Edgen Stock·Oct 16 2025, 08:56資産運用業界は堅調な第2四半期収益を報告し、追跡対象の5社グループ全体でアナリストのコンセンサス推定を平均4.3%上回りました。堅調な財務実績にもかかわらず、これらの企業の株価は決算発表後に平均11.7%下落し、運用実績と投資家心理の間に乖離があることを示しています。
第2四半期の決算シーズンは、資産運用セクターにとって複雑な状況を呈しました。いくつかの著名な企業は堅調な収益成長を報告し、アナリストの予想を大きく上回りました。しかし、この営業力の強さは、市場の好調なパフォーマンスには結びつかず、各決算発表後、グループ全体の株価は平均11.7%下落しました。この乖離は、投資家がより広範なマクロ経済的懸念を考慮しているか、ウォール街のコンセンサス予測よりも高い期待を抱いている可能性があることを示唆しています。
個々の企業の業績を詳しく見てみると、微妙な状況が明らかになります。ブラックストーン (NYSE: BX) は「驚異的な四半期」と称される実績を上げ、31億ドルの収益を報告しました。これは前年比22.9%増であり、アナリストの推定を8.6%大幅に上回っています。この堅調な実績にもかかわらず、その株価は報告以来11%下落しました。同様に、カーライル (NASDAQ: CG) は前年比24.7%増の9億8,400万ドルの収益を計上し、予想を8%上回りました。しかし、その株価は決算発表後に7.5%下落しました。TPG (NASDAQ: TPG) も収益予想を5.2%上回り、4億8,940万ドルに達しましたが、その株価は8.7%減少しました。
対照的に、アレス・マネジメント (NYSE: ARES) は、運用資産 (AUM) を前年比24%以上増加させたものの、調整後GAAP EPSは1.03ドルで、アナリスト平均推定の1.09ドルを下回りました。収益も予想を1.1%下回りました。これにより、決算発表後に株価は18.6%とさらに顕著に下落しました。CFRAのアナリスト、ケネス・レオンは、アレスの決算未達を「手数料関連収益と実現されたパフォーマンス収益からの複合的な貢献」に起因するとしました。
追跡された5つの資産運用株のグループ全体で、平均収益上振れは4.3%でした。しかし、株価が平均11.7%下落したことは、熱狂よりも慎重さによって特徴付けられる市場の反応を浮き彫りにし、投資家の期待がコンセンサスよりも高かったか、あるいは決算発表後に利益確定売りが行われた可能性を示唆しています。
資産運用業界は、世界の富の拡大、退職金貯蓄の増加、プライベートエクイティや不動産などのオルタナティブ投資への配分増といった長期的な追い風から引き続き恩恵を受けています。世界の運用資産 (AUM) は2025年6月末までに過去最高の147兆ドルに達し、この増加の約70%は市場の評価上昇によるもので、30%は純新規資金によるものです。業界内のオーガニック成長率は3.7%に上昇しました。
しかし、このセクターは投資家心理に影響を与える可能性のある構造的な逆風に直面しています。これらには、低コストのパッシブ投資商品への継続的なシフト、手数料の透明性に対する規制要件の増加、競争力のあるポートフォリオ管理と顧客サービスに必要なテクノロジーコストの増加が含まれます。さらに、アレスのような企業は非GAAP P/E比率が32.76と比較的高いバリュエーションで取引されており、認識された弱点や将来の不確実性は、大幅な再評価につながる可能性があることを示唆しています。
業界を再構築する重要なトレンドは、伝統的資産運用とオルタナティブ資産運用の間の「大融合」です。この公共およびプライベート投資の融合は、セミリキッド商品やエバーグリーンファンドなどの革新と相まって、今後5年間で6兆ドルから10.5兆ドルと推定される莫大な「流動資金」を生み出しています。
資産運用会社の当面の見通しは、特に推定値を下回った企業や高バリュエーションの企業にとって、継続的なボラティリティと株価への下落圧力を示唆しています。より広範なマクロ経済環境は、2025年の米国景気後退の可能性とその資金調達への影響に対する懸念とともに、困難な背景を提示しています。2008年の金融危機後に大きく拡大したプライベートクレジット市場は、これまでで最も厳しい試練に直面すると予想されています。
投資家は、今後の経済報告、貿易政策の潜在的な変更、法人税に関する議論を綿密に監視するでしょう。これらすべてが企業信頼と成長に影響を与える可能性があります。手数料圧力、技術的需要、投資戦略の融合によって特徴付けられる変化する状況に効果的に適応し、困難な資金調達環境で回復力を示すことができる企業は、優れたパフォーマンスを発揮する可能性が高いです。アレス・マネジメントがエネルギーインフラ、プライベートウェルス、保険への拡大を通じて追求しているように、収益源を多様化する能力は、長期的な成長と安定のために極めて重要となるでしょう。CFRAアナリストのレオンは、「ARESが将来の投資のために1,510億ドルのドライパウダーと、そのファンド内でまだ手数料を支払っていない1,050億ドルのAUMを保有していることを好ましく思う」と述べ、現在の株価実績にもかかわらず、将来の成長の可能性を示唆しています。
