ERShares XOVR ETFが個人投資家のプライベート市場成長へのアクセスを再定義

XOVRのクロスオーバー戦略の紹介

米国の株式市場は、これまで一部の投資家しかアクセスできなかった資産クラスへのアクセスを民主化するために設計された新しい投資手段の出現により、大きな変化を遂げています。**ERSharesプライベート・パブリック・クロスオーバーETF（XOVR）**は、この傾向を象徴しており、2024年8月30日に再開され、個人投資家が新規株式公開（IPO）前の段階にある企業にエクスポージャーを得られる初のETFとなりました。この発展は、ベンチャーキャピタリスト、機関投資家、インサイダーに伝統的に限定されてきた重要な瞬間を示し、企業が公開市場に上場する前にしばしば発生する富の創造に一般投資家が参加できるようにすることを目指しています。

詳細なイベント：新しい投資パラダイム

XOVRの戦略的な再開には、独自のアントレプレナー30トータルリターンインデックス（ER30TR）と選択的なプライベート・エクイティへのエクスポージャーの組み合わせが含まれていました。このハイブリッド構造は、公開市場とプライベート市場の両方で成長機会を捉えるように設計されています。このアプローチの重要な例は、Klarnaが2025年9月10日にIPOを行う前に、XOVRがKlarnaの株式を組み入れたことでした。Klarnaの株式はIPO価格40ドルを上回る52ドルで取引を開始し、13.7億ドルを調達し、2021年のピークから評価額が下落したにもかかわらず、同社の評価額は200億ドル近くに達しました。

このETFは、資産の大部分（85%以上）を、30の大型起業家米国株式で構成されるER30TRインデックスに投資するように構成されています。残りの部分（最大15%）は、戦略的にプライベート・エクイティ証券に割り当てられます。現在の保有銘柄は、NVIDIA Corp.（10.08%）、AppLovin Corp.（5.86%）、Meta Platforms Inc.（5.83%）、**Oracle Corp.（4.18%）**などの確立された公開イノベーターと、SpaceX（SPVエクスポージャー経由で6.95%）、Anduril、**Klarna（Fika Holdings SPV QP LPが発行する私募証券経由）**などの注目すべき非公開企業を組み合わせています。これらの配分は、多岐にわたるセクターにおける初期段階の成長に対するファンドのコミットメントを強調しています。

市場の反応とパフォーマンス分析

XOVRの革新的な構造とパフォーマンスに対する市場の反応は注目に値しました。2024年8月30日の再開から2025年9月30日まで、このETFは合計で**+37.2%（配当再投資後）**のリターンをもたらしました。このパフォーマンスは、同じ期間に主要なベンチマーク指数を大幅に上回りました。

• S&P 500：+20.1%
• Russell 1000 Growth：+28.9%
• Nasdaq 100：+26.9%
• Dow Jones Industrial Average：+13.7%

この実質的なアウトパフォーマンスは、個人投資家が規制され、流動性のあるプライベート市場の成長へのアクセスに対して強い意欲を持っていることを示唆しています。XOVRがIPO前の企業を公開取引ETFの枠組みに統合する能力は、企業がより長期間非公開のままでいる傾向に対処する重要な革新であり、これにより富の創造の大部分がより初期の、アクセスしにくい段階に移行しています。

広範な背景と影響

XOVRの成功は、投資環境を大きく再形成する可能性があります。これは、高成長の非公開企業へのエクスポージャーに対する個人投資家の間で高まる需要を示唆しており、資本配分傾向に影響を与え、プライベート・パブリック・クロスオーバー分野に焦点を当てた金融商品のさらなる革新を促進する可能性があります。このモデルはまた、非公開企業が資本を調達し、公開市場に移行するための新しい道筋を提供し、従来のIPOプロセスとタイムラインを潜在的に変更する可能性があります。

**米国証券取引委員会（SEC）**による規制変更は、登録済みクローズドエンド型ファンドによるプライベートファンド投資に対する15%の上限の撤廃や、特定のファンドの適格性の拡大を含め、この拡大を促進しました。しかし、これらの発展は、システムリスクと投資家保護に関する重要な考慮事項ももたらします。

このようなハイブリッド構造における個人投資家にとっての潜在的なリスクは次のとおりです。

• 評価の不透明性：プライベート・エクイティの評価は、公開市場の評価よりも複雑で不透明である可能性があり、純資産価値（NAV）の安定性を維持するために数字が膨らまされる可能性があります。
• 流動性のミスマッチ：プライベート資産は本質的に流動性が低いです。XOVRは日々の流動性を目指していますが、流動性のあるETF構造内で非流動性資産を管理することは課題を提示し、早期の資産売却を強制する可能性があります。
• 階層化された手数料：特に「ファンド・オブ・ファンズ」構造に投資する場合、このようなファンドの投資家は、複数層の管理手数料を負担する可能性があります。
• 透明性の欠如：公開証券と比較して、プライベート資産に対する開示要件が厳しくないため、投資家が基礎となる保有資産や評価に関する可視性を制限する可能性があり、通常公開ファンドでは許可されていないレバレッジまたは関連取引を伴う可能性があります。

専門家のコメント

ERSharesのCOO兼最高投資戦略責任者であるEva Adosは、ファンドの使命を強調しました。

「個人投資家がついにIPOのテーブルに着く時が来ました。あまりにも長い間、このダイナミックな成長段階は機関投資家とインサイダーにのみ予約されていました。Klarnaを通じて、XOVRは、インサイダーが参加するのと同じ時点で一般投資家にエクスポージャーを提供することで、そのギャップを縮めることができることを示しました。」

ERSharesの創設者兼CIOであるJoel Shulmanは、XOVRの画期的な性質を強調しました。

「XOVRは単なる別のETFではありません。それは画期的なものです。私たちはER30TRインデックスを基盤として最先端の公開イノベーターを捉え、当社のプライベート・エクイティ配分は、個人投資家が歴史的に締め出されてきた機会へのアクセスを拡大するように設計されています。今日の富の創造の大部分は、市場のオープンベルが鳴る前に起こります。XOVRがその障壁を打ち破り、一般投資家がプライベートとパブリックの全サイクルを通じて、日々の流動性を持つ単一のETFで成長に参加できる扉を開くと信じています。」

今後の展望

XOVRの成功と採用率は、個人投資家間のプライベート市場エクスポージャーに対する広範な需要を示す重要な指標となるでしょう。このETFが引き続き多額の資産を引き付け、一貫したパフォーマンスを示すならば、他の資産運用会社から同様の「クロスオーバー」ファンドが続出し、プライベート市場へのアクセスをさらに正常化する可能性があります。これにより、プライベート市場の特定のセグメントの流動性が高まり、非公開企業の評価額や資金調達戦略に影響を与える可能性があります。

ただし、投資家保護、非公開保有資産の評価方法、および市場全体の安定性に関する規制当局の監視は強化される可能性が高いです。業界は、これらのハイブリッド構造が日々の流動性を持つETFの枠組み内で、プライベート資産固有の非流動性と評価の複雑性をどのように管理し、アクセス可能性と一般投資家のための慎重さのバランスをどのように取るか、を注意深く見守るでしょう。