Altice USA、事業逆風の中で増大する債務に苦しむ

Altice USA、深刻な債務と事業課題に直面

Altice USA (NYSE: ATUS) は、多額の債務と事業上の困難に引き続き直面しており、その結果、広範な市場と比較して著しい業績不振に陥っています。ブロードバンド加入者の継続的な減少と予測される収益減により、同社の財政状態は投資家にとって主要な懸念事項であり続けています。

2025年第2四半期の業績詳細

2025年第2四半期において、Altice USA はブロードバンド加入者の純減が 35,000人 と報告しました。これは2024年第2四半期の 51,000人 の減少からは改善したものの、依然として顧客離れが続いていることを示しています。2025年第2四半期の総収益は前年比で 4.2% 減少し、21.5億ドル に達し、アナリストの予測を下回りました。GAAPベースの1株あたり利益 (EPS) は (-0.21ドル) に落ち込み、前年の利益から逆転し、アナリストの予測を約 0.19ドル 下回りました。同社は2025年第2四半期に 9630万ドル の純損失を計上しましたが、前年同期の純利益は 1540万ドル でした。調整後 EBITDA も同四半期に 7.3% 減少し、8.038億ドル になりました。

財務面では、Altice USA の連結純債務は 250億ドル に達し、高い純レバレッジ比率である 7.8倍L2QA に寄与しています。加重平均債務コスト (WACD) は 6.9% に上昇しました。この債務負担は、同社の時価総額である 11.2億ドル を大幅に上回っており、その財務状況の深刻さを浮き彫りにしています。今後、コンセンサス予想では、Altice USA が2025年～2027会計年度に収益減少を経験し、2025年～2029会計年度には負の EPS となることが予測されています。

市場の反応と分析的洞察

Altice USA の株式は、2024年2月以降、合計で -2% のリターンを記録し、同じ期間の S&P 500の31% のリターンを大幅に下回りました。この業績不振は、主に同社の事業成績の低迷と、バランスシート上の継続的な逆風に起因しています。多額の債務負担は、同社の財務の柔軟性を制限し、光ファイバー網の拡大とコスト効率化の取り組みにもかかわらず、必要なネットワーク投資を妨げています。

債務問題に対処するため、Altice USA は、債務削減のための潜在的な取引を模索するために、新たなアドバイザーである Kirkland & Ellis と Evercore Inc. を起用しました。しかし、市場のセンチメントは、過去の借り換え努力が決定的な解決策ではなく、一時的な救済に過ぎなかったことを示唆しています。2024年第1四半期の決算説明会での経営陣の発言は、長期的な資本構造の選択肢を評価することを示唆しており、潜在的なバランスシート操作に対する債権者の懸念を高めました。

広範な文脈と示唆

Altice USA は、Verizon や T-Mobile といった光ファイバー網事業者や固定無線アクセス (FWA) プロバイダーからの強いプレッシャーに直面する、激しい競争の電気通信業界で事業を展開しています。同社は光ファイバー網を拡大するための戦略的な動きを見せており、2025年第2四半期には 56,000 人の光ファイバー顧客を追加し、光ファイバー普及率を 22% に引き上げています。また、「FASTPASS」などのサービスで低価格帯の市場をターゲットにしていますが、高額な債務負担が積極的な競争能力を制限しています。

さらに、Charter Communications が Cox Communications を 345億ドル で買収する最終合意を締結したことで、以前の Charter Communications による買収の可能性に関する憶測は薄れているようです。この進展により、Altice USA にとって大幅な資本注入や再編のための潜在的な道筋が一つなくなりました。

もし Altice USA が債務負担を軽減するために債務の株式化を追求した場合、アナリストは、そのような取引が既存株主にとって非常に希薄化的なものになると予測しています。財務状況の悪化と、好転または買収の可能性が限定的であるにもかかわらず、同社は現在、同業他社に比べてプレミアムで取引されており、これは一部のアナリストにとって懸念材料となっています。

「我々は、AT&Tが2027年の満期債務の壁を前にして信用指標を自然に改善することを予見していません。経営陣は、『長期的な目標をサポートする』資本構造の選択肢を検討する中で、LME (負債管理活動) を示唆しました」と CreditSights は最近のレポートで述べ、今後の課題を強調しました。アナリストはまた、Altice USA が過去にフランスで行った行動と同様に、債務の割引を得るために積極的な措置を講じる可能性があると忠告し、注意を促しています。

見通しと監視すべき主要要因

Altice USA の当面の見通しは、債務再編の取り組みが進むにつれて、株価への継続的な圧迫とボラティリティ増加の可能性を示唆しています。投資家は、激しい競争の中で加入者減少を食い止め、光ファイバー顧客基盤を拡大するための同社の戦略の有効性を注意深く見守るでしょう。その多額の債務の行方、特に提案されている債務削減計画とそれが既存株主に与える影響は、同社の長期的な財務安定性と市場ポジションを決定する上で重要な要因であり続けるでしょう。広範な電気通信セクターに影響を与える将来の経済報告や政策決定も、Altice USA の事業環境に影響を与えるでしょう。