BWXテクノロジーズ株、評価見直しで格下げに直面

評価見直しでBWXテクノロジーズ株が格下げに直面

米国株式市場の原子力・防衛分野で注目すべき動きがあり、**BWXテクノロジーズ（BWXT）**は、株価が大幅に上昇したことを受けてアナリストが同社の評価を再検討し、格下げを受けました。

イベント詳細

**BWXテクノロジーズ（NYSE:BWXT）**は、2025年10月9日水曜日に発表されたレポートで、Weiss Ratingsの株式調査員により「買い（b-）」から「ホールド（c+）」に格下げされました。この格下げは、**小型モジュール炉（SMR）**への市場の熱狂の高まりによりBWXTの株価がほぼ倍増した期間に続くものです。格下げにもかかわらず、BWXTに対するアナリスト全体の見通しはまちまちで、2件の強力な買い、6件の買い、4件のホールド、1件の売りの格付けがあり、平均「中程度の買い」とコンセンサス目標価格164.58ドルとなりました。

同社は最近、強力な四半期決算を発表し、1株当たり利益（EPS）は1.02ドルで、アナリスト予想の0.79ドルを上回りました。四半期の収益は7億6,400万ドルに達し、アナリスト予想の7億800万ドルを上回り、前年同期比12.1％の増加となりました。BWXTの財務健全性指標には、純利益率10.28％、自己資本利益率30.61％、負債資本比率1.28、流動比率1.69、当座比率1.60が含まれます。同社の時価総額は179億9千万ドルです。株価は2025年10月9日水曜日に196.88ドルで取引され、取引量は815,584株でした。平均取引量は1,129,553株でした。1年間の安値は84.21ドル、1年間の高値は197.52ドルです。

市場の反応分析

今回の格下げは、BWXTの堅調な現在の業績にもかかわらず、同社の評価が将来の成長見通し、特にSMRに関連するものを完全に反映しているという懸念が主な原因です。アナリストは、BWXTのSMRからの有意義な収益は2028年以前には期待されていないと指摘しており、最近の株価の急騰は短期的なSMRの貢献に比べて時期尚早であったことを示唆しています。BWXTは、複数年にわたる政府契約と記録的な60億ドルの受注残高に支えられた安定した収益成長を確実にする米海軍の原子炉および燃料において、ほぼ独占的な地位を維持しています。政府の受注残高だけでも、2025年第3四半期に締結された8年契約の海軍艦艇原子炉部品に関する26億ドルの合意により、前年比55%増の驚異的な44億ドルに達しています。この強力な防衛への露出と安定した契約により、BWXTは低リスクの原子力/防衛銘柄に分類され、これは歴史的にプレミアムを正当化してきました。

しかし、同社の評価額は2025年利益の約54倍、EV/EBITDAの30倍であり、これは通常、利益の16～18倍、EBITDAの12～14倍で取引される大手防衛企業を大幅に上回っています。具体的には、BWXTのEV/EBITDAは約29.8倍であり、防衛関連企業が約12倍であるのと比較されます。PERは54であり、セクター平均の15と比較されます。ドイツ銀行の2025年7月の格下げでは、2025年フリーキャッシュフローの50倍という倍率が引用されており、目標株価を150.00ドルに引き上げた場合でも、さらなる上昇余地はほとんどないと指摘されておりました。

広範な背景と影響

BWXTの戦略的な位置付けは、防衛と商業原子力部門の両方に及びます。その中核事業は、米海軍の潜水艦に核部品を供給することで、安定した予測可能な契約、収益、キャッシュフローを特徴としています。同社の商業事業には、ウラン燃料製造、保守、関連サービスが含まれ、カナダ原子力艦隊（CANDU）が主要な顧客です。しかし、市場の熱狂は、BWXTが潜水艦原子炉とウラン燃料の専門知識を活用する計画であるSMRへの進出に大きく起因しています。これには、国防総省が1.5MWの原子力発電所を建設する取り組みであるペレプロジェクトへの関与が含まれており、その原子炉炉心の建設は2025年7月に開始されました。

SMR開発能力を強化するため、BWXTは2025年にキネトリクスを5億2500万米ドルで買収しました。さらに、BWXTの**BANR（Babcock & Wilcox mPower Reactor）**の実現可能性は、現在ワイオミング州エネルギー庁との2年間2段階の評価契約下にあり、2030年代の商業ローンチが予想されています。SMR開発は2025～2027年の年間成長率予測で約10％に寄与すると見込まれますが、収益への直接的な大きな影響は期待されていません。これは、市場が長期的な潜在能力に過度に重点を置いている一方で、タイムラインを適切に考慮していない可能性があることを示唆しています。Cameco Corporation（CCJ）のような原子力エネルギー関連企業との比較でも、BWXTは大幅なプレミアムで取引されており、高成長テクノロジー・産業ハイブリッドのような評価を受けています。

専門家のコメント

アナリストは、BWXTの独自の市場地位をしばしば強調しており、ある見解は次のように要約されています。

「BWXTの独自の地位は、防衛分野と新興公共部門の両方の成長セグメントを包含しており、防衛関連企業と比較して厳格な拡大に貢献しています。」

しかし、最近の格下げは、市場がBWXTに与える「高成長、高品質」というプレミアムが過度に拡大しているという合意が広まっていることを反映しています。ドイツ銀行は2025年7月の格下げで、楽観的な仮定の下でさえ、株価の現在の2025年フリーキャッシュフローの50倍という倍率は、目標株価を150.00ドルに引き上げた場合でも、さらなる上昇余地はほとんどないことを指摘し、株価が公正に評価されていることを示唆しました。これは、原子力セクターが注目を集めている一方で、投資家やアナリストが参入点と評価についてより選択的になっていることを意味します。

今後の展望

BWXTの株価の今後の軌道は、SMRイニシアチブの進捗状況と商業化のタイムラインに大きく左右されるでしょう。安定した防衛契約から堅実なコア収益が続くと予想されるものの、SMRが収益に大きく貢献し始めるまで（これには数年かかる）、中期的なさらなる上昇は制約されると思われます。SMRプロジェクトの実行における潜在的な遅延や原材料供給に関連する課題が、注目すべき主要な要因です。同社の2025年度EPSガイダンスは3.650ドルから3.750ドルの間に設定されており、従来の事業パフォーマンスを評価するための基準となります。投資家はSMR開発に関する最新情報と、この長期的な見通しの改訂を注視するでしょう。原子力セクター内での評価に対する市場の識別力のあるアプローチは、原子力への関心が高い一方で、投資家が参入点についてより選択的になっていることを示しています。