Edgen Stock·Sep 12 2025, 20:49
La Deutsche Bank a relevé son objectif de cours pour EchoStar de 67 à 102 dollars par action après que la société a accepté de vendre des licences de spectre à SpaceX pour une transaction de 17 milliards de dollars, reflétant une réévaluation significative et un changement stratégique dans le secteur des télécommunications.
EchoStar Conclut un Accord de 17 Milliards de Dollars sur le Spectre avec SpaceX, la Deutsche Bank Relève son Objectif de Cours
L'accord d'EchoStar pour vendre des licences de spectre clés à SpaceX pour 17 milliards de dollars a considérablement remodelé le paysage des satellites et des télécommunications, entraînant une révision substantielle de la valorisation d'EchoStar (SATS) par la Deutsche Bank. La banque a relevé son objectif de cours pour les actions EchoStar de 67 à 102 dollars, réitérant une note d'achat, citant la nature transformatrice de la transaction.
L'événement en détail
EchoStar a conclu un accord définitif pour céder ses licences de spectre AWS-4 et H-Block à SpaceX pour environ 17 milliards de dollars. La contrepartie est structurée avec jusqu'à 8,5 milliards de dollars en espèces et jusqu'à 8,5 milliards de dollars en capital de SpaceX, évalués au moment de la signature de l'accord.
Au-delà de la vente directe, l'accord comprend une disposition selon laquelle SpaceX financera environ 2 milliards de dollars en paiements d'intérêts en espèces sur la dette d'EchoStar jusqu'en novembre 2027.
Un accord commercial à long terme fait également partie de l'accord, permettant aux abonnés Boost Mobile d'EchoStar d'accéder au service Starlink Direct to Cell de SpaceX via le cœur 5G natif du cloud de Boost Mobile.
La Deutsche Bank a noté que son objectif de cours précédent pour EchoStar n'avait pas intégré de valeur pour ces actifs de spectre spécifiques. La transaction SpaceX à elle seule contribue à hauteur d'environ 14,4 milliards de dollars, soit environ 42 dollars par action, en valeur de spectre après impôts, aux calculs révisés de l'objectif de cours de la Deutsche Bank.
Analyse de la réaction du marché
La réponse haussière du marché à l'annonce reflète une réévaluation significative des actifs d'EchoStar et une perspective positive sur sa santé financière. La composante de trésorerie substantielle, associée aux capitaux propres de SpaceX et aux paiements d'intérêts sur la dette, répond aux besoins de liquidité immédiats d'EchoStar et réduit considérablement les risques de son bilan. Cette initiative stratégique devrait résoudre les enquêtes en cours de la Federal Communications Commission (FCC).
Pour SpaceX, l'acquisition de ces licences de spectre est essentielle pour son service Starlink Direct to Cell, offrant une propriété directe des droits de spectre et réduisant sa dépendance à l'égard de l'accès loué auprès des opérateurs mobiles. Cela positionne SpaceX non seulement comme un fournisseur mondial de haut débit, mais aussi comme un perturbateur potentiel sur le marché des télécommunications mobiles.
L'action d'EchoStar a connu une forte hausse, les rapports indiquant une progression à 82,05 dollars, et une augmentation de plus de 38 % lors des échanges avant l'ouverture du marché suite à l'annonce. Cette récente appréciation fait suite à une précédente flambée de 163 % de l'action sur 14 jours, englobant à la fois l'accord SpaceX et une précédente vente de spectre de 23 milliards de dollars à AT&T.
Contexte plus large et implications
L'accord marque un changement majeur dans la dynamique concurrentielle du secteur des télécommunications. Les multiples cessions de spectre d'EchoStar, y compris la vente fin août de 50 MHz de spectre national bas et moyen (bandes 3,45 GHz et 600 MHz) à AT&T pour 23 milliards de dollars, ont fourni une bouée de sauvetage financière substantielle, permettant à la société de passer d'un opérateur de réseau potentiel à un "MVNO hybride" avec une participation significative dans SpaceX.
L'entrée de SpaceX dans la propriété directe du spectre mobile, combinée à ses capacités Starlink Direct to Cell, crée un nouveau front concurrentiel dans la connectivité satellite-vers-cellulaire. Ce développement a déjà suscité des réactions parmi les opérateurs historiques, les actions de T-Mobile US (TMUS) et d'AT&T (T) ayant chuté suite à l'annonce, reflétant des inquiétudes concernant une concurrence accrue.
Des rapports médiatiques suggèrent que T-Mobile est en discussion pour louer des droits mobiles terrestres à SpaceX. Si cela se concrétise, cet arrangement pourrait offrir à T-Mobile un accès au spectre de bande moyenne à un coût potentiellement favorable, tout en aidant SpaceX à compenser ses dépenses d'acquisition.
"Hamid Akhavan, Président et CEO d'EchoStar, a déclaré : "Cette transaction avec SpaceX perpétue notre héritage de placer le client en premier, car elle permet la combinaison du spectre AWS-4 et H-block d'EchoStar avec les capacités de lancement de fusées et de satellites de SpaceX pour réaliser la vision directe-vers-cellulaire d'une manière plus innovante, économique et rapide pour les consommateurs du monde entier."
Gwynne Shotwell, Présidente et COO de SpaceX, a commenté : "Nous sommes ravis de réaliser cette transaction avec EchoStar, car elle fera progresser notre mission visant à mettre fin aux zones blanches mobiles dans le monde entier."
Perspectives
La Deutsche Bank anticipe une monétisation future du portefeuille de spectre restant d'EchoStar. La firme évalue le spectre AWS-3 d'EchoStar à 9,9 milliards de dollars et s'attend à sa vente prochaine, potentiellement regroupée avec le spectre 700 MHz (évalué à environ 750 millions de dollars) et le spectre CBRS (évalué à environ 950 millions de dollars).
Verizon est identifié par les analystes comme l'acheteur le plus probable du spectre AWS-3, compte tenu de ses avoirs en spectre relativement plus petits par rapport à AT&T et T-Mobile.
Ces développements en cours soulignent l'importance stratégique du spectre de bande moyenne pour les ambitions 5G et suggèrent que le secteur des télécommunications continuera de connaître des transactions d'actifs de grande valeur et des alliances stratégiques alors que les entreprises se disputent la capacité de réseau et une couverture omniprésente. Le paysage évolutif incite les principaux acteurs comme Verizon et AT&T à accélérer leurs propres stratégies directes vers le cellulaire en réponse au rôle croissant de SpaceX.
