Edgen Stock·Mar 26 2026, 15:12UBSの報告書は、中東紛争の長期化が深刻な原油供給ショックにより世界経済の景気後退を引き起こす可能性があると警告しています。同銀行の最も悲観的なシナリオでは、ブレント原油が1バレルあたり150ドルに達し、S&P500が5,350ポイントまで下落すると予測しており、これは米国経済と企業収益の回復力について楽観的な他のアナリストとは対照的です。
UBSが3月26日に発表したレポートは、中東紛争が今年下半期まで長引けば、主要経済国のほとんどが景気後退に陥る可能性があると警告しています。ホルムズ海峡の封鎖により、1日あたり約900万バレルの原油供給不足が生じており、これによりブレント原油価格は1バレルあたり150ドルまで高騰し、S&P500指数は5,350ポイントまで暴落する可能性があります。
UBSのアナリストは、紛争が迅速に解決されると仮定する楽観的な市場価格設定と、エネルギー市場に現れる深刻なストレスとの間に「明確な乖離」があると強調しました。世界的な原油在庫が急速に消費される中、在庫は4月末までに歴史的な低水準に達すると予測されています。歴史的に、このような低水準の在庫は、予防的な買いが加速するにつれて非線形的な価格上昇を引き起こしてきました。
弱気な見通しとは対照的に、他の金融機関は市場の強さに自信を持ち続けています。3月24日、バークレイズは、テクノロジーセクター主導の堅調な企業収益と米国経済の回復力のある成長が地政学的リスクを上回るだろうと見て、2026年末のS&P500目標を7,400から7,650に引き上げました。バークレイズ自身の同指数に対する弱気シナリオは5,900であり、UBSの最低値よりも大幅に高いです。
この楽観論は、現代経済が過去数十年に比べてエネルギーショックに対して脆弱性が低いことを示す分析によって裏付けられています。UBSの別の調査では、1974年以降、米国経済の石油依存度が半分以下に減少したと指摘しています。1バレルあたり100ドルで計算すると、石油支出は米国GDPのわずか2％を占めるに過ぎず、1974年の危機時の4.8％をはるかに下回っており、経済の回復力がより大きいことを示唆しています。
紛争の長期化は、世界的な金融政策に重大な課題をもたらすでしょう。UBSは、最も深刻なシナリオにおいて、エネルギーショックが世界的なインフレ率を約190ベーシスポイント上昇させる可能性があると予測しています。これにより、中央銀行は、物価を抑制する必要性と弱体化する経済を支援することとの間でバランスを取るという困難な立場に立たされるでしょう。
政策対応は大きく分かれると予想されます。UBSは、停滞する労働市場に直面している米国連邦準備制度理事会（FRB）が、2027年第3四半期までにフェデラルファンド金利をゼロに近い水準まで積極的に引き下げる可能性があると予測しています。対照的に、欧州中央銀行（ECB）は、単一のインフレ目標とすでに逼迫している労働市場を考慮し、よりタカ派的な姿勢を維持し、より小幅な利下げを選択するか、あるいは金利を据え置く可能性が高いと予想されます。
