Edgen Stock·Feb 26 2026, 14:36イェール大学金融学教授ジェームズ・チョイ氏による新しい資産配分公式は、個人の将来の収入を安定した債券のような資産として扱い、従来の投資助言に異議を唱え、より高い株式エクスポージャーを推奨することが多いです。
イェール大学金融学教授ジェームズ・チョイ氏による新しい公式は、将来の生涯収益を大規模で安定した債券として扱うことで、資産配分に大きな変化を提案しています。この中心的な洞察は、若年投資家がより多くの市場リスクを吸収できることを示唆しています。彼らの主要な「資産」である数十年にわたる将来の収入は、株式市場のリターンと強く相関していないためです。
年間7万ドルを稼ぎ、2万5千ドルを投資できる25歳の場合、この公式は100%の株式配分を推奨しています。これは、「100マイナス年齢」ルールが推奨する75%の株式配分や、一般的なバンガード2065ターゲットイヤーファンドの91%の配分とは大きく異なります。チョイ氏が指摘するように、「まだ30年分の賃金が入ってくるので、その損失を実際に吸収できる—問題ありません」。
このモデルは、投資家の年齢と蓄積された資産に基づいて推奨事項を動的に調整します。合計16万ドルの収入と40万ドルの投資可能資産を持つ架空の50歳夫婦の場合、この公式は88%の株式配分を提案します。これは、「100マイナス年齢」ルールが推奨する50%よりも積極的です。
しかし、もしこの同じ夫婦の投資可能純資産が80万ドルに倍増すると、公式が推奨する株式エクスポージャーは急激に53%に減少します。この変化は、市場リスクが彼らの生涯資源全体のより大きな割合に影響を与えるようになるためです。チョイ氏は、「貯蓄が増えれば増えるほど保守的になる」と説明し、このモデルが年齢だけでなく投資家の財政状況に敏感であることを強調しています。
この公式の目的は、単なる生のリターンを最大化することではなく、投資家が生涯支出から得る「効用」を最大化することです。チョイ氏の論文の研究は、22歳の場合、この公式が理論的に完璧なポートフォリオよりもわずか0.06%少ない効用をもたらすことを示しています。比較すると、従来の「100マイナス年齢」ルールは2%少ない効用を生み出し、これは33倍以上劣る結果です。
その洗練さにもかかわらず、このモデルには限界があります。将来の収入と市場リターンを予測することに依存しており、これは本質的に不確実です。さらに、現在のバージョンでは、住宅資産や住宅ローン債務のような主要な資産や負債を考慮していません。これらの要因は、多くの一般的な投資ガイドラインからも除外されます。