アルゼンチンのエネルギー部門、経済・インフラの圧力の中での開発を模索

マクロ経済とインフラの逆風の中、地域のエネルギ​​ー輸出ハブとしての地位を目指すアルゼンチン

アルゼンチンは、広大なバカ・ムエルタ頁岩層の計り知れない潜在力を活用し、重要な地域のエネルギ​​ー輸出国としての地位を確立するための努力を強化しています。しかし、この野心的な取り組みは、変動する世界の原油価格、上昇する操業コスト、そして根強いインフラ上の制約を背景に進められており、その一方でアルゼンチン・ペソの安定性は依然として重要な懸念事項です。

バカ・ムエルタ頁岩層：膨大な資源を解き放つ

パタゴニア北部のネウケン盆地に位置するバカ・ムエルタ層は、アルゼンチンのエネルギ​​ーへの野心の要石です。推定によると、この盆地には約160億バレルの技術的に回収可能な頁岩油と308兆立方フィートの天然ガスが埋蔵されています。2024年には、この盆地で大幅な成長が見られ、石油生産量は前年比27%増、ガス生産量は23%増となりました。YPF S.A. (NYSE: YPF)、シェブロン、シェルといった主要な国際企業がこの地域に深く関与しており、シェブロンは2025年末までにバカ・ムエルタからの生産量を日量3万バレルに引き上げることを公約しています。

ハビエル・ミレイ大統領政権は、アルゼンチンを地域のエネルギ​​ー大国に変革することを目的とした規制緩和政策を推進してきました。彼の市場重視の改革、民営化へのコミットメント、バカ・ムエルタ開発へのインセンティブは、業界から好意的に評価されています。ミレイ氏の党が最近の中間立法選挙で決定的な勝利を収めたことで、これらの経済政策の継続性への信頼がさらに高まり、石油、天然ガス、鉱物資源が豊富なほとんどの州を掌握しました。

市場の反応と戦略的投資

ミレイ氏の権限強化は、アルゼンチンの公開企業、特にエネルギー部門の状況を根本的に再構築しました。国営石油大手YPFのような企業は、株価が急騰しました。YPFは、2025年にバカ・ムエルタに33億ドルという大規模な投資を発表しており、これは総資本支出50億ドルの3分の2を占めます。この投資は、掘削済みだが未完成の井戸を完成させ、収益を最大化するために重要なインフラを拡張することを優先しています。

新しい経済環境の他の受益者には、ドル連動契約のおかげで有利な立場にあるPampa Energía S.A. (NYSE: PAM)、そしてバカ・ムエルタに特化した**Vista Energy S.A.B. de C.V. (NYSE: VIST)**が含まれます。長らく期待されていた国営エネルギー企業の民営化は、大きな勢いを増すと予想されています。

インフラのボトルネックと通貨変動の克服

大きな潜在力と投資の増加にもかかわらず、特に原油パイプラインに関するインフラ上の制約は、アルゼンチンの輸出目標にとって主要な足かせとなっています。これに対処するため、多額の投資が進行中です。主要なパイプライン事業者であるOleoductos del Valleは、3月か4月までにシステムの容量を日量54万バレル以上に倍増させ、輸出専用としてさらに日量31万5千バレルを追加します。YPFは、リオネグロ州プンタ・コロラダに日量50万バレル（日量60万バレル以上に拡張可能）の容量と輸出ターミナルを建設するために、30億ドルの投資を主導しています。

アルゼンチン・ペソの安定性は、繰り返し課題となってきました。通貨を強化するための非常に異例な動きとして、米国財務省はアルゼンチンの外為市場に直接介入し、ペソを購入し、アルゼンチン中央銀行と200億ドルの通貨スワップ枠を確立しました。この介入は選挙前のペソの軟化に対抗することを目的としていましたが、アナリストはペソが今年約30%下落しており、そのような保有資産の長期的な価値について懸念を引き起こしていると指摘しています。この介入は、アルゼンチンがエネルギ​​ー目標を追求する上で安定性を維持するために直面しているより広範な経済的課題を浮き彫りにしています。

広範な文脈と今後の見通し

エネルギ​​ー部門の成長は、アルゼンチンの経済回復と改革アジェンダの重要な要素です。同国の総石油生産量は9月に日量84万2千バレルに達し、前年比で13%増加しました。8月のガス生産量は日量1億5800万立方メートルでした。パイプラインの拡張と掘削の増加により、アルゼンチンの石油生産量は2025年末までに日量85万バレルに達すると予測されています。

YPFによる2つの主要なバカ・ムエルタブロックにおけるトタルエナジーズの株式取得は、5万1千ネットエーカーを追加し、2051年までの水圧破砕ライセンスへのアクセスを可能にすることで、地元企業を強化する戦略的な資産再配分を示しています。YPFが27%の株式を保有するバカ・ムエルタ・オイル・スール（VMOS）パイプラインは、2026年までに日量18万バレルの輸出容量を追加すると予想されています。最終的に、アルゼンチンは2030年までに年間300億ドルという野心的なエネルギ​​ー輸出目標を達成することを目指しています。

今後、インフラプロジェクトの成功裏の実行、継続的な政治的安定、および好ましい規制環境が極めて重要となるでしょう。世界の原油価格変動の影響と、ペソの安定化措置の持続的な有効性も、新興エネルギ​​ー輸出国としてのアルゼンチンの軌道に影響を与える主要な要因であり続けるでしょう。