Solana社（HSDT）の株価、PIPE株式の早期ロック解除に伴い60%下落

エグゼクティブサマリー

Pantera Capitalが支援するデジタル資産財務会社であるSolana Company (HSDT)は、5億ドル規模の私募による公開株式投資 (PIPE) ラウンドの参加者向けに株式の早期ロック解除を開始しました。この決定に伴い、HSDTの株価は60%大幅に下落し、現在PIPE発行価格を下回って取引されています。同社の執行役員会長であるJoseph Cheeは、この動きは、短期的な市場圧力が予想されるにもかかわらず、長期的な株主基盤を育成するための「意図的な選択」であると述べました。この出来事は、デジタル資産セクターにおけるPIPE資金調達モデルへの監視の高まりを浮き彫りにしています。特に、他の暗号通貨財務会社もロック解除後に同様の株価下落を経験しているためです。

イベント詳細

以前Helius Medical Technologiesとして知られていたHSDTは、最近のPIPE契約から生じる株式の再販のための加速登録を発表しました。同社の株価は急激な下落を経験し、1取引日で約20.8%暴落し、最近では累計で60%下落しました。この動きにより、株価はPIPE価格水準の6.881ドルを下回り、約6.50ドルで取引され、プレマーケット価格は6.36ドルと報告されました。HSDTの執行役員会長であるJoseph Cheeは、これは「弱い手をふるい落とし」、「市場の均衡」を達成するための戦略的決定であり、同様の株式登録を遅らせた競合他社とはHSDTの積極的なアプローチを区別するものであると株主に伝えました。彼は、株価が純資産価値を下回って取引される場合、投資家は**Solana (SOL)**暗号通貨を割引価格で効率的に取得できると指摘しました。

財務メカニズムと市場への影響

中心となる財務メカニズムは、私募による公開株式投資 (PIPE) モデルです。この構造では、個人投資家は、多くの場合、現在の市場価格よりも割引された価格で新たに発行された株式を取得し、企業に即座に資本を提供します。しかし、分析プラットフォームCryptoQuantは、これらの株式のその後のロック解除と再販が「オーバーハング」を生み出し、既存の株主に対して大幅な売り圧力と希薄化をもたらすと警告しています。このダイナミクスは、株価が頻繁に「PIPE発行水準に引き寄せられる」原因となります。

暗号通貨財務セクターにおける前例は、このリスクを強調しています。ビットコイン財務モデルに転換した医療会社である**Kindly MD (NAKA)は、PIPE発表後、株価が約1.80ドルから約35ドル近くまで急騰しました。しかし、PIPE株式のロック解除後、株価は97%暴落して1.16ドルになり、PIPE価格の1.12ドルと密接に一致しました。同様に、PIPE価格が1.35ドルだったStrive Inc. (ASST)は、ピークから78%下落し、10ドルでPIPEを実行したCantor Equity Partners (CEP)**は、株価がほぼ70%下落しました。CryptoQuantは、より多くのPIPE株式が流動化されるにつれて、これらの企業の一部で50〜55%のさらなる下落の可能性を予測しています。HSDTの時価総額は2億5792万ドルであり、日次取引量は21万9800株であり、現在のボラティリティを反映しています。

ビジネス戦略と前例

HSDTの表明されているビジネス戦略は、資本市場の機会とオンチェーン活動を活用して1株当たりのSOLを最大化することを目指し、Solana (SOL)の取得に焦点を当てたデジタル資産財務として運営することです。同社は、通常、個人投資家にはアクセスできない7%を超える機関投資家向けステーキング利回りを生成する能力を強調しています。HSDTは、「Solanaエコシステムのバークシャー・ハサウェイ」を構築し、公開市場投資家にSolanaの長期的な成長へのエクスポージャーを提供することを構想しています。

この戦略は、Bitcoinを財務資産として蓄積したことで有名なMicroStrategyのような企業と類似点があります。しかし、暗号通貨財務にPIPE取引を使用することは、Kindly MDや**Strive Inc.**によって示されたように、特定のリスクをもたらします。競合他社がそのような行動を延期しているのとは対照的に、HSDTが株式のロック解除を進めるという決定は、透明性と長期的な献身的な株主の確保へのコミットメントとして位置づけられました。

広範な文脈：Web3資金調達の状況

HSDTやその他のPIPE支援の暗号通貨財務会社が直面している課題は、複雑で進化するWeb3資金調達の状況の中で発生しています。Solanaのより広範なエコシステムは、2025年にFranklin Templetonの5億9400万ドルのファンド移行やPantera Capitalの12億5000万ドルのSolanaに焦点を当てた財務イニシアチブを含む、重要な機関投資家からの評価を受けていますが、PIPE取引の特定のメカニズムは、上場企業にとって議論の余地があることが判明しています。

年間7〜8%のリターンを得るために積極的にSOLをステーキングする機関投資家向け財務の出現は、SOL ETF承認の見込みの高まりとともに、戦略的資産としてのSolanaの市場が成熟していることを示しています。しかし、株価が発行価格に回帰する「PIPE価格引力」効果は、特定の暗号通貨関連上場企業への投資家の信頼に直接的な脅威をもたらします。CryptoQuantは、これらの財務株が直面している下落圧力を打ち消す可能性のある唯一のものは、より広範なデジタル資産市場を押し上げることができる強力で持続的なBitcoinラリーであると結論付けています。このような反発がなければ、PIPEモデルを利用している多くの企業は、初期のPIPE発行水準またはそれ以下に移行するリスクがあり、Web3セクター全体でこの資金調達メカニズムを、より安定したまたは伝統的な資金調達戦略に有利なように再評価する可能性があります。