Edgen Stock·Mar 04 2026, 14:18地政学的な紛争が、伝統的に究極の安全資産と見なされてきた米国債への資金流入を促すことができていません。代わりに、紛争がインフレを煽るとの懸念と、構造的に巨額な米国の財政赤字が相まって、債券利回りを押し上げ、ポートフォリオのヘッジとしての債券の役割に疑問を投げかけています。
歴史的な前例から大きく逸脱し、イランが関与する最近の地政学的衝突の間、米国債は安全資産として機能しませんでした。米国株は「押し目買い」のパターンに従って初期の損失から回復しましたが、債券市場は売却されました。長期および短期の政府債務の利回りは上昇し、価格の下落を反映しています。主要な長期国債ETFは月曜日に1%下落し、火曜日も下落を続けました。これは、株式が安定している中では異例の動きです。この乖離は、株式市場の10%下落を相殺するために債券が約3%上昇し、重要な「衝撃吸収材」として機能するというポートフォリオヘッジの基本的な論理に疑問を投げかけています。
米国債の弱体化は、2つの強力な要因に起因しています。まず、紛争によって引き起こされる原油価格の持続的な上昇は、インフレを再燃させ、投資家が補償のために高利回りを要求するように促す可能性があります。この環境は、9.11同時多発テロやリーマンショックのような非エネルギーショックへの対応とは異なり、中央銀行が金利を引き下げることを困難にします。第二に、米国の財政状況はすでに逼迫しています。議会予算局は最近、今後10年間で連邦赤字の予測を1.4兆ドル増加させ、赤字対GDP比率を第二次世界大戦以来、景気後退期を除けば見られなかった高水準に押し上げました。この増大する債務負担は、米国がグローバルな資本を維持するために、より魅力的な利回りを提供することを必要とします。
歴史的な事例は、戦争と財政拡大の組み合わせが債券にとって弱気であることを示唆しています。ベトナム戦争中、紛争と国内プログラムの両方に対する政府支出の増加は、債券利回りの着実な上昇につながりました。第二次世界大戦期、財務省と連邦準備制度間の調整によって利回りが人為的に抑制された時期は、今日の自由に流動するグローバル資本の時代には実行可能なモデルではありません。現在、金利を人為的に低く抑えようとするあらゆる試みは、資本逃避を引き起こし、ドルを弱体化させる可能性があり、現在の財政および地政学的な状況は米国政府債務にとって構造的に困難な環境となっています。
