Edgen Stock·Oct 22 2025, 06:19連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルは、中央銀行の量的引き締め（QT）プログラムが今後数ヶ月以内に、早ければ2025年12月にも終了する可能性があると示唆しました。この動きは、十分な準備金条件を醸成し、金融市場を安定させることを目的とした、ハト派的な転換として広く解釈されています。
連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルは、中央銀行の量的引き締め（QT）プログラムが「今後数ヶ月以内」に終了する可能性があると示唆しており、市場参加者は早ければ2025年12月にも停止する可能性があると予想しています。2025年10月中旬の講演で発表されたこの声明は、長期にわたるバランスシート縮小の後、より緩和的なスタンスへと移行する金融政策の大幅な再調整を示しています。FRBのバランスシートは、かつて9兆ドル近くでピークに達しましたが、毎月400億ドルの米国債と住宅ローン担保証券の削減を通じて、約2.2兆ドルから2.4兆ドル削減され、2025年10月までに6.6兆ドルから6.7兆ドル前後で安定しています。
QTの差し迫った終了の合図は、連邦準備制度によるハト派的な転換として広く解釈されており、レポ金利の一般的な上昇を含む金融市場における徐々に引き締まる流動性状況に対処することを目的としています。FRB理事クリス・ウォーラーは以前、QTの潜在的な終点として実質GDPに対する準備金の9%の比率を提案していましたが、パウエル議長は、より広範な指標に導かれる柔軟性を強調し、厳格な数値目標を支持することを明らかに控えています。FRBの明確な目標は、銀行準備金が「十分な準備金状況と一致すると判断される水準をわずかに上回る」ときにQTを停止することであり、これは2019年9月に経験したようなマネーマーケットのひっ迫の再発を防ぐために設計された措置です。パウエル議長の発言に対する市場の初期反応は迅速かつ肯定的で、株式市場が反発し、10年物および30年物米国債利回りは数ヶ月ぶりの安値に下落しました。これは、投資家がより容易な金融状況と強化された市場流動性を期待していることを反映しています。
QTの潜在的な停止は、継続的な利下げ（フェデラルファンド金利は現在4%-4.25%であり、2025年10月と12月にさらなる利下げが予想されています）と相まって、金融市場全体に「リスクオン」のセンチメントを引き起こすと予想されます。
連邦準備制度がQTを停止する主な動機は、資金調達市場を安定させ、短期金利の変動を緩和し、レポコストの上昇圧力を軽減することです。この積極的な措置は、2019年に見られたような流動性のひっ迫を防ぐことを目的としています。バランスシートの削減は効果的な金利管理を維持することに成功しましたが、現在の銀行準備金は3兆ドルを下回り、流動性懸念を助長しています。FRBは準備預金の水準を綿密に監視し、3.6兆ドルの潜在的な閾値がQTの終了を示すシグナルとなるでしょう。パウエル議長は、QTの停止がパンデミック前の約4兆ドルのバランスシート規模に戻ることを意味するものではないと明確にしました。これは、非準備負債と準備金の需要が増加したためです。この戦略的な再調整は、金融システムの安定を確保するために「十分な準備金」を維持することに焦点を当てていることを強調しています。
今後、市場は労働市場データや今後のインフレ報告書など、さまざまな指標を綿密に監視するでしょう。2025年8月時点で2.9%であり、上昇傾向にあるコアインフレ率は、FRBの2%目標を上回っており、継続的な課題を提示しています。他の主要中央銀行がFRBの緩和的なスタンスに追随する可能性のある協調的な世界的金融緩和サイクルの可能性は、国際貿易と投資をさらに活性化させる可能性があります。QTの終了は資産価格にとって概ね好ましいと見られていますが、FRBが長期金利に関する明確なガイダンスを意図的に欠いていることは、市場にいくつかの不確実性をもたらします。投資家は、連邦準備制度がこの重要な金融政策転換を乗り越える中で、これらの要因の相互作用を評価し続けるべきです。
