エグゼクティブサマリー
JPモルガンの分析によると、CircleのUSDCはオンチェーン活動においてTetherのUSDTを上回りました。これはステーブルコイン市場における重要な進展です。この変化は、主に進化する規制基準、特に欧州の暗号資産市場(MiCA)フレームワークに準拠するステーブルコインへの需要の高まりによって推進されています。USDCの時価総額は今年72%急増して740億ドルに達し、一方USDTは同時期に時価総額が32%増加しました。
詳細なイベント
JPモルガンのレポートによると、CircleのUSDCはオンチェーン活動においてTetherのUSDTを明確に追い抜いています。この乖離は、規制の明確性とコンプライアンスを提供するステーブルコインへの嗜好の高まりに起因しています。USDCの時価総額は今年480億ドルから740億ドルに増加し、72%の拡大を示しました。対照的に、USDTの時価総額は32%増加しました。
規制環境、特に2024年半ばに施行される欧州のMiCAフレームワークは、極めて重要な要因となっています。USDCがこれらの規制を遵守していること、透明性の高い準備金と定期的な監査と相まって、機関投資家にとっての魅力を高めています。逆に、USDTがMiCAの認可を受けていないため、複数の欧州の取引所から上場廃止となりました。例えば、Crypto.comは、1月31日までに欧州のユーザーに対するTetherのUSDTのサポートを終了し、最終的な変換期限を3月31日とすると発表しました。これは、同様のMiCA準拠要件のため、Coinbaseが以前に欧州でUSDTを上場廃止したことに続くものです。米国では、トランプ氏が支持するGENIUS法案も、Circleの規制上の利点を強化し、米国で規制されたステーブルコイン発行者を優先するものとして引用されています。
市場への影響
この変化はステーブルコイン市場の成熟を意味し、規制コンプライアンスが市場リーダーシップにとって重要な差別化要因として浮上しています。MiCA準拠ステーブルコインへの需要の高まりは、厳格な規制環境を乗り越えることができる資産への広範な傾向を示唆しています。USDTの全世界供給量は2023年11月の891億ドルから2025年10月までに1809億ドルに急増し、その市場支配力は同期間に70%から59.9%に低下しましたが(USDCは20.5%から25.3%に上昇)、DuneのFilippo Armaniのような一部のデータ研究者は、この支配力の低下は主にUSDTの全体的な供給増加の数学的な結果であり、世界的な需要の直接的な減少ではないと提案しています。それにもかかわらず、EUのような特定の地域における規制圧力は、主要な取引所の利用可能性と採用に明確な影響を与えます。
専門家のコメント
JPモルガンの調査結果は、規制フレームワークがステーブルコイン市場のダイナミクスに与える影響力の増大を強調しています。データ研究者のFilippo Armaniは、別の視点を提供し、MiCAのステーブルコイン規則が主要プラットフォームに欧州でUSDTを制限または上場廃止させるきっかけとなったものの、観察されたUSDTの市場シェアの低下は、世界的な需要の縮小ではなく、その全体的な供給量の著しい増加と数学的に相関している可能性があると示唆しています。
より広い文脈
USDCに対するUSDTの成長軌跡は、Web3エコシステムにとって極めて重要な瞬間を浮き彫りにしています。規制遵守、透明性、監査可能性への重点は、より広範な機関投資家の参加とデジタル資産の主流採用のための前提条件となる可能性が高いです。この傾向は、他の準拠ステーブルコインのグローバルな開発と採用を加速させ、欧州以外の将来の規制青写真に影響を与える可能性があります。ステーブルコイン発行者の継続的な競争と戦略的ポジショニングは、デジタル経済の金融インフラを形成し続け、コンプライアンスが市場の存続可能性と成長においてますます中心的な役割を果たすでしょう。
ソース:[1] JPモルガン: 規制が転換を促進する中、Circle (CRCL) のUSDCがオンチェーン活動でUSDTを追い抜く (https://www.coindesk.com/markets/2025/10/30/c ...)[2] 規制変更の最中、USDCがオンチェーン活動でUSDTを追い抜く | Phemexニュース (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] MiCA規則発効に伴い、Crypto.comがEUユーザー向けにTetherを削除 | デジタルウォッチ天文台 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)