Edgen Stock·Mar 16 2026, 12:10ワーフ・ホールディングスは2025会計年度に貸借対照表を根本的に再編し、投資ポートフォリオからの利益確定により、多額の負債から純現金ポジションへと移行しました。基礎となる利益は47%増加したものの、同社は配当を据え置いたため、配当性向が低下し、UBSからは「売り」の格付けを受けました。これは、業績改善にもかかわらず、より保守的な資本戦略を示唆しています。
ワーフ・ホールディングスは2025会計年度に貸借対照表の抜本的な見直しを行い、70億ドルの純負債ポジションから20億ドルの純現金保有へと転換しました。この劇的な逆転は、株式投資ポートフォリオから97億ドルの利益を実現するという戦略的な決定によって推進されました。売却後、残りの株式ポートフォリオの価値は432億ドルで、前年比で価値を維持しており、これは売却がコア保有の削減ではなく、累積利益を対象としたものであることを示しています。
同社の基礎となる利益は前年比47%増の41億ドルに達しました。この結果は主に、中国本土の不動産開発に関連する減損引当金の大幅な削減によるものです。これらの引当金は前会計年度の20億ドルから8億ドルに減少しました。この堅調な利益成長にもかかわらず、ワーフ・ホールディングスは第2中間配当（DPS）を1株あたり0.2ドルで据え置き、通期DPSを0.4ドルとしました。この決定により、2025会計年度の配当性向は効果的に30%に引き下げられ、2024会計年度の44%から大幅に減少しました。これは、経営陣が資本保全に注力していることを示唆しています。
同社の見通しに対する慎重な姿勢を反映し、UBSはワーフ・ホールディングスに目標株価16.3ドルで「売り」の格付けを与えました。UBSは、2025会計年度の業績が概ね予想通りであったと指摘しました。しかし、堅調な利益成長とレバレッジ解消された貸借対照表にもかかわらず、配当が据え置かれたことは、アナリストが株主にとっての上昇余地は限定的であると見ており、同社が即座のリターンよりも新たに得られた財務安定性を優先していることを示唆しています。
