Edgen Stock·Oct 14 2025, 02:43Bilibili (NASDAQ:BILI) は、株価が大幅に急騰し、アナリストの目標価格に近づいた後、あるアナリストによって株式評価が「買い」から「ホールド」に調整されました。広告とゲームにおける同社の基盤となる事業の強みは認められていますが、今回の格下げは、広範な市場の不確実性の中でリスク・リターン・プロファイルが再調整されたことを反映しています。
中国の著名な動画共有プラットフォームであるBilibili (NASDAQ:BILI)は、2025年10月13日にアナリストによって株価評価が「買い」から「ホールド」に調整されました。この再調整は、株価が22.50ドルから27～29ドルの範囲に著しく高騰し、アナリストの目標価格28ドルに近づいた後に起こりました。この動きは、同社の強力な基礎事業のファンダメンタルズが認められているにもかかわらず、最近の株価上昇と比較して株の魅力度が再評価されたことを示しています。
あるアナリストによるBilibili株の「買い」から「ホールド」への格下げは、主にその株価の大幅な上昇によって引き起こされました。以前の「買い」評価は、株価が22.50ドルで取引されていたときに、お買い得なバリュエーションであると認識されていたことに基づいて発行されました。しかし、株価が27～29ドルに上昇したことで、リスクとリターンのプロファイルが変化し、見通しの修正が促されました。
この調整は単独の出来事ではなく、Bilibiliを取り巻く広範なアナリスト活動の一部です。2025年7月、JPモルガンは、ゲーム部門の短期的な成長鈍化と魅力の低いリスク・リターン・プロファイルに関する懸念を理由に、Bilibiliの格付けをオーバーウェイトからニュートラルに引き下げました。ただし、同社は同時に目標株価を21ドルから24ドルに引き上げました。逆に、モルガン・スタンレーは、目標株価を22ドルから23ドルに引き上げ、イコールウェイトの格付けを維持しましたが、この変更は割引キャッシュフロー（DCF）評価を前倒ししたことによるものとしました。バークレイズも、Bilibiliが広告価値を解き放ち、利益率を拡大することに成功したことを強調し、目標株価を25ドルから28ドルに引き上げました。さらに最近では、CFRAが水曜日にBilibiliの目標株価を25ドルから32ドルに引き上げながら、「ホールド」の格付けを維持しました。これらの様々な調整は、Bilibiliの将来の軌道に関するアナリストの視点の動的な性質を浮き彫りにしています。
「ホールド」への格下げは、BILI株の買い圧力の潜在的な減速、あるいは短期的な売り活動すら示唆しています。アナリストは、同社の資本軽薄型、プラットフォームベースのビジネスモデル、および広告とゲームにおける潜在力を認識しているものの、修正された評価は、大幅な上昇の後では即座のアップサイドが限定的である可能性を示唆しています。アナリストはまた、「広範な市場におけるリスク上昇という背景」を考慮しており、これはBilibiliのような成長志向の株に対する下落圧力を悪化させる可能性があります。この感情は、強固なファンダメンタルズを持つ企業であっても、急速な成長期の後にはマクロ経済の不確実性やバリュエーションの懸念から逆風に直面する可能性があることを強調しています。現在の取引価格は、一部のアナリストが認識する適正価値をしばしば上回っており、市場がその短期的な成長見通しの大部分を既に織り込んでいることを示唆しています。
Bilibiliは、ユーザーベースの70%を占め、平均年齢が26歳のZ世代+ユーザーの間での独自の地位に牽引され、引き続き強力な事業運営を示しています。ユーザー指標は堅調で、6月のデイリーアクティブユーザー（DAU）は前年比7%増の1億900万人に達し、平均デイリー利用時間は6%増の105分となりました。プラットフォームには現在2億700万人の公式メンバーがおり、前年から**11%**増加しています。
財務面では、Bilibiliは2025年上半期に好調な業績を報告し、収益は前年比21.6%増の143.4億人民元となりました。この成長は、モバイルゲーム収益の68%増と広告収益の20%増により44.5億人民元に達したことで大きく促進され、同社初の半期利益を記録しました。2025年第2四半期決算では、1株当たり利益が1.29ドルとなり、アナリストの予想1.20ドルを上回り、収益は73.4億ドルに達し、予想の73.3億ドルをわずかに上回りました。特に広告セグメントは、2023年初頭以降、各四半期で20%以上の成長率を維持しており、これは部分的にAI駆動のターゲティングツールに牽引されています。
これらのポジティブな指標にもかかわらず、課題は残っています。ゲーム部門は、2024年第3四半期に四半期比で80%増の18億人民元に急増し、大幅な利益を上げましたが、2025年第2四半期には16億人民元に減少しました。JPモルガンは、ゲーム収益の成長が2025年上半期の**24%から下半期にはわずか5%**に減速すると予測しており、これは主にゲーム「三国」の好調な業績からの比較ベースが高いためです。ゲーム収益のこの潜在的な減速は、全体的な成長にとって短期的な逆風となります。
評価の面では、Bilibiliの株式は、モルガン・スタンレーによるとP/E比369倍、JPモルガンによると2025年収益の34倍と、かなりのプレミアムで取引されています。InvestingProの分析は、現在の株価が公正価値を上回っていることを示唆しています。しかし、同社は健全な流動比率1.6と、バランスシート上の負債よりも多い現金に裏打ちされた「素晴らしい」財務健全性スコアを維持しています。Bilibiliはまた、自社株買いプログラムの下で1億1640万ドルで6,400,000株を買い戻し、積極的に自社株買いを行っています。
アナリストはBilibiliの将来について様々な見解を示しています。バークレイズのような強気なアナリストは、継続的な強力な広告成長に牽引された、広告の収益化と利益率拡大における同社の成功を強調しています。CFRAは、Z世代+ユーザーへの注力と独占ゲームの成功裏な展開、そして広告におけるAI統合による持続的な成長勢いを強調しています。
しかし、JPモルガンを含む弱気またはより慎重なアナリストは、前年比の比較が困難であることから、2025年下半期におけるゲーム収益の予想される減速について懸念を表明しています。彼らはまた、主要な新作ゲームの発売が短期的なカタリストとして欠如していることが、上振れを制限する可能性があると指摘しています。アナリストのコンセンサス目標株価はわずかに上昇して28.11ドルとなり、長期的なマージン見通しとコスト管理への信頼を反映していますが、最近の株価上昇の後ではバリュエーションがほぼ適正であり、結果としてリスク/リターンのダイナミクスが魅力的でなくなっていることも認めています。
「Bilibiliは、広告とゲームの成長に牽引され、大きな収益性ポテンシャルを持つ、資本軽薄型のプラットフォームベースのビジネスであり続けています」とあるアナリストは述べ、格付け調整中にも認められた本質的価値を強調しました。
Bilibiliの今後の四半期における軌道は、継続的なAI統合と効果的な収益化戦略を通じて、広告セグメントの成長を維持する能力にかかっています。ゲーム部門のパフォーマンス、特に過去の成功からの高い比較ベースを乗り越えることが重要な要素となるでしょう。投資家は、新作ゲームのリリースとその普及状況を注意深く監視するでしょう。さらに、広範なマクロ経済状況と、テンセントやバイトダンスなどの競合他社からの競争圧力は、Bilibiliの市場での位置付けとバリュエーションに影響を与え続けるでしょう。同社がコスト管理と自社株買いに注力していることは、長期的な価値創造へのコミットメントを示していますが、短期的なセンチメントは、ゲームのパフォーマンスと市場全体のリスク選好度に敏感なままである可能性が高いです。
