Edgen Stock·Mar 23 2026, 07:10ウィン・マカオは、2025会計年度の最終配当を発表し、期待を大幅に上回る業界トップの7.7%の利回りを提供します。この大胆な資本還元は、アナリストが2026年にはコスト上昇と利益率圧力によりマカオのゲーミング業界全体の利益成長が鈍化すると予測しているにもかかわらず、経営陣のキャッシュフローに対する強い自信を示すものです。
ウィン・マカオ（01128）は3月23日、2025会計年度の最終配当として1株あたり0.223香港ドルを発表し、市場予想の0.185香港ドルを上回りました。この動きにより、年間配当総額は1株あたり0.408香港ドルとなり、マカオのゲーミング業界で最高の約7.7%という魅力的な利回りを確立しました。これを受けてUBSは「買い」の評価と8.4香港ドルの目標株価を再表明し、株価のポジティブな反応を予想しています。
この配当は、利益に対する131%の配当性向を意味し、2024会計年度の42%から大幅に上昇しています。UBSの分析によると、この分配は会社の2025会計年度のフリーキャッシュフローの65～75%を占めます。このような積極的な資本還元政策は、持続的な消費者需要と、会社が負債レバレッジを効果的に管理する能力に対する経営陣の強い自信を示すものです。
ウィンによる大胆な株主還元は、広範なマカオ市場が困難な収益性見通しに直面している中で行われました。モルガン・スタンレーは、2026年にマカオのゲーミング総収益（GGR）が約6%成長すると予測しており、ラスベガスとシンガポールの予測であるそれぞれ1%を上回るものの、この売上高の成長が比例的な利益増加につながるとは予想されていません。
同銀行は、2026年には業界全体のEBITDAがわずか2%しか成長しないと予測しており、これはコンセンサス予想よりも弱い数字です。この利益率の圧迫は、プレミアムマスマーケットプレイヤーへの激しい競争、高額なプロモーション手当、そして新しい10年間の政府コンセッションによって義務付けられた非ゲーミング関連費用の上昇を含む、構造的なコスト圧力に起因しています。この圧力を理由に、モルガン・スタンレーは最近、マカオのゲーミング業界に対する見通しを「魅力的」から「インライン」に格下げし、第2四半期および第3四半期には成長の鈍化とEBITDAのマイナスパフォーマンスを予想しています。
