Coinbase、複数の法的課題の中で進化する規制情勢を乗り切る

広範な法的精査の中で株主訴訟が部分的に進展

主要な暗号通貨取引所であるCoinbase Global Inc. (COIN)は、連邦裁判所で、判事が限定された株主訴訟の続行を許可しつつ、広範な申し立てを却下するという、複雑な結果を経験しました。2025年10月25日に報じられたこの進展では、ニュージャージー州ニューアークの米国地方裁判所判事ブライアン・マルティノッティが特定の請求を却下しましたが、Coinbaseの全面棄却の要求は却下しました。残りの請求は、SECの執行措置の可能性や、破産シナリオにおける顧客資産損失のリスクに関して、会社幹部および取締役が行った特定の声明に焦点を当てています。この部分的な棄却の後、COINの株価は日中取引でわずかに上昇しました。

この判決は、以前のCoinbase株に対する重大な影響に続くものです。2022年5月には、Coinbaseが破産した場合に顧客が資産を失う可能性があると開示した後、株価は26%下落しました。2023年には、SECが同社を未登録の証券取引所として運営していると告発する訴訟を開始した際に、さらに12%下落しました。しかし、SECは2025年2月にCoinbaseに対する2023年の訴訟を正式に偏見なく棄却し、同一の告発の再提訴を禁止し、いかなる罰金も課しませんでした。これは取引所にとって重要な進展でした。

依然として多数の法的および規制上の課題が残る

SECの連邦訴訟の肯定的な解決にもかかわらず、Coinbaseは複雑な法的および規制上の課題に直面し続けています。

データ侵害集団訴訟

2025年5月、法律事務所Milbergは、約70,000人のCoinbase顧客を代表して、集団訴訟であるAllen Shakib vs. Coinbase Globalを提起しました。この訴訟は、社会保障番号、銀行口座の詳細、取引履歴などの機密顧客情報を漏洩させたセキュリティ侵害に起因する、最大4億ドルの重大な損害を主張しています。訴状はさらに、Coinbase経営陣が2025年1月には事件を認識していたものの、公表を4ヶ月間遅らせたことを示唆しており、この遅延が2025年5月15日のCOIN株価の**7.25%**下落につながったと報じられています。

オレゴン州司法長官の訴訟

Coinbaseの法的負担をさらに重くしているのは、オレゴン州司法長官のダン・レイフィールドが2025年4月18日にマルタノマ郡巡回裁判所に提起した訴訟です。この訴訟は、Coinbaseが州法に違反して未登録証券を宣伝・販売したと非難しており、これは以前SECが提起した申し立てをなぞるものです。訴状は、SECの最初の連邦訴訟で引用されたよりもはるかに長いリストである31のトークンを対象としています。Coinbaseはオレゴン州の訴訟を「模倣訴訟」として退け、以前の連邦による棄却を考慮すると「オレゴン州の納税者の金の無駄遣い」であると主張しています。

市場ダイナミクスは規制の明確さと曖昧さを反映

Coinbaseの法的および規制上の展開に対する市場の反応は様々でした。最近の株主訴訟の部分的な棄却は、ビットコイン (BTC)が117,000ドルを超えるという広範な暗号通貨市場の反発と相まって、日中の株価を**3%**上昇させることに貢献しましたが、同社の株価は不利な法的ニュースに関連して大幅な下落も経験しています。

特筆すべきは、COINが過去1年間で123.32%、年初来で34.97%の増加を見せたことです。この実質的なプラスの勢いは、主に戦略的な規制上の進展、特にSECが2025年2月にCoinbaseに対する民事執行措置を棄却したことに起因しており、これは執行優先のアプローチからより政策主導型の規制戦略への転換を示唆しました。2024年5月の現物イーサリアムETFの承認も、Coinbaseが承認された9つのプロダクトのうち8つのカストディアンを務めることで、投資家の信頼と市場ポジションを大幅に強化しました。

しかし、以前の規制上の課題は即座に負の影響を示しています。株主訴訟やSECの行動に関連する下落に加えて、2024年7月には、Coinbaseの英国子会社に対する英国金融行為規制機構によるアンチマネーロンダリング違反に対する450万ドルの罰金の後、**5.5%**の下落が発生しました。

進化する規制フレームワークと将来への影響

Coinbaseの継続的な法廷闘争は、米国における暗号通貨規制の急速な進化を背景に行われています。連邦レベルの立法努力が進行中であり、より明確で統一された規制環境を提供し、州レベルの行動の影響を潜在的に軽減することを目指しています。

2025年7月に法律として署名された「米国ステーブルコインのための国家イノベーションを指導・確立する法律 (GENIUS) Act」は、支払い用ステーブルコインのための初の連邦フレームワークを確立するという重要な一歩を表しています。この法律は1対1の準備金を義務付け、そのフレームワークの下で発行されたステーブルコインがSECおよび**商品先物取引委員会 (CFTC)**によって証券または商品として分類されることを明示的に除外し、管轄権の境界を明確にしています。

並行して行われている取り組みには、米国下院による「CLARITY法」の可決や、上院銀行委員会による「責任ある金融イノベーション法 (RFIA)」の推進が含まれます。これらのイニシアチブは、デジタル資産証券と商品の区別を明確にし、取引所と消費者保護のための新しい規制を確立することを目的としています。SECの投資運用部門も2025年9月に「ノーアクションレター」を発行し、州信託会社が登録投資顧問によって暗号資産カストディのための「銀行」として扱われることができることを明確にし、より積極的ではない規制姿勢を示唆しています。

これらの連邦レベルの進展は、待望の規制の確実性を提供することで、より大きな機関投資家の採用と市場の信頼を促進すると期待されています。しかし、2025年10月の政府機関閉鎖は立法プロセスを複雑化させ、SECでの様々な暗号関連ETF申請を遅らせています。

今後の展望

Coinbaseの軌跡は、データ侵害をめぐる集団訴訟という多大な財務的影響を伴う未解決の法的課題や、オレゴン州司法長官の訴訟の結果に引き続き大きく左右されるでしょう。広範な暗号通貨市場は、統一された明確な規制フレームワークがセクターのリスクをさらに軽減し、機関投資家の流入を促進すると予想されるため、連邦政府の立法進捗を注意深く見守るでしょう。Coinbaseにとって、業界がより規制の明確さと成熟度に向かうにつれて、戦略的焦点は洗練されたカストディ、ステーキング、トークン化サービスへと移行し、より多様で安定した収益源を目指す可能性が高いです。2025年10月までにさらなる現物アルトコインETFが承認される可能性も、将来の市場拡大とCoinbaseのその中での役割にとって重要な要因であり続けます。