Edgen Stock·Oct 22 2025, 11:32Elevance Health Inc. (NYSE: ELV) は、主に一度限りの好材料により、コンセンサス予想を上回る2025年第3四半期決算を発表しました。しかし、同社が2026年のメディケイド部門の収益性が大幅に悪化すると予測し、保険料補助金の期限切れが将来の加入者数に影響を与えることへの懸念を強調したため、株価は市場前取引で下落しました。
医療分野の主要プレーヤーであるElevance Health Inc. (NYSE: ELV) は、2025年10月21日に、アナリストの収益予想を上回る2025年第3四半期の財務結果を発表しました。報告された強力な数字にもかかわらず、同社の株価は、メディケイド部門に関する将来の見通しと、保険料補助金の期限切れが将来の加入者数に与える潜在的な影響に対する投資家の懸念を反映して、市場前取引で小幅に下落しました。
2025年第3四半期のElevance Healthは、調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）が6.30ドルと報告し、予想の4.95ドルを大幅に上回り、21.82%のサプライズとなりました。営業収益は501億ドルに達し、2024年第3四半期から12.0%増加し、予想の493.4億ドルをわずかに上回りました。この成長は、ヘルスベネフィット部門における高い保険料収益率、最近の買収、およびメディケアアドバンテージの加入者数増加に起因しています。しかし、報告されたEPSの上振れには、約1ドルの好ましい項目が含まれており、経営陣は、モデリング目的の適切な収益基準は、3ドルの非経常的な個別項目を除くと、1株当たり27ドルであると明示的に述べています。
同社の2025年第3四半期の給付費用率は91.3%で、前年同期比で180ベーシスポイント増加しました。この上昇した比率は、「インフレ抑制法でなされた変更に関連するパートD給付金の顕著な季節性を考慮すると、主にメディケア事業における高いが予想されたコスト傾向」を反映しています。対照的に、営業費用率は10.5%に改善しました。ケアロン部門は、買収と製品収益およびリスクベースソリューションの拡大に牽引され、前年同期比33%増の183億ドルの営業収益を記録し、堅調な業績を示しました。
主要な収益が予想を上回ったにもかかわらず、Elevance Healthの株価は市場前取引で1.17%下落し、349.06ドルで取引を終えました。この慎重な市場の反応は、主に同社の2026年のメディケイド事業に関する予測に起因しています。経営陣は、2026年のメディケイドマージンが前年同期比で少なくとも**125ベーシスポイント（1.25パーセントポイント）**大幅に悪化すると予想しており、これをメディケイド収益性の「最低点」と位置付けています。この見通しは、レートとメンバーの病状との継続的なミスマッチ、利用動向の上昇、特定の州における資金調達と適格性の変更に影響されています。さらに、保険料補助金の潜在的な期限切れに関する懸念は、将来の医療加入者数の動向に関する不確実性を引き起こしました。
Elevance Healthがメディケイド部門に関して表明した課題は、医療分野におけるより広範な圧力を示しています。進行中のメディケイド再決定プロセスは、病状がより重いメンバー層につながり、保険会社にとって医療費を増加させています。さらに、新しい就労要件とメディケイド受給者のより頻繁な適格性判断の規定を含む「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル・アクト」は、連邦政府のメディケイド資金と登録を減少させると予想されています。この法改正は、2025年末に強化された**プレミアム税額控除（PTC）**の潜在的な期限切れと相まって、数百万人が医療保険を失い、病院の未補償医療費が増加する可能性があります。
フィッチ・レーティングスは、政策の不確実性と利用動向の増加を理由に、米国の医療保険セクターの全体的な市場見通しを「悪化」に修正しました。したがって、Elevance Healthの状況は、メディケイドへの大幅なエクスポージャーを持つ他の管理医療機関の指標と見なされており、業界全体で同様の収益性制約に直面する可能性があることを示唆しています。
Elevance Healthの最高財務責任者（CFO）であるマーク・ケイ氏は、2026年のメディケイド営業マージンの予想される125ベーシスポイントの減少は、主に、予想を上回る利用率とメンバーの病状をレートが適切に相殺できていないことに起因すると強調しました。経営陣は、第3四半期の業績にプラスの影響を与えた3ドルの非経常的な個別項目は、継続的な収益基準の一部とは見なされないと明確に述べ、将来の期間における持続不可能性を強調しました。同社は、2026年がメディケイド収益性の「最低点」になると予想しており、2027年から改善が見込まれます。
Elevance Healthは、2025年通期の調整後EPSガイダンスを約30.00ドルと再確認しました。予想される逆風を乗り切るため、同社は、テクノロジー、ケアロンヘルスサービス部門の拡大、および事業改善を含む戦略的イニシアチブに数億ドル（約1ドルのEPS）を投資する予定です。同社の戦略には、規律ある実行に焦点を当て、価値に基づくケアパートナーシップとAI対応デジタルソリューションの成長を通じて、手頃な価格を改善し、メンバーエクスペリエンスを向上させることが含まれます。Elevance Healthは、レートを調整し、コスト管理戦略を実施するために各州と積極的に連携しており、同時に株主に価値を還元するために資本配分と自社株買いを優先しています。2026年の正式なガイダンスは1月に最終決定される予定であり、投資家はメディケイド政策と保険料補助金延長の状況に関する進展を綿密に監視するでしょう。
