韓国、仮想通貨上場規制を政府の直接監督へ移行

エグゼクティブサマリー

韓国の金融サービス委員会（FSC）は、仮想通貨取引所のトークン上場規制を自主規制モデルから政府の直接監督へと移行しています。この取り組みは、仮想通貨取引所に対する規制審査を強化し、より厳格な上場要件、透明性の向上、投資家保護の強化を目指すものです。この動きにより、韓国の仮想通貨市場はより成熟し、規制が強化され、より多くの機関投資を呼び込む可能性があると予想されます。

規制変更の詳細

金融サービス委員会（FSC）は、デジタル資産取引所の既存の自主規制枠組みを公共の規制システムに転換するために積極的に取り組んでいます。FSCのEuh Wookheon委員長は、10月20日の国会監査でこれらの取り組みを概説し、信頼、市場の透明性、投資家保護を強化するために、上場手続きと開示基準を法的に成文化する目標を強調しました。2025年6月に国会に提出された立法案であるデジタル資産基本法（DABA）が、この改革の中心となります。DABAは2025年末までに制定され、2026年に施行される予定です。

DABAの主な要素には、グローバルスタンダードに合わせるために「仮想資産」という用語を「デジタル資産」に修正すること、分散型台帳技術に基づいた法的定義を洗練させることなどが含まれます。この法案はまた、デジタル資産運用者に対する規制監督を強化し、資産の上場と開示に関するより厳格な基準を確立することも目指しています。新制度の下では、取引所は、上場および上場廃止の基準、取引停止および再開プロトコル、堅牢な開示要件をカバーする包括的な上場規則を法的に起草することが義務付けられます。これらの開示義務は、伝統的な証券市場で見られる慣行を反映し、市場の公平性を高めるために資産の発行と上場に対する監督を強化することを意図しています。

金融メカニズムの解体

新しい規制枠組みは、デジタル資産サービスプロバイダー（VASP）に対し、特定の財務および運営要件を導入します。取引所、ブローカー、カストディアンを含むすべてのVASPは、FSCからライセンスを取得し、最低資本要件を遵守する必要があります。取引所の場合、この閾値は5億韓国ウォンに設定されています。さらに、規制は厳格なサイバーセキュリティ基準とアンチマネーロンダリング（AML）基準を義務付けています。カストディアンは、顧客資産を自己資産から分離するか、信託に預けることが求められ、顧客資産管理の完全性を確認するために公認会計士（CPA）による年次監査が行われます。

ステーブルコインの規制も大幅に強化されています。FSCは、ステーブルコイン発行者向けのライセンス制度を導入し、ユーザーの償還権を法的に保証し、発行者に対し、発行されたステーブルコインの100%以上に相当する準備資産を、現金や国債などの流動性の高い資産で保有することを義務付ける予定です。

事業戦略と市場ポジショニングへの影響

政府の直接監督への移行は、韓国の仮想通貨取引所およびその他のVASPにとって、重要な戦略的調整を必要とします。取引所は、裁量的な自主規制から脱却し、包括的で法的拘束力のある上場規則を策定し、施行する必要があります。強化された開示要件は、洗練された内部報告およびコンプライアンスメカニズムを要求し、運用コストと複雑さを増大させます。インサイダー取引やフロントランニングなどの不公正な慣行を防ぐための内部統制命令が確立され、これらのエンティティ内での堅牢な監視および執行システムが必要となります。

2025年6月に発効する新しいコンプライアンス基準は、トークンの販売と上場も対象としています。暗号資産寄付を販売する非営利団体は、監査済みの財務履歴が5年間あることや、すべての寄付が検証済みの韓国ウォン口座を通じて処理されることなどの基準を満たす必要があります。取引所は利益相反を防ぐため、自社プラットフォームでのトークン販売が制限され、ユーザー手数料を暗号資産で清算できるのは運用コストの範囲内に限られ、日次上限が設定されます。より厳格な上場基準には、最小流通供給量、上場後の一時的な市場注文制限、明確な有用性を欠く「ゾンビトークン」やミームコインに対する厳格な審査が含まれます。取引所は、特定の流動性ベンチマークやコミュニティエンゲージメント閾値を満たさないトークンを上場廃止するよう義務付けられます。FSCとFSSの監督下にある新しい法定自主規制機関は、断片化された取引所主導のプロセスに代わり、トークン上場審査と市場監視を一元化します。

広範な市場とグローバルな文脈

韓国の規制改革は、仮想通貨市場に対する監督強化と公式化というより広範な世界的傾向と一致しています。世界中の国々は、主に規制されていない環境から、明確な規制枠組みを積極的に構築する方向へと移行しています。**EUの仮想通貨市場規制（MiCAR）**が2024年12月に全面的に稼働を開始したことに象徴されるこの世界的な政策転換は、業界の混沌とした成長時代が終わり、コンプライアンスと伝統的な金融との統合への移行を示しています。

他の管轄区域でも、暗号資産規制を強化しています。台湾の金融監督委員会（FSC）は、2025年1月までに暗号資産上場に関するより厳格な規則を施行しており、VASPに対し、コンプライアンス登録を完了し、カストディ、情報セキュリティ、情報開示に関する詳細なプロトコルを遵守するよう求めています。英国は、2025年に取引、カストディ、情報開示、ステーキングに関する詳細な規則に関する協議を計画し、2026年に完全実施を予定しており、広範な規制枠組みを進めています。米SECによる仮想通貨**上場投資商品（ETP）**の普遍的な上場基準の承認も、規制の明確化と市場の成熟に向けたこの世界的な変化を反映しています。この協調的な世界的な取り組みは、投資家保護を強化し、システムリスクを軽減し、機関投資家をデジタル資産エコシステムに誘致するためのより安定した環境を醸成することを目的としています。