Edgen Stock·Feb 24 2026, 10:33米国の債券市場は、短期的な安定にもかかわらず、長期的な財政不安を示唆しています。現在のベンチマーク利回りは低い水準にとどまっていますが、フォワードレートは上昇しており、連邦赤字の推移と将来の米国債供給に対する投資家の懸念を反映しています。
米国債券市場は表面上は落ち着いていますが、短期と長期の期待値の間に顕著な乖離が見られ、国の財政の将来に対する懸念が高まっています。ドナルド・トランプ大統領の1月就任以来、ベンチマークの10年物国債利回りは0.584パーセンテージポイント低下して4.04%となり、短期的な安定と信頼を反映しています。この状況は、昨年2000億ドル以上の収益をもたらした関税が撤廃された後でも、歳入源が管理可能であるという市場のセンチメントによって支えられてきました。
しかし、イールドカーブのさらに先を見ると、異なる物語が展開されます。20年物および30年物国債の利回りは、それぞれ0.28および0.15パーセンテージポイントという穏やかな低下にとどまりました。長期リスクの最も明確な指標である10年10年フォワードレートは、逆方向に動いています。このレートは、今から10年後（2036-2046年）に始まる予想される10年物利回りを測定するもので、0.535パーセンテージポイント上昇して5.62273%となり、投資家が10年後の重大な問題を織り込んでいることを示唆しています。
アナリストは、この乖離を「期間プレミアム」の上昇、すなわち将来の不確実性に対するヘッジとして投資家が要求する追加利回りとして説明しています。このプレミアムは、高騰する連邦赤字を賄うために必要な莫大な政府債券の供給に対する懸念と直接関連しています。
私にとって、期間プレミアムの増加はいくつかの要因の関数です。最も重要なのは、これほど高い赤字を考慮すると、将来の国債供給に対する懸念です。
— ウェリントン・マネジメントの固定利回りポートフォリオマネージャー、ブリジ・クラナ氏。
この懸念は、元ゴールドマン・サックスのストラテジストであるロビン・ブルックス氏によって「トランプ・リスクプレミアム」と呼ばれ、この上昇が加速する可能性も指摘されています。市場は実質的に二つの異なる物語を語っています。短期金利は連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ期待の影響を受けますが、フォワードレートはこの影響を排除し、長期的な財政懸念についてより明確な見解を提供します。オールスプリング・グローバル・インベストメンツのシニアポートフォリオマネージャーであるノア・ワイズ氏が説明するように、「短期金利はFRBの期待に反応しているが、10年10年フォワードは財政数学に反応している」。この数学は、10年後にはるかに高い対GDP債務比率が、米国債の買い手を引き付けるためにより高い金利を必要とすることを示唆しています。