La deuda de EE. UU. provoca el colapso de los bonos y advertencias de corrida alcista del oro

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[1] Tenga en cuenta el colapso del Lunes Negro de octubre de 1987: el mensaje al mercado del ex secretario del Tesoro y presidente de Goldman, Robert Rubin - CNBC (https://www.cnbc.com/2025/12/03/stock-market- ...)[2] El próximo presidente de la Fed de Trump: los mercados apuestan por Kevin Hassett mientras los economistas se unen en torno a Chris Waller - ts2.tech (https://ts2.tech/en/trumps-next-fed-chair-mar ...)[3] Los traders se apresuran a descontar un cambio de política moderada de la Fed bajo el nuevo presidente - Bloomberg.com (https://www.bloomberg.com/news/articles/2025- ...)

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Dec 04 2025, 13:11

La deuda de los hogares alcanza un récord de 18,6 billones de dólares en medio de una creciente brecha de riqueza

## Resumen Ejecutivo Una brecha creciente en la economía estadounidense está exponiendo riesgos fundamentales para la estabilidad del mercado, ya que la deuda récord de los hogares coincide con una acumulación de riqueza sin precedentes entre el percentil superior. La deuda total de los hogares ha aumentado a **18,6 billones de dólares**, y solo los saldos de las tarjetas de crédito alcanzaron un récord de **1,2 billones de dólares**. Este aumento del apalancamiento del consumidor, impulsado en parte por las extensiones automáticas de crédito bancario, se produce a medida que disminuye el optimismo del consumidor. El entorno económico resultante en forma de "K" —donde la propiedad de activos impulsa la riqueza de unos pocos mientras la mayoría se enfrenta a una mayor presión financiera— amenaza la sostenibilidad del gasto del consumidor, el principal motor de la economía estadounidense. ## El Evento en Detalle El aumento de las obligaciones financieras de los hogares se caracteriza por dos cifras clave: **18,6 billones de dólares** en deuda total y **1,2 billones de dólares** en deuda de tarjetas de crédito. Una parte significativa de este aumento puede atribuirse a un mecanismo sistémico, aunque a menudo pasado por alto: los aumentos de los límites de crédito iniciados por los bancos. Investigaciones de la Junta de la Reserva Federal indican que aproximadamente el 80% de todos los aumentos de los límites de crédito son iniciados por las instituciones financieras en lugar de solicitados por los consumidores. Estas decisiones automatizadas y basadas en algoritmos añaden más de **40 mil millones de dólares** en crédito disponible cada trimestre. Según el análisis, estos aumentos se dirigen de manera desproporcionada a los clientes que ya tienen saldos rotatorios. Después de un aumento de límite no solicitado, estos consumidores aumentan su deuda rotatoria en un promedio del 30%. Esta práctica se ha convertido en "un impulsor importante pero en gran parte oculto de la deuda de los hogares", atribuyéndose un tercio de toda la deuda pendiente de tarjetas de crédito a los aumentos de límite concedidos después de que se abrió una cuenta. ## Implicaciones para el Mercado El aumento simultáneo de la deuda récord y la riqueza récord ha consolidado una **recuperación económica en forma de K**. Mientras que el 1% más rico de los estadounidenses vio cómo su patrimonio neto colectivo alcanzaba un récord de **52 billones de dólares**, impulsado principalmente por las ganancias en acciones corporativas y fondos mutuos, la salud financiera de la población en general se ha deteriorado. Este grupo controla más del 87% de todas las acciones, mientras que el 90% inferior de los hogares depende más de los bienes raíces para la acumulación de riqueza. Esta divergencia se refleja en el comportamiento del consumidor. Los datos minoristas revelan una "tendencia de bifurcación" distinta, como la describe **Placer.ai**. Los consumidores adinerados están impulsando las ventas en categorías de lujo, mientras que los hogares de ingresos bajos y medios se centran en los descuentos, las necesidades y el uso de la deuda a través de métodos como los servicios de "comprar ahora, pagar después". Esto ejerce presión sobre los sectores que dependen del gasto discrecional amplio, y la **NFIB** informa de una disminución del optimismo entre las empresas minoristas y de servicios. ## Comentarios de Expertos Líderes financieros y analistas han expresado su preocupación por la sostenibilidad de esta tendencia. **John David Rainey, CFO de Walmart**, señaló que la disparidad en el crecimiento salarial entre los consumidores de bajos y altos ingresos es la más amplia en una década, afirmando: "Vemos que las carteras se han estirado y se gasta más dinero en necesidades que en… artículos discrecionales". Esta observación está respaldada por el análisis del tráfico peatonal de la temporada de compras navideñas. > "El Black Friday de 2025 continuó la tendencia de bifurcación que hemos observado durante los últimos meses. Los consumidores adinerados impulsaron las visitas a categorías de lujo, mientras que los consumidores de ingresos bajos y medios buscaron ofertas para estirar sus presupuestos familiares", afirmó **R.J. Hottovy**, jefe de investigación analítica de **Placer.ai**. Como contrapunto, **Craig Vosburg, director de servicios de Mastercard**, señaló una "divergencia… entre los datos blandos y los datos duros", donde las encuestas pesimistas sobre el sentimiento del consumidor contrastan con los "datos duros" que muestran un gasto constante. Mientras tanto, los mecanismos de acumulación de deuda fueron explicados por la **Profesora Agnes Kovacs** de la King's Business School: > "Los bancos están utilizando modelos cada vez más sofisticados para predecir qué clientes pedirán más préstamos si se aumenta su límite. Para muchos, eso significa un aumento automático que nunca solicitaron y que quizás no comprendan completamente". ## Contexto más Amplio El panorama económico actual no es una anomalía temporal, sino que refleja un cambio estructural. La dependencia de la deuda se está convirtiendo en una estrategia a largo plazo para una parte significativa de la población, e incluso los que ganan seis cifras se describen a sí mismos como en "modo supervivencia". La riqueza del 10% más rico ha aumentado un 91% en la última década, creando un desequilibrio que hace vulnerable a la economía en general. Una reducción del gasto de la base de consumidores dependiente de la deuda podría desencadenar una contracción significativa, afectando las ganancias corporativas y la estabilidad general del mercado. Esta fragilidad existe a pesar de que las cifras principales sugieren una economía robusta, revelando riesgos profundos relacionados con la asequibilidad de los hogares y la deuda.

Dec 04 2025, 13:06

Aumentan los recortes de empleo en EE. UU. a medida que la IA transforma la fuerza laboral

## Resumen ejecutivo Los informes del mercado laboral de noviembre presentan una perspectiva bajista para la economía de EE. UU., caracterizada por un aumento significativo en los despidos corporativos anunciados y una contracción inesperada en el empleo del sector privado. Los datos de **Challenger, Gray & Christmas** y **ADP** indican un enfriamiento del mercado laboral, con las pequeñas empresas afectadas de manera desproporcionada. Esta desaceleración no es meramente cíclica; un número sustancial de recortes de empleo está vinculado a la adopción de la **Inteligencia Artificial**, lo que señala una transformación estructural en la fuerza laboral que tiene implicaciones significativas para el empleo futuro, particularmente para los puestos de cuello blanco y de nivel de entrada. ## El evento en detalle Según un informe de la firma de recolocación de ejecutivos **Challenger, Gray & Christmas**, los empleadores con sede en EE. UU. anunciaron 71.321 recortes de empleo en noviembre, un aumento del 24% en comparación con el mismo mes del año pasado. Un factor significativo en los recortes de este año ha sido la tecnología, con la **IA** citada como la razón de 54.694 puestos eliminados hasta la fecha. Agravando esta tendencia, el **Informe Nacional de Empleo de ADP** reveló que el empleo del sector privado disminuyó en 32.000 puestos de trabajo en noviembre, quedando muy por debajo de la estimación de consenso de Dow Jones para una ganancia de 40.000 puestos de trabajo. La disminución fue impulsada por las pequeñas empresas (menos de 50 empleados), que eliminaron 120.000 puestos de trabajo. En contraste, las empresas más grandes (50 o más empleados) agregaron un neto de 90.000 trabajadores. Las pérdidas específicas del sector fueron más pronunciadas en los servicios profesionales y empresariales (-26.000), los servicios de información (-20.000) y la fabricación (-18.000). Los datos también señalaron un crecimiento salarial más lento, con aumentos salariales interanuales para los que conservaron su empleo moderándose al 4,4%. ## Implicaciones para el mercado Los datos laborales debilitados son un insumo crítico para la **Reserva Federal** antes de su reunión de política de diciembre. Un mercado laboral que se enfría y una inflación salarial moderada suelen respaldar los argumentos a favor de una flexibilización monetaria o una pausa en las subidas de tipos. Las pérdidas de empleo inesperadas informadas por **ADP** podrían inclinar al banco central hacia una postura más moderada para evitar una desaceleración económica más amplia. Sin embargo, la naturaleza estructural del desplazamiento de empleos, impulsado por la **IA**, complica las perspectivas políticas. Si bien la automatización puede suprimir la inflación salarial a largo plazo, el impacto inmediato es un aumento del desempleo y una reducción del gasto del consumidor, lo que presenta un riesgo a corto plazo para la estabilidad económica. ## Comentarios de expertos **Nela Richardson**, economista jefe de **ADP**, señaló la naturaleza generalizada de la desaceleración. "La contratación ha sido irregular últimamente a medida que los empleadores se enfrentan a consumidores cautelosos y un entorno macroeconómico incierto", afirmó, enfatizando que la tendencia fue "liderada por un retroceso entre las pequeñas empresas". Ofreciendo una dura advertencia a largo plazo, el **Senador Mark Warner** (D-VA) expresó su preocupación de que la tasa de desempleo para los recién graduados universitarios podría alcanzar el 25% dentro de cinco años debido a la **IA**. Destacó que el problema principal no son solo los despidos, sino "la dislocación laboral que tiene lugar en términos de puestos de trabajo que no se crean en primer lugar", citando que los principales bancos ya están reduciendo a la mitad la contratación de pasantes y de primer año. El ex Secretario del Tesoro de EE. UU. **Robert Rubin** hizo eco de estas preocupaciones, describiendo el desafío del desplazamiento de empleos impulsado por la **IA** como un "múltiple vasto" de lo que se enfrentó durante cambios económicos anteriores como el TLCAN. ## Contexto más amplio Los datos de empleo de noviembre subrayan un cambio fundamental en el mercado laboral, donde la **IA** está pasando de ser un disruptor teórico a una fuerza tangible en la estrategia corporativa. La tendencia está impactando no solo los trabajos rutinarios, sino también las profesiones de cuello blanco que antes se consideraban seguras. El llamado del **Senador Warner** a un enfoque proactivo y basado en datos para medir y gestionar esta transición resalta el creciente consenso de que la inacción es un riesgo político significativo. La falta de implementación de salvaguardias regulatorias para la industria de las redes sociales sirve como un precedente de advertencia para la interrupción social potencialmente mayor que plantea la inteligencia artificial.

Dec 04 2025, 09:06

La Fed considera compras de bonos a medida que el mercado laboral flaquea

## El Evento en Detalle La **Reserva Federal** está señalando un posible giro en la política monetaria tras los signos de una desaceleración significativa en el mercado laboral de EE. UU. El último Informe Nacional de Empleo de **ADP** reveló que los empleadores privados eliminaron 32,000 empleos en noviembre, un marcado contraste con las previsiones de los economistas de un aumento de 40,000 empleos. Esto marca el tercer mes de pérdidas de empleos en los últimos cuatro, lo que representa el período más débil para el mercado laboral desde la pandemia. En respuesta a estas cifras, los analistas anticipan que el banco central podría lanzar un nuevo programa llamado **Compras de Gestión de Reservas (RMP)**. Esta iniciativa está diseñada para aumentar la liquidez en el sistema financiero mediante la compra mensual de letras del Tesoro a corto plazo. Las proyecciones sugieren que el RMP podría resultar en un aumento neto de $20 mil millones al balance de la Fed cada mes, un movimiento descrito por algunos como una "nueva generación de QE". ## Implicaciones para el Mercado Los mercados financieros han reaccionado rápidamente ante la perspectiva de una flexibilización renovada. Los rendimientos de las letras del Tesoro de EE. UU. de muy corto plazo, un indicador clave de las expectativas de tasas de la Fed a corto plazo, han caído bruscamente. El rendimiento de la letra a un mes disminuyó casi 25 puntos básicos en cuatro días, lo que indica que los operadores han valorado completamente un recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Según la herramienta **FedWatch del CME Group**, los mercados de futuros ahora reflejan una probabilidad del 88% de tal recorte. En los mercados de acciones, la reacción ha sido matizada. El índice de pequeña capitalización **Russell 2000** ha superado fuertemente, subiendo casi un 2% en una sesión reciente, lo que sugiere una posible rotación hacia empresas más pequeñas a medida que los inversores anticipan un entorno monetario más acomodaticio. Este movimiento ocurrió incluso cuando la pérdida de empleos se concentró entre las pequeñas empresas. Mientras tanto, el dólar estadounidense se ha debilitado frente a una cesta de las principales divisas. ## Comentarios de Expertos Los economistas han subrayado la gravedad del declive del mercado laboral y su probable impacto en la política de la Fed. Heather Long, economista jefe de **Navy Federal Credit Union**, ofreció una evaluación contundente: > "Esto ya no es un mercado laboral de baja contratación; es un mercado laboral que comienza a despedir." Sal Guatieri, economista senior de **BMO Capital Markets**, señaló las presiones económicas externas como un factor contribuyente, observando que las pequeñas empresas pueden estar "luchando más para adaptarse a las interrupciones de la oferta relacionadas con los aranceles". Desde la perspectiva del banco central, la Fed parece estar en una mejor posición para intervenir. Bill Nelson, economista jefe del **Bank Policy Institute** y ex alto funcionario de la Fed, señaló que la Fed ha detenido su reciente racha de pérdidas y "parece estar en camino de que las ganancias combinadas de los 12 Bancos de la Reserva superen los $2 mil millones en el trimestre actual". ## Contexto Más Amplio Este posible cambio de política ocurre a medida que la **Reserva Federal** logra un grado de estabilidad financiera después de un período de pérdidas sin precedentes. Estas pérdidas fueron el resultado directo de su ola de compra de bonos de la era pandémica, que elevó su balance a un máximo de $9 billones a mediados de 2022. Las subsiguientes fuertes subidas de las tasas de interés para combatir la inflación crearon un desajuste entre sus ingresos por tenencias de bonos y los intereses pagados a los bancos. Sin embargo, los recientes recortes de tasas han puesto fin en gran medida a este período de "carry negativo", y la cuenta de activos diferidos de la Fed, que captura estas pérdidas, ha comenzado a reducirse desde un máximo de $243.8 mil millones. Con sus propias finanzas estabilizándose, la Fed tiene mayor libertad para abordar preocupaciones macroeconómicas como el debilitamiento del mercado laboral. El programa RMP propuesto representa una herramienta estratégica para inyectar liquidez sin recurrir a la flexibilización cuantitativa a gran escala vista en el pasado. Este desarrollo también se alinea con un enfoque internacional más amplio en la gestión del riesgo financiero, como lo ejemplifica la propuesta del **Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)** de un nuevo modelo contable para la forma en que las instituciones financieras informan y gestionan el riesgo de tasas de interés.