景気循環型ローテーションでバリュー株がグロース株を13%上回る

Edgen Stock·Feb 20 2026, 22:05

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主要なポイント

1月の米国PMIが1年ぶりに製造業の拡大を示したことで、大型グロース株からバリュー株、景気敏感株、高配当株への大幅な市場ローテーションが引き起こされました。この転換は、工業株や素材株を押し上げるとともに、アナリストが上昇の持続可能性に疑問を呈する中、潜在的なバリュエーションリスクも浮き彫りにしました。

景気循環型ローテーション: プラスの米国製造業指数が景気敏感株へのシフトを促し、**ディア（Deere）（+42%）などの工業企業やダウ（Dow）（+35%）**などの素材企業が大幅な上昇を記録しました。
バリュー株がグロース株を上回る: バンガード・バリューETFは年初来で8%のリターンを達成し、グロース株に比べて13パーセンテージポイント上回った一方、配当重視のSCHD ETFは15%上昇しました。
ローテーションは行き過ぎの可能性: アナリストは、景気敏感株がすでにさらなる景気改善を織り込んでいる可能性があると警告しており、一方でマグニフィセント・セブンと呼ばれるテクノロジー株は、優れた成長見通しを考慮すると、より妥当な予想PER25.8倍のプレミアムで取引されています。

米国製造業PMIの拡大により景気敏感株が上昇

2026年初頭、製造業の回復を示唆する経済データに牽引され、景気敏感株およびバリュー株への市場全体のローテーションが勢いを増しました。1月の米国購買担当者景気指数（PMI）が1年ぶりに拡大を示し、投資家は景気敏感セクターへと資金を振り向けました。農業会社のバンジ・グローバルが37%、化学品メーカーのダウが35%、機械メーカーのディアが42%と年初来で上昇するなど、工業および素材企業がこの動きを主導しました。この景気循環型のシフトは、エネルギーおよび素材セクターにも恩恵をもたらし、エクソンモービルと金鉱会社ニューモントの両方が約25%上昇しました。

バリューおよび配当ファンドが横ばいの市場をアウトパフォーム

投資家の嗜好の変化は、資金フローとファクターパフォーマンスに明確に反映されています。バンガード・バリューETFは年初来で8%のリターンを達成し、グロース株に比べて13パーセンテージポイント上回った一方、S&P 500は横ばいを維持しました。配当重視戦略も好調で、シュワブUS配当株式ETFは15%の上昇を記録しました。このローテーションは時価総額にも及び、iシェアーズ・コアS&P小型株ETFが9%のリターンを記録したことで、以前は大型ハイテク株が支配していた市場参加が拡大していることを示唆しています。

バリュエーション上昇に伴い、アナリストはローテーションの持続可能性に疑問を呈する

景気敏感資産の堅調なパフォーマンスにもかかわらず、一部のストラテジストは、この取引が行き過ぎている可能性があると警告しています。JPモルガンのアナリストは、景気敏感株がすでに、世界PMIのさらに高い数値を織り込む水準まで上昇していると指摘しました。業績見通しが弱かったモルソン・クアーズが、年初来の16%近い上昇分のほぼすべてを帳消しにした急激な反転は、このリスクを浮き彫りにしています。一方、マグニフィセント・セブンと呼ばれるテクノロジー株は現在、予想PER25.8倍で取引されています。エコノミストのエド・ヤーデニ氏は、これらの企業の予想利益成長率が22.8%であるのに対し、S&P 500の他の企業はわずか12.9%であることを考えると、このプレミアムは正当化されると主張している。