦略的な運営管理を通じて回復力を示しています。Green Thumb Industries (GTI)は、2024年に11億ドルの収益を報告し、前年比7.8%増を達成し、キャッシュフローは黒字を維持しています。Trulieveも、2024年に12億ドルの収益を記録し、前年比5%増、記録的な営業キャッシュフローを達成しましたが、価格圧力にさらされています。アナリストから「合理的な価格での成長（GARP）」の事例として説明されているHigh Tideのような企業は、ドイツ市場への参入を含む戦略的な拡大を進めています。
専門家の分析は、進化する投資家の視点と、セクター内での戦略的適応の重要な必要性を強調しています。ATBキャピタル・マーケッツのライフサイエンス機関株式調査ディレクターであるフレデリコ・ゴメス氏は、カナダのカンナビス環境が過去6か月で顕著に改善したことを指摘し、これは投資家心理のより楽観的な見方と株価パフォーマンスの改善に反映されていると述べています。彼はこれを「特にドイツなどの国際市場での力強い成長」と「よりバランスの取れた国内市場」に帰因させています。
ゴメス氏は、「カナダのカンナビス環境は過去6か月で本当に改善し、投資家はより楽観的になり、それが株価パフォーマンスに反映されている」と述べました。
業界アドバイザーは、存続と成長は単なる合併以上のものにかかっていると強調しています。投資家であり業界アドバイザーであるセス・ヤカタン氏は、「レバレッジ解消が行われ、収益性のある成長が実現されなければならない」と警告しています。Viridian Capital Brand Advisoryのパートナーであるサンディ・リー氏は、「消費者の忠誠心を得続けているブランドは、差別化に投資したブランドです」と付け加えています。これらの洞察は、かなりの違法市場活動と未解決の大麻規制に同時に取り組んでいる競争の激しい状況において、資本規律、運用効率、および独自の市場ポジショニングの重要性を強調しています。
世界のカンナビス市場の軌道は、規制の進化のペースと、企業が多様な市場条件に適応する能力によって引き続き形成されます。特に米国の連邦合法化が停滞し、競争圧力が激化するにつれて、短期的な変動が続くことが予想されます。カンナビス企業の成功は、複雑な規制枠組みを乗りこなし、急成長する医療およびレクリエーションセグメントで市場シェアを獲得し、特にヨーロッパで国際的な成長機会を戦略的に活用する能力にますます依存するでしょう。注目すべき主要な要因には、米国の連邦カンナビス政策のさらなる進展、EUの医療およびレクリエーション市場の拡大、そして財務的に強固で戦略的に機敏なプレーヤーを中心に業界を統合する継続的なM&A活動が含まれます。
