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## 执行摘要 长期以来由少数以AI为中心的超大型股主导的市场叙事正在开始瓦解。虽然像**英伟达**这样的领头羊带来了非凡的回报，但老练的投资者现在正在展望2026年及以后，寻求支持AI的基础设施和下一代计算范式中的增长。这种资本轮换的证据是电网技术、专业数据提供商和投机性量子计算股票的激增，尽管像**高盛集团**这样的主要金融机构发出了向周期性行业更广泛经济转变的信号。 ## 事件详情 投资者的注意力正在扩大到有望从AI繁荣的二阶效应中受益的小盘股和专业技术公司。出现了三个不同但相关的趋势：AI赋能基础设施的反弹，分析师对新兴量子计算领域的看涨呼吁，以及向非科技周期性股票的战略转向。 首先，AI庞大的电力和数据需求正在创造基础设施领域的二次繁荣。电网技术股票受到了显著关注，**纳斯达克OMX清洁能源智能电网基础设施指数**今年迄今上涨了约30%，超过了**纳斯达克100指数**。这一趋势不仅仅是投机；它植根于基本需求。正如**摩根大通**分析师史蒂夫·图萨所指出的，“现阶段任何回调都是买入机会”，这突显了该行业强大的基本面。**Planet Labs (PL)** 也进一步证明了这一点，这家地球成像公司此前被估值为一家标准的卫星运营商。在其积压订单因用于训练AI模型的专有地理空间数据需求而增长361%达到6.72亿美元后，其股价飙升了35%。市场已有效地将Planet Labs重新定价为“AI基础设施”，以18倍的远期销售额溢价交易，这一估值通常保留给软件垄断企业。 其次，华尔街开始将量子计算定位为下一个主要技术浪潮。在华尔街专家中排名第12的瑞穗分析师维贾伊·拉凯什最近开始覆盖几家量子公司，他表示：“我们相信QC推动了一个新的范式，为2035-40年提供了指数级增长的机会，因为投资者正在寻找下一个英伟达。” 该分析师重点介绍了三个主要参与者： * **Rigetti Computing (RGTI)：** 一家纯粹的量子公司，最近推出了具有99.5%保真度的84量子比特Ankaa-3系统，并计划到2027年推出1000+量子比特系统。 * **IonQ (IONQ)：** 陷阱离子架构的先驱，提前实现了#AQ 64里程碑，并正在扩展到量子网络和传感领域。 * **D-Wave Quantum (QBTS)：** 首家将量子计算机商业化的公司，专注于退火系统以解决复杂的优化问题，最近获得了价值1000万欧元的系统交易。 拉凯什预计量子计算的总潜在市场（TAM）可能从2025年的约10亿美元增长到2035年的约2050亿美元。 ## 市场影响 向这些新领域的转变反映了市场正在努力应对集中风险和估值担忧。**七巨头**现在占标普500指数总市值的近35%，一些人认为AI交易过于拥挤。寻找超额收益正引导投资者沿着供应链进入更具投机性、更长期的领域。 然而，这种以科技为中心的乐观情绪并不是唯一受到关注的策略。一些分析师认为，对AI和相关技术的关注可能会分散人们对更传统经济复苏的注意力。 ## 专家评论 **高盛集团**正在提出一个反叙事，认为市场已经消化了AI大部分的上涨空间。该机构预测2026年将出现显著的经济增长反弹，这将有利于传统的周期性行业。在最近的一份报告中，其分析师表示，**工业、材料和非必需消费品**行业将获得最显著的收益。 > “高盛的分析师表示，工业、材料和非必需消费品企业有望在经济活动回升和关税压力缓解的情况下获得最大的收益。” 他们的预测得到了具体数据的支持，预计工业部门的每股收益（EPS）增长将从今年的4%加速到2026年的15%。这一观点得到了近期市场表现的支持，即周期性股票连续14个交易日跑赢防御性股票——这是15年多来最长的一次。 ## 更广泛的背景 当前的市场环境代表着一个关键的十字路口。一方面，对电网技术和量子计算的投资表明了对持续数十年技术进步的未来信念。像Planet Labs这样的公司的崛起突显了一种新的资产类别：用于AI训练的专有数据，它带有一个显著的“时间护城河”，新资本无法轻易复制。另一方面，高估值，例如Planet Labs以18倍远期销售额交易，引入了显著的“完美风险”。其6.72亿美元积压订单的转化放缓可能会引发剧烈波动。这种策略分歧——押注下一个技术革命与传统的经济复苏——可能会在2026年及以后定义市场领导地位。
