Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:35関税や戦略的備蓄といった保護主義政策が自由貿易に取って代わり、世界の一次産品市場は断片化しています。この変化は、価格の著しい変動を助長し、地域間で大きな価格差を生み出し、専門的なプレーヤーには利益をもたらす一方で、製造業者には圧力をかけています。
米国の保護主義的な貿易政策は、産業用金属全体に顕著な価格の乖離を生み出し、国内メーカーに深刻な影響を与えています。現在、米国アルミニウム価格は、トランプ政権が課した関税の直接的な結果として、欧州のベンチマークよりも57%高い価格で取引されています。この持続的な価格差は、この軽量金属に依存する米国産業にとって、著しいコスト圧力を生み出しています。
同様の動きは以前、銅市場を分断しました。関税の可能性が発表された後、トレーダーは米国で金属を貯蔵し、これにより米国のComexの銅先物価格はロンドン金属取引所の現金価格に対して30%のプレミアムで取引されました。この特定のプレミアムは縮小したものの、貯蔵によって世界の他の地域で不足が生じ、世界的な価格上昇を支えました。
保護主義への傾向は、現在、関税を超えて主要経済国による戦略的備蓄へと拡大しており、市場メカニズムをさらに歪めています。Global Trade Alertのデータによると、2025年までの5年間で差別的な貿易政策の数は、それ以前の5年間と比較して3倍になりました。この変化は、パンデミックや地政学的危機などのショック後、資源安全保障に重点が置かれるようになったことに起因しています。
各国は積極的に在庫を積み上げています。例えば、中国は毎年、経済が必要とする量よりも100万〜200万トン多い銅を購入しており、割引された制裁対象原油で石油備蓄を構築しています。この行動は、昨年、購入量が消費パターンを超えたため、予測モデルが破綻する原因となりました。同様に、米国は最近、120億ドルの重要鉱物備蓄計画を発表し、主要資源の確保に対する政府主導の優先順位を示しています。
産業消費者が高コストに苦しむ一方で、変動が大きく断片化された市場は、一部の企業に機会を生み出しています。トラフィグラ、ガンバー、マーキュリアなどの商品取引会社は、裁定取引機会や激しい価格変動から利益を得る立場にあります。ゴールドマン・サックスによると、この不確実な政策環境は、投資家が商品を保険資産として購入することにもつながり、価格変動をさらに増幅させています。
グレンコアのように、自身のサプライチェーンと流通を管理する垂直統合型の鉱山会社も利益を得ることができます。彼らは物流上の課題を乗り越え、地域間の価格差から利益を得ることができます。さらに、カナダのメジャー・ドリリング・グループ・インターナショナルなどの柔軟な人員と設備を供給する鉱業サービス企業も、突然の価格高騰時に鉱山会社が増産に乗り出すにつれて利益を得る準備ができています。