Edgen Stock·Oct 12 2025, 21:16新たな世論調査により、2025年の連邦マリファナ再分類への期待が大幅に低下し、グリーンサムインダストリーズを含む大麻関連株が著しく下落しました。
グリーンサムインダストリーズ（GTBIF）の株価は、2025年9月3日に7%以上大幅に下落し、同日のS&P 500の0.5%上昇とは対照的でした。この下落は、連邦マリファナ政策改革への楽観論が後退したことを示す新しい業界調査によって引き起こされた、大麻セクター全体における広範な弱気心理を反映しています。
このセクターの下落のきっかけとなったのは、大麻業界にサービスを提供する金融機関向けのコンプライアンス管理を専門とする企業、**シールド・コンプライアンス（Shield Compliance）**が発表した2025年金融サービス調査でした。この調査では、88人の大麻ビジネスリーダーを対象に、2025年末までのマリファナ再分類の可能性について尋ねました。これは事実上の連邦合法化に相当します。
回答者は平均して、再分類の可能性を0から100のスケールでわずか34%と評価しました。この低い期待は、業界内で圧倒的な合意があるにもかかわらず続いています。参加者の97%が、再分類とそれに伴う税制優遇が彼らのビジネスの長期的な存続可能性にとって少なくとも**「ある程度重要」であると述べ、61%が「極めて重要」**であると考えています。
市場の悪影響は、現在の連邦政府による大麻分類がもたらす重要な財務的影響に根ざしています。IRSコード第280E条に基づき、大麻ビジネスは通常の事業経費を控除することを禁じられており、この制限により、従来の企業よりも実質的な連邦税率が大幅に高くなります。報告によると、**グリーンライト・コーポレーション（Greenlight Corporation）**のような一部の事業者では、最大50%にも達します。
米国規制薬物法の下で大麻をスケジュールI薬物からスケジュールIII薬物に再分類することは、280E税負担を排除し、業界に実質的な財政的救済をもたらすでしょう。しかし、再分類が、多くの認可された大麻ビジネスが主に現金で事業を行うことを余儀なくされている、基本的な銀行サービスへのアクセスが制限されているという、個別の広範な問題に対処しないことは重要です。32の州および準州の司法長官からなる超党派連合は、最近、この課題を解決するためにマリファナ銀行法案を可決するよう議会に促しました。
大麻セクターは、歴史的に規制に関する憶測に敏感で、再分類を示唆する元大統領ドナルド・トランプのソーシャルメディア投稿や、バイデン政権の初期の動きなどの好意的なシグナルで高騰を経験しますが、具体的な政策変更が実現しないと後退します。現在の低迷は、立法上の遅延に対する市場の疲弊を浮き彫りにしています。
セクター全体の不確実性にもかかわらず、グリーンサムインダストリーズは第2四半期に堅調な財務実績を報告し、収益は2億9,330万ドルに達し、前四半期比および前年比の両方で増加しました。同社は営業活動から5,600万ドルのキャッシュフローを生み出し、資産は負債を大幅に上回り、管理可能な債務水準です。競争と高額な営業費用による価格の圧迫が粗利益（第2四半期は49.88%）に影響を与え、資産売却による60万ドルの純損失につながりましたが、同社の基礎となる財務健全性は、1株当たり帳簿価額と1株当たりNAV価額に近い水準で取引されており、潜在的な過小評価を示唆しています。
しかし、マクロ規制環境は株価に影響を与える主要な要因であり続けています。GTBIFおよびその他の多州事業者（MSO）の株価は、過去6か月間で59%の上昇を伴い、大幅な変動を経験しており、これはしばしば改革への一時的な期待に煽られています。キュアリーフ（Curaleaf）（堅調な国際販売により1年間の上昇率でトップ）やクレスコ・ラボ（Cresco Labs）（過小評価されていると見なされている）などの競合企業も、この不安定な状況を乗り切っています。
大麻産業、特にグリーンサムインダストリーズのような企業の見通しは、連邦政策の進化に大きく左右され続けています。2025年には売上が500億ドルを超えると予測されていますが、銀行規制、複雑な州規制、市場統合、既存のアルコール・タバコ産業からの競争激化などの主要なハードルが引き続き存在すると予想されます。
投資家は、2025年後半に大麻の分類に関する最終規則を発行すると予想されている**米国麻薬取締局（DEA）**の動向を注意深く見守るでしょう。再分類と銀行アクセスへの対応を含む、意味のある連邦政策変更がなければ、大麻企業は継続的な運営上および財務上の困難に直面し、その成長と収益性が阻害される可能性があります。投資家心理は慎重なままであると予想され、新たな具体的な規制の進展がない限り、いかなる上昇も反転する可能性があります。
