DexCom informa un sólido rendimiento en el segundo trimestre de 2025 en medio de un mercado en expansión y desafíos emergentes

DexCom supera las expectativas del segundo trimestre de 2025 gracias a un sólido crecimiento del segmento

DexCom, Inc. (NASDAQ: DXCM), un destacado desarrollador de sistemas de monitorización continua de glucosa (CGM), informó resultados financieros para su segundo trimestre del año fiscal 2025 que superaron las expectativas de Wall Street. El rendimiento de la compañía se vio impulsado por un aumento significativo en los ingresos de sus operaciones tanto en EE. UU. como a nivel internacional, junto con una creciente adopción dentro del mercado de la diabetes tipo 2. Este sólido desempeño ha mantenido en gran medida un sentimiento alcista entre los analistas del mercado, incluso mientras la compañía navega por presiones competitivas crecientes y desafíos regulatorios.

Aspectos destacados del rendimiento del segundo trimestre de 2025

Para el segundo trimestre finalizado el 30 de junio de 2025, DexCom anunció ingresos GAAP de 1.160 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual del 15,21%. Esta cifra superó las estimaciones de consenso de los analistas de 1.120 millones de dólares en aproximadamente 33 millones de dólares. Las ganancias por acción (EPS) no GAAP para el trimestre se situaron en 0,48 dólares, superando el pronóstico de consenso de 0.44 dólares en 0,04 dólares. Estos resultados reflejan una demanda sostenida de los sistemas CGM de DexCom.

Se observó un crecimiento de los ingresos en los segmentos geográficos clave. Las ventas en EE. UU. avanzaron un 15% hasta los 841 millones de dólares, mientras que los ingresos internacionales aumentaron un 16% hasta los 316 millones de dólares sobre una base declarada, o un 14% de forma orgánica. Los ingresos por sensores y otras fuentes de ingresos recurrentes ahora constituyen el 97% de las ventas totales, un aumento del 94% del año anterior, lo que indica una fuerte retención de pacientes y demanda de productos. La compañía también mantuvo una sólida posición de liquidez, concluyendo el trimestre con aproximadamente 2.930 millones de dólares en efectivo y valores negociables.

Expansión del mercado, innovación de productos y respuesta de los analistas

El reciente rendimiento de DexCom ha sido significativamente influenciado por su expansión estratégica en el mercado de la diabetes tipo 2. La gerencia informó un número récord de nuevos pacientes, con usuarios no insulinodependientes que ahora representan una "porción material" de las nuevas inscripciones. Esta expansión se apoya aún más en una cobertura de seguro ampliada, con un tercer administrador de beneficios farmacéuticos (PBM) importante que se espera que cubra DexCom CGM para todos los pacientes con diabetes en la segunda mitad de 2025, lo que podría extender el acceso a casi 6 millones de personas con diabetes tipo 2 que no usan insulina.

La innovación sigue siendo un motor fundamental para la empresa. La Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (FDA) aprobó recientemente el Sistema CGM Dexcom G7 de 15 días, que promete un uso más prolongado del sensor y una precisión mejorada, con un lanzamiento programado para la segunda mitad del año. Además, Stelo, el CGM de venta libre, continúa ganando terreno, reportando más de 200.000 descargas de aplicaciones para junio de 2025 y contribuyendo a la expansión directa al consumidor a través de la distribución en Amazon.

Tras estos resultados, los analistas de Wall Street han reiterado su postura alcista. Argus Research inició la cobertura con una calificación de Compra y un precio objetivo de 100 dólares el 21 de agosto de 2025. Bernstein reiteró una calificación de Compra el 8 de septiembre de 2025, con un precio objetivo de 98 dólares, y Piper Sandler reiteró una calificación de Compra con un precio objetivo de 100 dólares el 12 de septiembre de 2025. El precio objetivo promedio a 12 meses de los analistas sugiere un potencial de subida del 35,5% desde los niveles actuales.

Contexto más amplio: Panorama competitivo, escrutinio regulatorio y vientos en contra del mercado

Si bien DexCom demuestra sólidos indicadores financieros, la compañía opera en un mercado de monitorización continua de glucosa altamente concentrado y competitivo, dominado por Abbott Laboratories, DexCom y Medtronic. En 2024, Abbott mantuvo el 56,74% de los ingresos del mercado, seguido por DexCom con el 35,20% y Medtronic con el 6,88%. La plataforma FreeStyle Libre de Abbott, conocida por su bajo costo y amplia cobertura de reembolso, sigue siendo un competidor formidable, y Abbott supuestamente planea quitarle el "100%" de los usuarios a DexCom.

Informes recientes también han destacado desafíos significativos con respecto al dispositivo G7 insignia de DexCom. Se han planteado preocupaciones sobre lecturas inexactas y un presunto cambio de diseño no autorizado en un componente clave (recubrimiento del sensor) en diciembre de 2023. Estudios internos supuestamente mostraron que el nuevo material era inferior según "todas las métricas de precisión", lo que llevó a una citación de la FDA por un cambio no autorizado en un "ingrediente crudo crítico" y la declaración de los dispositivos como "adulterados". El análisis de datos de la FDA indica que el G7 ha generado un 22% más de quejas de precisión de lo esperado, en contraste con un 68% menos de quejas de Abbott para su competitivo Libre 3.

"La FDA citó a Dexcom con una violación por realizar este cambio no autorizado en un 'ingrediente crudo crítico' y declaró los dispositivos 'adulterados'."

La compañía también enfrenta posibles vientos en contra por la creciente adopción de fármacos GLP-1 para la diabetes y la obesidad, lo que podría reducir la demanda de sistemas CGM entre los pacientes tipo 2. Además, los cambios propuestos en Medicare podrían introducir un proceso de licitación competitivo para los CGM, lo que podría afectar los márgenes de beneficio de DexCom. También se han planteado preocupaciones sobre las prácticas contables de la compañía, con acusaciones de "contabilidad agresiva para enmascarar fundamentos en deterioro" y una transición inesperada del CEO, citando una licencia médica para el ex CEO Kevin Sayer, mientras que el nuevo CEO es el yerno de un ex CEO.

Mirando hacia el futuro

DexCom ha elevado su guía de ingresos para todo el año 2025 a un rango de 4.600 millones de dólares a 4.630 millones de dólares, proyectando un crecimiento del 14-15%, y ha reafirmado un margen de beneficio bruto no GAAP de aproximadamente el 62%, un margen operativo no GAAP de aproximadamente el 21% y un EBITDA ajustado del 30%. Se prevé que el mercado global de CGM se expanda significativamente, de 10.900 millones de dólares en 2024 a 47.100 millones de dólares en 2034, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 16%, con los sensores continuando dominando la contribución de ingresos. Si bien este crecimiento del mercado proporciona un telón de fondo favorable, la capacidad de DexCom para mantener su ventaja competitiva y abordar las preocupaciones regulatorias y de precisión del producto será crucial para un rendimiento sostenido a largo plazo. Los inversores seguirán de cerca la respuesta de la compañía al escrutinio de la FDA, la recepción del mercado del Sistema G7 de 15 días y el cambiante panorama competitivo, particularmente el impacto de los fármacos GLP-1.