Edgen Stock·Mar 26 2026, 15:56ブルームバーグのマクロストラテジスト、サイモン・ホワイト氏は、実体経済データの弱体化により米国経済の脆弱性が高まっていると警告しています。エネルギーショックは突然の景気後退の引き金となり、資産、特に短期金利の激しい再評価を引き起こす可能性があります。現在の市場はこのような事態に備えていません。
市場心理は堅調に推移しているものの、米国経済への潜在的な圧力は高まっています。ブルームバーグのマクロストラテジスト、サイモン・ホワイト氏による3月26日の分析によると、主要な実体経済データはすでに悪化し始めています。今年初めから、住宅、自動車販売、そして全体的な経済活動の同期指標はすべて弱さを示しています。この悪化により、ホワイト氏独自の景気後退予測モデル（14のサブモデルを統合）は、以前の20%強から30%の数値に上昇しました。このモデルは、正式な景気後退警告を発するために40%の数値しか必要とせず、あと2つのサブモデルがトリガーされれば、この閾値は突破される可能性があります。
しかし、市場は概ね無関心なようです。最近の地政学的紛争が始まって以来、S&P 500はわずか約4%しか下落しておらず、株式市場および信用市場は景気後退の可能性を約20%と見積もっています。弱体化するファンダメンタルズと安定したセンチメントとの間のこの乖離は、突然のシフトが準備のできていない投資家を不意打ちにする可能性のある、脆弱な環境を作り出しています。
現在の市場の平静を破り、景気後退の螺旋を引き起こす最も可能性の高い触媒は、エネルギー価格ショックです。ホワイト氏は、イラクのクウェート侵攻による原油価格の急騰が、信用収縮によってすでに進行中であった経済の低迷を長引かせ、深刻化させた1990年の景気後退と直接的な類似点を見出しています。今日、信用スプレッドの拡大や民間信用ストレスにおいて、信用悪化の初期兆候がすでに現れており、1990年代の状況を不気味に想起させます。
この見方は、他の市場アナリストによっても裏付けられています。ムーディーズ・アナリティクス主任エコノミストのマーク・ザンディ氏は、パンデミックを除いて、第二次世界大戦以降の米国経済の景気後退はすべて、原油価格の大幅な高騰が先行していたと指摘しています。米国経済は現在、よりエネルギー効率が高くなっていますが、原油コストの上昇が消費者支出に与える負の影響は、特に消費者がすでに神経質になっている兆候を示している場合に、依然として強力な脅威となります。
景気後退が現実のものとなれば、最も劇的な再評価は米国の短期金利市場で予想されます。ここ数ヶ月、経済データが堅調に推移したため、トレーダーたちは年間の連邦準備制度理事会（FRB）による約60ベーシスポイントの利下げ期待を織り込みから外していました。ホワイト氏は、景気後退シグナルが明確になれば、これらの利下げ期待は単に戻ってくるだけでなく、FRBが景気低迷に対処するために動くにつれて、以前のレベルを超える可能性もあると警告しています。
他の資産クラスも大幅な調整に直面するでしょう。歴史的に、1960年以降の米国経済の景気後退中の株式市場の平均下落率は12%でしたが、1973年から1974年の石油危機では45%もの深刻な下落がありました。債券は安全逃避から恩恵を受ける可能性が高いですが、景気後退がエネルギーショックによるインフレ圧力と同時に発生した場合、その上昇は抑制される可能性があります。この取引のタイミングはまだ成熟していませんが、センチメントの破綻は再評価を非常に迅速にする可能性があります。