信用懸念の高まりを受け銀行セクターが後退、インベスコKBW銀行ETFが下落

インベスコKBW銀行指数ETF、重大な逆風に直面

米国銀行株のバロメーターである**インベスコKBW銀行指数ETF（KBWB）**は、2011年の設立以来、最も困難な時期の一つに入っています。このETFは、広範囲にわたる消費者心理の低迷、雇用喪失の増加、そして不利な市場状況が複合的に作用することから生じる多大なリスクを乗り越えようとしています。魅力的に見える評価額にもかかわらず、これらの数字は、特に地方銀行セグメントにおいて、より深い根底にあるリスクを隠しているとますます見なされています。

市場の反応と根底にある圧力

2025年10月16日、KBWB ETFは**-3.64%という顕著な日次下落を経験し、76.65ドルから73.86ドルで終値を迎え、プレマーケット取引ではさらに-1.08%**の下落を記録し、大幅なマイナスモメンタムを浮き彫りにしました。この下落は、新たな信用不安といくつかの金融機関からの特定の貸倒損失の開示によって引き起こされた、地方銀行セクターの広範な急落と同時期に発生しました。このETFは現在、約60億ドルの資産を運用しています。

Zions Bancorporation (NASDAQ: ZION)は、商業・工業ローンに関連する5,000万ドルの償却を開示し、6,000万ドルの貸倒引当金を計上する見込みを発表した後、株価が下落しました。同様に、**Western Alliance Bancorporation (NYSE: WAL)およびJefferies Financial Group (NYSE: JEF)も株価の大幅な下落を経験し、ジェフリーズの株価は、破産した自動車部品メーカーへのエクスポージャーのため、2025年10月16日に9%**下落しました。Flagstar Financial (NYSE: FLG)、Banc of California Inc. (NYSE: BANC)、**Webster Financial (NYSE: WBS)**を含む他の地方銀行も、**5%から8%**の範囲で下落を記録しました。

市場悪化の分析

銀行セクターを取り巻く弱気なセンチメントは多岐にわたり、いくつかの相互に関連する要因によって推進されています。

• 商業用不動産（CRE）へのエクスポージャー: 地方銀行はCREローンへのエクスポージャーが不釣り合いに高く、総貸付ポートフォリオの約44%を占めており、大手銀行が保有する13%よりも著しく高くなっています。2025年末までに1兆ドル以上のCREローンが満期を迎える予定であり、「高金利長期化」環境での借り換えはかなりの障害を提示しています。オフィスローンの延滞率は現在急増しており、**10.4%**に達しています。
• 消費者心理の低迷と債務: クレジットカードローンや自動車ローンを含む消費者ローンの延滞率および純償却率は上昇しており、現在パンデミック前の平均を上回っています。総消費者債務は17.7兆ドルという史上最高額に達しており、消費者基盤が逼迫していることを示しています。
• 純金利マージン（NIM）の圧縮: 米国の預金コストが**2.03%と高水準を維持しているため、純金利マージンは2025年12月までに約3%**に縮小する可能性があると予測されています。低金利はローン需要を刺激する可能性がありますが、純金利収入を抑制すると予想されます。
• 連邦準備制度の政策: COVID-19パンデミック中、銀行は長期国債を積み増しました。連邦準備制度がより厳格な金融政策を開始した際、これらの証券の市場価値は下落し、多額の未実現損失につながりました。銀行は2024年末までに再配置を行いましたが、これらの損失を管理し、ポートフォリオを高利回り、短期資産へと再バランスするプロセスは続いています。米国銀行システムの準備金は3兆ドルを下回っており、これは金融状況の逼迫を示す指標であり、FRB議長のジェローム・パウエルは量的引き締めが今後数ヶ月で終了する可能性があると示唆しました。

テクニカル分析は、KBWBに対するこの弱気見通しを補強しており、ETFは「短期および長期移動平均からの売りシグナル」を保持しています。これにより、「ホールド」から「売り推奨」に格下げされ、潜在的な急激な下落を示唆しています。

広範な背景と影響

地方銀行が現在直面している課題は、バンク・オブ・アメリカ（NYSE: BAC）、モルガン・スタンレー（NYSE: MS）、**シティグループ（NYSE: C）**などの大手グローバルシステム上重要な銀行（GSIB）の相対的な回復力とは対照的です。これらの大手金融機関は、多様な収益源とCRE集中度の低さの恩恵を受け、2025年第3四半期に堅調な業績を報告しました。

しかし、広範な金融システムは潜在的に高い信用損失に直面しており、アナリストは2025-2026年にかけて世界の銀行で1,400億ドル以上の増加を予測しており、2025年には約7500億ドル、2026年には8000億ドルを超えると予想されています。この状況は、商業用不動産開発業者および所有者、ならびに地方銀行の貸し出しに依存する中小企業や少数民族所有企業に深刻な影響を与える可能性があります。

さらに、金融情勢は、2025年7月1日に施行される予定のバーゼルIII最終案のような規制変更によって進化しており、より厳格でない再提案にもかかわらず、大手銀行に対して資本要件の増加をもたらす可能性があります。特定された重要な長期的な課題は、システムリスクが規制の緩い「シャドーバンキング」セクターに移行することです。

専門家コメント

市場ストラテジストは、銀行セクターに対し慎重なアプローチを推奨しています。銀行セクターの低迷の可能性が高まっているため、一部の投資家は、この環境でのリスクを軽減するために、インバースETFやプットオプションを検討するなど、防御的な戦略を提案しています。コンセンサスは、マクロ経済の不確実性が継続し、信用質の懸念が深まるにつれて、特に地方銀行セグメント内で、継続的なボラティリティの期間が続くことを示唆しています。

今後の見通し

銀行セクター、特に地方銀行の差し迫った将来は、継続的な警戒によって特徴づけられます。監視すべき主要な要因には、商業用不動産ローンのパフォーマンスのさらなる進展、消費者債務延滞の推移、および連邦準備制度の金利と量的引き締めに関する姿勢が含まれます。潜在的な利下げによって長期的に信用サイクルの正常化と世界的な貸し出しの成長が期待される一方で、短期から中期は、銀行の収益性への持続的な圧力と信用リスクの増大によって特徴づけられる可能性が高いです。合併によって触媒され、ポートフォリオの再バランスを目指す米国銀行内の継続的な再編活動も、業界がこれらの変化する金融状況と規制枠組みに適応する上で重要な観察対象となるでしょう。