貿易摩擦緩和で中国株が上昇。インテルは格下げ、エスティローダーは格上げ

貿易摩擦緩和で中国株が上昇

ドナルド・トランプ大統領が米中貿易交渉に関してより楽観的な発言をしたことを受け、アリババ・グループ・ホールディングス・リミテッド (NYSE:BABA)、百度株式会社 (NASDAQ:BIDU)、JD.com Inc. (NASDAQ:JD) を含む米国上場の中国株は顕著な上昇を経験した。トランプ氏は最近の公表声明やソーシャルメディア投稿で、現在進行中の貿易協議を「極めて順調」と表現し、TikTokに関する保留中の合意を示唆し、投資家間で「リスクオン」ムードに貢献した。この融和的なトーンは大幅な押し上げとなり、JD.comは+4.40%上昇した。広範な米国株式市場も好意的に反応し、S&P 500は1.5%上昇、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.2%上昇、テクノロジー株が重いナスダック総合指数は1.9%上昇し、前週の損失の一部を回復した。

このレトリックの変化は、トランプ政権が中国製品に高額な関税を課し、北京からの報復措置を引き起こした貿易摩擦の激化期間の後に起こった。現在の暫定的な停戦は、市場オブザーバーによって緊張緩和の兆候と解釈され、中国の消費部門に大きな影響力を持つ企業にとって楽観論を育んだ。しかし、貿易協議の予測不可能性と、新たな関税の継続的な脅威は、依然として不確実性の要素を導入している。

AI戦略への懸念の中、インテルが格下げ

企業ニュースでは、インテル株式会社 (NASDAQ:INTC) がバンク・オブ・アメリカから格下げを受け、評価が「中立」から「アンダーパフォーム」に引き下げられ、目標株価は34ドルに維持された。今回の格下げは、主にインテルの競争上の地位と、急成長する人工知能（AI）分野における明確な戦略の欠如と見なされている懸念から生じている。アナリストは、同社の競争力のないサーバーCPUラインと、不振な製造事業を売却する上での柔軟性の低下を主要な課題として強調した。アナリストが潜在的な改善を時期尚早に織り込んでいると考える、最近の市場価値の急騰にもかかわらず、インテルは3年間の売上高成長率が-13.7%であり、純利益率が-38.64%と、深刻な収益性の問題を報告した。

報告書は、インテルの最近の資金注入（Nvidiaからの50億ドルの株式購入や米国政府からの57億ドルの予想を含む）が流動性を提供するものの、高性能コンピューティング（HPC）ファウンドリ顧客の不在や堅牢なAIソリューションの欠如といった根本的な問題は解決していないと指摘している。Nvidiaは現在、AI GPU市場の約90%を支配しており、インテルのAIへの野心は、実行が不確実な長期目標のままである。批評家は、株価の現在の評価額（2027年推定1株当たり利益の30倍以上で取引されている）は「極めて高価」であり、根本的な事業改善によって正当化されないと示唆している。

中国の回復と旅行小売業によりエスティローダーが格上げ

逆に、エスティローダーカンパニーズInc. (NYSE:EL) はゴールドマン・サックスから格上げを受け、評価が「中立」から「買い」に引き上げられ、目標株価は76.00ドルから115.00ドルに引き上げられた。今回の格上げは、高級美容企業の事業軌道に対する楽観論の高まり、特に中国本土での売上高の安定を反映している。エスティローダーは、2025会計年度下半期の中国での売上高が中一桁成長に戻ったと報告しており、これは以前の減少からの回復を示している。

ゴールドマン・サックスはまた、海南での成長やチャネル全体での在庫管理の改善など、旅行小売業の状況が改善していることを指摘した。さらに、エスティローダーは、アマゾンでの拡大したプレゼンスを含む多様なチャネルミックスにより、米国市場シェアの傾向を改善していることを示している。2025会計年度第4四半期の売上高が12.0%減少したにもかかわらず、同社の調整済み1株当たり利益はコンセンサス予想と一致しており、厳しい環境下での回復力を示している。エスティローダーの株価は、このニュースを受けて+5.81%上昇した。

広範な市場状況とAIセクターの精査

市場は中国関連株に対して「リスクオン」の意欲を示しているが、アナリストの間では「AIバブル」への懸念が高まり、広範なAIセクターに対して慎重な姿勢が強まっている。正当な技術進歩にもかかわらず、AIに焦点を当てたテクノロジー企業の市場評価は、ドットコム時代のような歴史的な投機期間を反映して、複数の指標で「引き伸ばされている」ように見える。

総米国株式市場価値をGDPと比較する「バフェット指標」は、現在、驚異的な220%に達しており、これは歴史的に大幅な過大評価と関連付けられる水準である。S&P 500は、米国GDPの188%という記録的な水準で取引されている。この投機的な熱狂はAIセクターで特に顕著であり、OpenAI、Nvidia、AMD、Oracleのような主要なテクノロジー企業間の「循環取引」に関する報告は、重大な評価上の疑問を提起している。時価総額の約40%が、その運命が人工知能の構築に大きく結びついているいくつかのメガキャップ株に集中しており、これは非常に集中しており、ボラティリティに陥りやすい市場を示唆している。

今後の見通し

市場は引き続き米中貿易関係の流動性を監視し、さらなる緊張緩和は中国株および関連セクターへの継続的な支援を提供する可能性が高い。インテルにとって、明確で競争力のあるAI戦略の開発と明確化は、将来の業績と投資家の信頼にとって極めて重要となるだろう。エスティローダーが中国や旅行小売といった主要市場で回復を維持できるかどうかが焦点となる。

より広範には、来る決算シーズンは、高評価されているAIセクターの基礎となるファンダメンタルズに関する重要な洞察を提供するだろう。投資家は、特に潜在的な「AIバブル」に関する議論が高まる中、収益成長が現在の評価を正当化できるという証拠を求めて報告書を精査するだろう。現在の環境は、投機的なトレンドよりもファンダメンタルズ分析を優先する慎重なアプローチを必要とする。