Edgen Stock·Oct 13 2025, 11:49ブリストル・マイヤーズ スクイブ (BMY) は、主要な薬剤の特許失効による予想される収益減に対処するため、mRNA および遺伝子治療への戦略的転換を図るべく、Orbital Therapeutics を15億ドルで買収しました。
米国の製薬大手ブリストル・マイヤーズ スクイブ (NYSE: BMY) は、2025年10月10日、非公開のバイオテクノロジー企業 Orbital Therapeutics を 15億ドル現金 で買収する最終合意を発表しました。この戦略的動きは、ブリストル・マイヤーズ スクイブ が RNA医薬品 および 細胞治療 の分野に拡大することでポートフォリオを多様化するというコミットメントを強調するもので、特に急速に進化する自己免疫疾患治療の分野において重要です。発表後、BMY株 は小幅に下落し、早朝取引で 1.12%、つまり50セント下落して 44.18ドル となりました。
Orbital Therapeutics の買収は、生体内で免疫システムを再プログラムするように設計された RNA医薬品 への革新的なアプローチを中心に据えています。この取引の鍵は、Orbital の主要な前臨床候補である OTX-201 です。これは、標的型脂質ナノ粒子（LNP）を介して送達される、in vivo 発現用の CD19標的CAR をコードする最適化された環状RNAです。この in vivo CAR T細胞療法 は、従来の ex vivo 法と比較して、自己免疫疾患に対して負担が少なく、よりアクセスしやすい治療法を提供することを目指しています。ブリストル・マイヤーズ スクイブ はまた、環状および線形RNA工学、高度なLNP送達、AI駆動設計機能を統合した Orbital の独自のRNAプラットフォームにもアクセスできるようになり、腫瘍学、次世代RNAワクチン、タンパク質治療など幅広い分野での応用が期待されます。
この戦略的転換は、ブリストル・マイヤーズ スクイブ が2024年9月30日に開始した Prime Medicine (Nasdaq: PRME) との協業によってさらに強化されており、次世代の ex vivo T細胞療法に焦点を当てています。これらの協調的な努力は、血液凝固阻止薬 Eliquis や抗がん剤 Revlimid といったブロックバスター治療薬を含む、BMY の既存の小分子薬剤ポートフォリオを超えて進む意図を示しています。
買収発表後の BMY 株価の初期の落ち込みは、このような重要な戦略的転換の即時的な影響に対する投資家の一定の慎重さを示唆しています。RNA医薬品 および in vivo CAR T細胞療法 の長期的な可能性は大きいものの、市場はこれを短期的な課題と比較検討しているようです。
ブリストル・マイヤーズ スクイブ の積極的なパイプライン拡大と戦略的買収の主要な推進力は、差し迫った「パテント・クリフ」です。同社は、2028年までに Eliquis と Opdivo を含む主要な薬剤の重要な特許失効に直面しており、Revlimid、Pomalyst、Sprycel は 2025年に失効します。これらの特許失効は、2025年から2028年の間に 100億ドルから130億ドル の大幅な収益減少をもたらすと予測されています。たとえば、2025年に米国で約 105億ドル の収益を上げた Eliquis は、2027年までに約 80億ドル に減少すると予想されています。2025年から2030年の間に世界売上高で最大 4000億ドル がリスクにさらされるこの業界全体の現象は、製薬大手からの強力な戦略的対応を必要とします。
これらの特許失効という逆風にもかかわらず、ブリストル・マイヤーズ スクイブ は強固な財務基盤を維持しています。同社は 477億ドル の収益を報告し、3年間で 4.9% という健全な成長率を記録しています。営業利益率 20.86%、純利益率 10.58%、売上総利益率 70.29% と、運営効率が明確です。BMY はまた、2024年に 151.9億ドル の堅調なキャッシュフローを示しており、このような戦略的投資と継続的な配当のための資本を提供しています。
評価の観点から見ると、BMY株 は割引価格で取引されているようです。株価収益率 (P/E) は 18.02 で、歴史的な中央値である 23.49 を著しく下回っています。株価売上高比率 (P/S) は 1.91 で10年ぶりの低水準に近く、株価純資産倍率 (P/B) は 5.21 で1年ぶりの低水準に近いです。これらの指標は、堅調な利益利回りと 5% を超える配当利回りと合わせて、株価が過小評価されており、Seeking Alpha のマジックフォーミュラ のようなバリュースクリーンで上位にランク付けされていることを示唆しています。機関投資家の所有率は 80.78% と高く、大手投資家からの継続的な関心を反映しています。同社はまた、運営効率を通じて 2027年末までに年間経費をさらに 20億ドル 削減するための拡大計画も実施しています。
業界の専門家は、ブリストル・マイヤーズ スクイブ の転換を、極めて重要かつ将来を見据えた動きと見ています。BMS のエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高研究責任者である Robert Plenge 氏 は、その変革の可能性を強調しました。
「in vivo CAR T は、自己免疫疾患の治療法を再定義する可能性のある新しい治療アプローチを表しています。」
BMS の細胞療法組織社長である Lynelle Hoch 氏 もこの意見に同調し、「CAR T細胞療法をより効率的に、より多くの患者にアクセス可能にする素晴らしい機会」を強調しています。
この戦略的方向性は、ファイザー のような企業が mRNA プラットフォームを活用していることに示されるように、堅固なパイプラインと戦略的 M&A が収益向上に不可欠であるという業界の広範なトレンドと一致しています。パテント・クリフは否定できない課題を提示しますが、ブリストル・マイヤーズ スクイブ による RNA医薬品 や in vivo CAR T細胞療法 といった最先端技術への積極的な投資は、将来の収益源を確保し、進化する製薬業界における市場での地位を維持するように設計されています。
今後、投資家は Orbital Therapeutics の統合成功、OTX-201 の臨床試験の進捗、そして BMY の戦略的多様化のより広範な有効性を綿密に監視するでしょう。同社が期限切れとなる特許による減少を効果的に管理しつつ、同時に新しいパイプライン資産からの成長を促進する能力は、その長期的な財務実績と株価の軌道を決定する上で最も重要となるでしょう。ヘルスケアセクターは、政治的な逆風に直面しているにもかかわらず、深い価値と研究開発主導の成長の可能性という点で魅力的なままであり、BMY を注目すべき主要なプレーヤーとして位置づけています。
