Edgen Stock·Feb 25 2026, 11:43中国人民元は対米ドルで22カ月ぶりの高値を更新しました。これは主に、米国のソブリン信用に対する信頼感の低下と中国の堅調な国内ファンダメンタルズに牽引されています。ドル安が進む中、主要金融機関は人民元のさらなる上昇を予測していますが、中国人民銀行による介入の可能性によってそのペースは緩和されるかもしれません。
2月25日、中国人民元は対米ドルで大幅に上昇し、オンショアとオフショアのレートともに2023年4月以来の最高水準に達しました。オンショアレート（CNY）は6.87の節目を突破して6.8658で取引され、オフショアレート（CNH）は6.8628を記録し、両者ともに150ピップ以上の上昇となりました。この動きは、米ドルの一貫した弱さ、中国経済の堅調なファンダメンタルズ、そして輸出企業による外貨決済の急増が複合的に作用したものです。2025年12月だけで、輸出企業の外貨決済額は過去最高の1001億ドルに達しました。
人民元高の主要な触媒は、米国のソブリン信用に対する市場の懸念に根ざした米ドル全般の弱体化です。2025年にはドル指数が9.4%下落したのに対し、人民元はドルに対してわずか4.3%しか上昇しておらず、この動きが主にドル自身の問題であることを示しています。アナリストは、米国債市場における異例の動きが信頼感の低下の証拠であると指摘しています。連邦準備制度理事会（FRB）が2024年9月に利下げサイクルを開始して以来、10年物米国債利回りは逆説的に31ベーシスポイント上昇して4.04%となりました。これは、過去の緩和サイクルで見られた大幅な利回り低下とは著しい対照をなしています。これは、2024年10月に8811億ドルに達した純利払い費が国防予算を超過したことから、投資家が米国債保有に対してより高い信用プレミアムを要求していることを示唆しています。
主要投資銀行は、人民元の上昇が続くと予想しています。ゴールドマン・サックスは2月20日の報告書で、通貨が約22%過小評価されていると主張し、12カ月目標を6.70に維持しました。同行は、中国の堅調な経常黒字（2025年にGDPの3.7%に達し、2026年には4.3%に達すると予測されている）を主要なファンダメンタルズサポートとして挙げました。同様に、HSBCも年末の予測を6.75に修正しました。しかし、一部のアナリストは、上昇ペースが鈍化する可能性があると警告しています。中国人民銀行は、2025年12月以降、スポットレートが公式中間値から一貫して下回って取引されていることから明らかなように、急速で一方的な上昇を抑制するために介入する兆候を見せています。