Edgen Stock·Mar 12 2026, 12:19トルコ中央銀行は3月12日、イラン紛争に起因するエネルギー価格の高騰と世界的なリスク回避を受けて金利を据え置いた。この混乱により、市場から日量2,000万バレルの石油が失われ、世界の中央銀行にスタグフレーションの課題を突きつけている。
トルコ中央銀行は2026年3月12日、地政学的紛争がエネルギー市場を揺るがす中、金融緩和サイクルの一時停止を示唆し、金利を据え置いた。同行の決定は、イランでの戦争勃発後のエネルギー価格の高騰と世界的なリスク選好度の悪化に直接対応したものだ。この動きは、エネルギー輸入に大きく依存し、資本流出に脆弱な新興市場経済の困難な立場を浮き彫りにしている。
同行は2月の基調的なインフレ傾向が比較的安定していると指摘したが、声明では、戦争がエネルギーコストに与える影響が重大なインフレ脅威をもたらすと強調した。この決定により、トルコは深刻な外部価格ショックに直面して金融政策の見直しを余儀なくされる中央銀行の最前線に位置付けられ、経済成長を支援する努力を複雑にしている。
中央銀行の慎重な姿勢は、世界のエネルギー市場における激しい価格再評価に起因している。2月28日のミサイル攻撃後、世界の貿易にとって重要なチョークポイントであるホルムズ海峡が実質的に閉鎖され、原油価格は2月27日の1バレルあたり70ドル未満から一時的に120ドル近くまで急騰した。この混乱により、日量約2,000万バレル（世界の供給量の5分の1）の石油が市場から失われた。米国では、ガソリン平均価格はわずか1週間前の1ガロンあたり3ドル未満から3.48ドルにまで急上昇した。
供給ショックは原油にとどまらない。ホルムズ海峡は、尿素、アンモニア、リン酸塩を含む世界の肥料輸出の最大30%にとって重要な通過ルートでもある。この混乱は、世界中の農家のコストを増加させる恐れがあり、将来の食料価格の上昇を示唆し、世界経済にさらなるインフレ圧力を加えている。
イラン危機は、1970年代のオイルショックを彷彿とさせる、世界中の中央銀行にとって典型的な政策ジレンマを生み出している。エネルギー価格の上昇はインフレを加速させ、通常は金利引き上げが必要となる。しかし、それは消費者や企業への課税としても機能し、経済成長を鈍化させるため、通常は利下げが求められる。このスタグフレーション圧力は、米国連邦準備制度のような機関内で正しい政策経路に関する議論を激化させている。
政策立案者は現在、インフレと戦うか、景気後退を防ぐかを選択することを余儀なくされている。過去の政策誤りの記憶がこれらの決定に大きく影を落とし、短期的な積極的な金融緩和の可能性を低くしている。
彼らの頭には簡単に1970年代が浮かぶだろう。中央銀行家たちは、前任者たちが1970年代に正しい判断を下せなかったという記憶に悩まされている。彼らは一時的なショックだと考えた。彼らは金利を下げて対応できると考えたが、結局、インフレがはるかに高くなったため、それを後悔することになった。
— サイモン・ジョンソン、マサチューセッツ工科大学経済学者。