Dreamfolks Services、競争状況の変化を受け国内空港ラウンジ運営を中止

国内ラウンジアクセスにおける主要な動向

**Dreamfolks Services Ltd.**は、かつてインドの空港ラウンジ市場を牽引するアグリゲーターであり、国内空港ラウンジアクセス事業を即座に停止すると発表しました。2025年9月16日に公表されたこの戦略的転換は、競争圧力の激化と顧客離脱が続き、同社の国内ネットワークが著しく低下した期間の後に行われました。

この全面撤退に先立ち、いくつかの主要パートナーがDreamfolksとの契約を終了していました。特に、Adani DigitalとSemolina Kitchensは2025年9月15日をもってサービス契約を終了し、Encalm Hospitalityは2025年11月1日からサービスを停止する予定です。これらの契約終了は、Dreamfolksが2025年7月にAxis BankおよびICICI Bank向けの特定のプログラムを停止したという、以前のプログラム調整によってさらに悪化しました。同社は、これらの集団的な動向がその運営と財務実績に「重大な影響」を及ぼすことが予想されると認めました。これは、最近の報告によると、Dreamfolksの収益の約93%がラウンジサービスから得られており、国内事業が歴史的にこのうちの77%を占めていたことを考えると、特に重要です。

市場の反応と財務実績

事業停止のニュースは市場で急激な負の反応を引き起こしました。発表後、Dreamfolks Services (DFS) の株価は国立証券取引所で5%下落し、₹131.07となりました。この最近の下落は、2025年の年初来で約65%下落した株価にとって、すでに困難な年をさらに悪化させています。株価は現在、2024年9月に記録された52週高値の₹522を68%下回り、新規株式公開（IPO）価格の₹326から49%下落しています。その結果、同社の時価総額は₹895.47クローレに減少しました。

テクニカル指標は、相対力指数（RSI）が19.7であり、株価が売られすぎの領域にあることを示唆しています。また、株価はベータ値0.87を示しており、比較的低いボラティリティを示しています。機関投資家もポジションを調整しており、Motilal Oswal Mutual FundとBajaj Finance Ltd.は2025年7月にDreamfolksの株式を売却しました。

財務面では、同社は2025年3月期末の純利益が前年同期の₹18.02クローレから17.09%減少し、₹14.94クローレになったと報告しました。これは、売上高が11.75%増加して₹314.16クローレになったにもかかわらずです。2025会計年度全体の純利益は5.17%減の₹65.43クローレとなりましたが、売上高は13.82%増の₹1,291.88クローレとなりました。

進化する競争環境

Dreamfolksの国内撤退の主要な要因は、インドの空港ラウンジエコシステムの根本的な再調整です。歴史的に、Dreamfolksは、銀行、カード発行会社、企業顧客とラウンジ運営者を結びつけるアセットライトなアグリゲーションモデルで繁栄しました。ピーク時には、FY22/FY23時点でカードベースのラウンジアクセス市場で95%以上の市場シェアを占め、インド全体のラウンジアクセス量の約68%を占めていました。

しかし、空港運営者、特にAdani Airportsは、仲介業者を効果的に迂回して、ラウンジアクセス用の独自の直接デジタルプラットフォームを確立する方向にますます移行しています。Adani Airport HoldingsのCEOであるArun Bansalは、以前にインドの「フィンテック革命」の文脈で「仲介者なし」というビジョンを表明していました。この変化は、デリー高等裁判所がDreamfolksに対するEncalm Hospitalityへの暫定的差し止め命令を認めなかった判決によってさらに強調され、その多くの契約の非独占的な性質が浮き彫りになりました。2024年9月に発生し、さまざまな銀行やカードネットワークの数千人の顧客に影響を与えた「一時的なサービス中断」は、Dreamfolksのサービス信頼性とより広範なアグリゲーターモデルに対するさらなる精査をもたらしました。

戦略的な再配置と将来の展望

これらの手強い課題に対応して、Dreamfolksは戦略的な再配置を積極的に追求しています。同社は、グローバルラウンジ事業への集中を強化し、従来のラウンジを超えたサービス提供を多様化することを目指しています。高速道路での食事、超過手荷物、ゴルフサービスを含む現在の非ラウンジサービスは、現在総収益の約6.7%しか貢献していませんが、同社はこれを今後4〜5年以内に20%に引き上げることを目標としています。さらに、Dreamfolksは、MakeMyTripやTBOなどの企業顧客基盤を積極的に拡大しており、同じ期間に顧客への貢献を約5%から20%に引き上げ、それによって銀行顧客への高い依存度を減らすことを目指しています。

広範なインドの空港ラウンジ市場は依然として堅調であり、2029年までに9億ドルを超え、年平均成長率（CAGR）は5%と予測されています。この成長は、インドの中間層人口の増加、ラウンジアクセスを提供するクレジットカードおよびデビットカードの普及率の増加、および航空インフラへの政府による多額の投資によって支えられています。しかし、将来の競争環境は、直接運営者や、より統合された差別化されたサービスを提供できる企業に有利に働く可能性が高いです。

アナリストの視点

Dreamfolksの経営陣は、今年初めに2025会計年度の成長ガイダンスを撤回しましたが、粗利益ガイダンスは11〜13%を維持しています。株価の急落と売られすぎの領域（RSI 19.7）への移行は、同社の適応能力に関する市場の深い懸念を反映しています。アナリストは、グローバル事業および非ラウンジサービスへの戦略的転換は極めて重要であるものの、Dreamfolksは、急速に進化する市場で市場の信頼を取り戻し、強力なパートナーシップを再構築する上で大きな障害に直面していると示唆しています。同社は重要な岐路に立っており、その多角化努力の成功が、長期的な存続可能性と投資家の魅力にとって鍵となるでしょう。