Edgen Stock·Mar 22 2026, 22:373月22日、米国とイラン間の軍事的な緊張が高まり、米国株式先物は下落し、世界市場に大きな不確実性をもたらしました。しかし、各資産クラスの反応は伝統的なパターンに反し、金のような安全資産とされるものが急落する一方で、原油価格は上昇しており、投資家は複雑で矛盾した状況を乗り越えることを余儀なくされています。
3月22日日曜日、ドナルド・トランプ大統領とイランが新たな一連の脅威を発したことを受け、米国株価指数先物は下落し、ペルシャ湾での紛争は3週目に入り、緊張が高まっています。この動きは、地政学的な不安定性に対する投資家の懸念が深まっていることを示しています。紛争開始以来、S&P 500は5%以上下落しており、最近の取引では指数が1.37%、ダウ・ジョーンズ工業株平均が1.69%下落しました。
株式市場における明確なリスクオフのシグナルにもかかわらず、一部のストラテジストは、市場が最悪のシナリオを完全に織り込んでいるわけではないと考えています。NinjaTraderのシニアマクロストラテジストであるクレイグ・シャピロ氏は、トレーダーが依然として潜在的な緊張緩和を期待しており、これを「TACO」（Trump always chickens out、トランプはいつも尻込みする）と呼んでいると指摘しました。この迅速な反転への期待が、これまでのところ、最近の高値からの10%以上の大規模な修正を防いできました。
紛争に対する市場の反応は、特に商品市場において多くの投資家を困惑させました。地政学的なストレス時の伝統的な避難所である金は、過去14年間で最悪の週を経験し、486.80ドル、つまり9.6%下落して1トロイオンスあたり4,574.90ドルで取引を終えました。投資家は安全を求めるどころか、この貴金属を売却し、これは歴史的な前例に反する動きでした。
アナリストは、金の価格下落を米ドルの圧倒的な強さと債券利回り上昇に起因すると考えています。StoneXの市場アナリストであるファワド・ラザクザダ氏は、石油によるインフレショックが現在、市場にとってより重要な力であると指摘しました。投資家が持続的に高いエネルギー価格が連邦準備制度理事会（FRB）に高金利の維持を強制する可能性があると懸念する中、10年物米国債利回りは4.39%まで上昇しました。さらに、ビットコインは3月に約8%上昇し、リスク資産との典型的な相関関係を打ち破りました。
金は、安全資産の流入からの支援よりも、米ドル高と利回りの上昇によってより圧迫されています。最終的には金が優勢になるとは思いますが、原油ショックは金にとっても無視できないほど大きな力です。
— StoneX市場アナリスト、ファワド・ラザクザダ。
紛争の最も直接的な経済的影響はエネルギー市場に現れました。イランが重要なホルムズ海峡の要衝を支配しているため、ブレント原油先物は1バレルあたり112ドル近くで取引され、直接的にインフレ懸念を煽っています。生産者物価指数（PPI）のデータは、この圧力を反映して前年比3.4%上昇し、予想の2.9%を上回りました。
このインフレ的な衝動が、債券市場における異例の行動の主な理由です。投資家は、安全資産として国債を購入するのではなく、売却しています。これは、FRBが利下げを遅らせるか、あるいは価格上昇を抑制するために政策を引き締める必要があるかもしれないと予測しているためです。Global Xのスコット・ヘルフスタイン氏のようなストラテジストは、最終的な回復を逃さないために投資家は投資を継続するよう助言していますが、足元の見通しは原油価格の上昇と安全資産からの矛盾したシグナルという逆流によって依然として不明瞭です。