번스타인, AI 인프라로의 전략적 전환이 주목받으면서 비트코인 채굴업체 목표 상향

주요 요약

월스트리트 증권사 번스타인은 Core Scientific, Riot Platforms, CleanSpark를 포함한 미국 상장 비트코인 채굴업체들의 목표주가를 대폭 상향 조정했습니다. 이는 이들이 인공지능 애플리케이션을 위한 고밀도 전력 인프라를 수익화하려는 전략적 전환을 반영한 것입니다. 이러한 재평가는 전력 용량에 대한 독점적 접근 덕분에 이들 회사가 필수적인 AI 인프라 제공업체로서의 역할이 커지고 있음을 인정합니다.

비트코인 채굴업체들의 전략적 재평가

Gautam Chhugani가 이끄는 번스타인 분석가들은 비트코인 채굴 회사에 대한 전망을 수정하여 이들이 AI 가치 사슬의 필수적인 부분이 되고 있다고 밝혔습니다. 이 회사는 기존의 할인 현금 흐름 가치 평가 모델을 부분합계 접근 방식으로 대체했습니다. 이 새로운 방법론은 비트코인 채굴 및 AI 코로케이션 사업의 고유한 가치 평가를 고려하며, 비트코인 보유량, 채굴 EBITDA, AI 코로케이션 수익, 클라우드 수익, 그리고 AI 데이터 센터로 지정된 전력 부지 가치(메가와트당 300만 달러로 추정)와 같은 지표를 통합합니다.

이러한 수정된 프레임워크에 따라 Core Scientific (CORZ)의 목표주가는 17달러에서 24달러로, Riot Platforms (RIOT)는 19달러에서 25달러로, CleanSpark (CLSK)는 20달러에서 24달러로 상향 조정되었습니다. 이는 번스타인의 연구 범위에 있는 모든 미국 상장 비트코인 채굴업체들이 비트코인 가격 상승에만 집중하기보다는 전력 자산의 가치를 극대화하기 위해 전략적으로 전환하고 있다는 광범위한 산업 추세를 반영합니다.

AI 인프라 전환 분석

비트코인 채굴업체들은 급성장하는 AI 인프라 부문에서 고유한 이점을 가지고 있습니다: 사전에 확보된 고밀도 전력 용량에 대한 접근성입니다. 이러한 전력은 종종 잉여 재생 에너지가 있는 지역에 위치하여, 채굴업체들을 상호 연결 지연 및 그리드 혼잡에 직면한 AI 클라우드 제공업체의 핵심 파트너로 자리매김합니다. 이러한 레버리지는 AI 데이터 센터 배포 시간을 최대 75%까지 단축할 수 있습니다.

이러한 전환을 설명하기 위해 IREN (IREN)은 마이크로소프트와 5년 동안 97억 달러 상당의 다년 GPU 클라우드 서비스 계약을 발표했으며, 여기에는 20%의 선불금이 포함됩니다. IREN은 또한 Dell Technologies와 58억 달러 규모의 GPU 및 관련 장비 거래를 확보했습니다. 번스타인은 2027년까지 IREN의 AI 및 전력 자산이 기업 가치의 약 87%를 차지하고, 비트코인 채굴 운영은 13%에 불과할 것으로 예상합니다. 마찬가지로, TeraWulf는 Google이 지원하는 Fluidstack과 168메가와트의 차세대 AI 컴퓨팅 용량을 개발하기 위한 95억 달러 규모의 프로젝트를 발표했으며, 51%의 소유 지분과 Google로부터 13억 달러의 리스 지원 약정을 확보했습니다. Cipher Mining도 AI 클라우드 플랫폼 Fluidstack과 10년 HPC 호스팅 계약을 체결했으며, 30억 달러의 수익을 창출할 것으로 예상되며 Google은 5.4%의 예상 지분을 확보했습니다.

분석가들은 AI 컴퓨팅이 비트코인 채굴보다 킬로와트시당 25배 더 높은 수익을 올릴 수 있어 이러한 전략적 전환을 더욱 장려한다고 지적합니다.

시장 영향 및 광범위한 맥락

비트코인 채굴업체들이 AI 인프라로 전략적으로 전환하는 것은 시장 역학 및 기업 전략에 심오한 영향을 미칩니다. JP모건 분석가들은 비트코인 자체가 횡보 거래 패턴을 유지하고 있음에도 불구하고 상장 비트코인 채굴 기업들의 총 시가총액이 크게 상승하는 이례적인 추세를 관찰했습니다. 이는 주식 시장이 이들 기업을 암호화폐 노출만으로 평가하는 것이 아니라 AI 잠재력을 기반으로 점점 더 평가하고 있음을 나타냅니다.

2024년 4월 반감기 이벤트 이후 비트코인 채굴업체들의 수익성 압박이 심화되었으며, 블록 보상은 6.25비트코인에서 3.125비트코인으로 감소했습니다. JP모건은 현재 평균 생산 비용이 비트코인당 약 92,000달러이며, 2028년 4월 다음 반감기 이후에는 약 180,000달러에 달할 것으로 예상합니다. 비트코인은 현재 109,700달러 근처에서 거래되고 있어, 순전히 암호화폐 생산에 집중하는 채굴업체들에게는 어려운 비용 구조를 만듭니다.

이러한 추세는 Web3 기반 기업의 비즈니스 모델에 상당한 진화를 의미하며, 시장 상황 및 기술 요구에 대한 실용적인 적응을 보여줍니다. 디지털 자산 인프라와 AI를 위한 고성능 컴퓨팅의 융합은 이들 채굴업체를 더 넓은 기술 생태계를 위한 핵심 동력으로 자리매김하게 하여, 수익 흐름을 다각화하고 암호화폐 가격 변동성을 넘어 장기적인 생존 가능성을 강화합니다.