英国で賃金上昇率が5年ぶりの低水準となり、スタグフレーションのリスクが高まる

Edgen Stock·Mar 19 2026, 08:51

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主要なポイント

英国の労働市場は大幅な冷え込みの兆しを見せており、ちょうどその時期に外部のエネルギーショックがインフレを再燃させる恐れがあります。停滞する失業率と過去5年間で最も遅い賃金上昇は、イングランド銀行にとって困難な政策ジレンマを生み出し、英国経済におけるスタグフレーションのリスクを高めています。

停滞する労働市場： 英国の失業率はほぼ5年ぶりの高水準である**5.2%を維持し、一方、ボーナスを除く年間賃金上昇率は3.8%**に減速しました。これは5年以上ぶりの低水準であり、コンセンサス予測の4.0%を下回っています。
政策のジレンマ： エネルギー価格の急騰により、ブレント原油は1バレル113ドルに達し、イングランド銀行の次の一手は複雑化しています。以前は弱体化した経済を支援するための利下げが予想されていましたが、これは極めて可能性が低くなりました。
スタグフレーションの懸念： エネルギーショックが発生する前の1月時点で経済はすでに**GDP成長率0%**を記録しており、停滞した経済活動とインフレ上昇の組み合わせは、景気後退のリスクを高め、ポンドを対ドルで3ヶ月ぶりの安値に押し下げました。

賃金上昇率が5年ぶりの低水準となる3.8%に減速

3月19日に国家統計局が発表したデータは、今年初頭における英国労働市場の弱体化を裏付けました。1月までの3ヶ月間の失業率は5.2%で安定しており、エコノミストの予想と一致するほぼ5年ぶりの高水準を維持しました。しかし、ボーナスを除く年間賃金上昇率は3.8%に減速し、コンセンサス予測の4.0%を下回り、5年以上ぶりの最も遅い上昇率となりました。2月の速報値では、給与所得者数が2万人増加という控えめな増加を示しましたが、より広範な傾向は著しい勢いの喪失を示唆しています。

この減速は、公共部門と民間部門の間に異なる傾向があることを反映しており、公共部門の年間賃金上昇率が5.9%であるのに対し、民間部門はわずか3.3%でした。このデータはまた、若年労働者への顕著な影響も明らかにしており、新卒採用の縮小を示唆しています。2024年半ば以降、34歳以下の従業員数は約22万人減少しましたが、35歳以上の従業員の雇用は11万人増加しました。

エネルギー価格高騰によりスタグフレーションのリスクが上昇

脆弱な国内経済は現在、大きな外部ショックに直面しています。中東での紛争によりエネルギー価格は急騰し、ブレント原油は1バレル113ドルに達し、天然ガス価格は最大30%上昇しました。これは、1月にはすでにGDP成長率0%を記録し、もともと脆弱な基盤にあった経済に打撃を与えています。停滞した成長と外部要因によるインフレの組み合わせは、スタグフレーションへの懸念を煽っています。

エネルギー価格の急騰は、イングランド銀行にとって深刻な政策的窮地を生み出しています。紛争前、市場は経済を支援するための利下げの可能性を80%と織り込んでいました。しかし、インフレリスクが高まるにつれて、その可能性は消滅し、市場はイングランド銀行が主要政策金利を3.75%に維持する可能性を97%と見ています。高まる不確実性に対応して、英国商工会議所は今年の英国失業率予測を5.5%に引き上げました。リスクの増大により、FTSE 100指数は1.6%下落し、英国ポンドは対ドルで3ヶ月ぶりの安値に下落しました。