中国のテック大手、北京の規制懸念を受けて香港のステーブルコイン計画を停止

エグゼクティブサマリー

中国のテクノロジー企業であるアントグループとJD.comは、香港でのステーブルコイン開発計画を中止しました。この決定は、**中国人民銀行（PBoC）と中国国家インターネット情報弁公室（CAC）**の介入に続くもので、これらの機関は、民間発行のデジタル通貨とその金融主権への潜在的な影響について重大な懸念を表明していました。

詳細なイベント

中国のテクノロジーセクターの主要企業であるアントグループとJD.comは、香港でステーブルコインを発行するイニシアチブを保留しました。これらの停止は、PBoCとCACを含む北京の規制当局が提供したガイダンスに直接起因します。情報筋によると、PBoCは、民間企業が通貨に似た資産を作成または管理することを許可することに関連するリスクを挙げ、香港のステーブルコインパイロットプログラムへの参加を特に思いとどまらせました。北京の規制当局は、民間発行のステーブルコインを、中央銀行の通貨に対する究極の権限（一般に「鋳貨権」と呼ばれる）への潜在的な挑戦、そして**デジタル人民元（e-CNY）**プロジェクトへの脅威と見なしています。

元PBoC総裁である周小川は、7月の金融フォーラムでこれらの意見を繰り返し、資産投機のためのステーブルコインの過度な使用に注意を促し、その有用性に疑問を呈しました。彼は、技術的基盤としてのトークン化に対する真の需要を慎重に評価するよう求めました。これらの発言を受けて、より慎重な規制スタンスが浮上し、香港における中国企業発のプライベートステーブルコインプロジェクトは事実上凍結されたと報じられています。

市場への影響

この規制介入は、香港内および潜在的に他のアジア市場全体におけるステーブルコインの開発と採用に大きな不確実性をもたらします。同様のベンチャーを検討している企業は、規制リスクの増加により戦略を再評価する可能性が高いでしょう。この動きは、中国がプライベートデジタル通貨に対して厳格な姿勢を再確認するものであり、ステーブルコインのイノベーションを、世界的に暗号通貨に友好的な管轄区域へと向かわせる可能性があります。これらの発展にもかかわらず、JPモルガン・チェース＆Co.は、ステーブルコインの世界的な受け入れが最終的にグローバル金融における米ドルの役割を強化する可能性があると指摘しており、すべてのステーブルコインの約99%が米ドルまたはドル建て資産によって裏付けられていると推定されています。

専門家のコメント

北京の規制当局が表明した主要な懸念は、金融主権を中心に展開しています。

「真の規制上の懸念は、究極の鋳貨権を誰が持っているかということです。中央銀行か、それとも市場の民間企業か？」

この視点は、中国の国家統制型金融システムと、プライベートデジタル資産にしばしば関連付けられる分散型の性質との間の根本的なイデオロギーの違いを浮き彫りにしています。元PBoC総裁の周小川は、システムリスクに対する警戒の必要性を強調しました。

「ステーブルコインが資産投機に過度に使用されるリスクに警戒する必要があります。誤った方向性は、金融システムにおける詐欺と不安定を引き起こす可能性があるからです。」

広範な背景

この決定は、香港が自らを主要なWeb3および暗号金融ハブとして位置づけようとする積極的な努力とは対照的です。香港金融管理局（HKMA）は、2025年8月1日に包括的なステーブルコイン条例（第656章）が施行された後、2025年8月にステーブルコイン発行者からの申請受付を開始しました。この条例は、最低2500万香港ドルの払込済み株式資本、300万香港ドルの流動資本、および堅牢な準備金裏付けとAML/KYCプロトコルを含む厳格な規制要件を確立しました。この枠組みは、財政的健全性を確保し、投資家を保護し、安全な環境でイノベーションを促進することを目的としており、当初は法定通貨参照ステーブルコイン（FRS）に焦点を当てています。

香港の漸進的な規制枠組みにもかかわらず、北京の影響力は他のデジタル資産活動にも及んでいます。中国の規制当局はまた、いくつかの中国の証券会社に対し、香港における**実世界資産（RWA）**トークン化事業を停止するよう非公式に助言しました。これは、香港が中国本土と国際的な暗号市場の橋渡し役となることを目指してデジタル資産戦略を進めているにもかかわらず、北京からの監視が広範に強化されていることを示しています。この相違は、香港のイノベーションへの野心が、金融の安定と管理に関する北京の全体的な懸念を乗り越えなければならない、この地域のデジタル資産に対する複雑な規制環境を浮き彫りにしています。