Edgen Stock·Feb 26 2026, 01:28トランプ大統領の一般教書演説は、米経済について楽観的な見方を示しましたが、これは政府の公式統計と衝突しています。演説ではインフレに対する勝利と歴史的な雇用創出が謳われましたが、連邦データによると物価圧力は引き続き連邦準備制度の目標を上回っており、雇用成長は著しく低調です。一方、政権の新たな関税政策は、消費財のインフレ懸念を増大させています。
トランプ大統領は演説の中で、2025年最終四半期の平均インフレ率が1.7%であったことを引き合いに出し、インフレに対する決定的な勝利を宣言しました。この数値は代替的な計算方法に由来するものであり、公式の指標とは大きく異なります。労働統計局は、1月の消費者物価指数（CPI）が前年比で2.4%上昇したと報告しました。同様に、連邦準備制度が好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数も12月に2.9%上昇しており、いずれの指標も中央銀行の2%目標を頑固に上回っています。
消費者物価に関する具体的な主張も連邦データとは乖離していました。大統領は卵価格が60%下落したと述べましたが、CPIでは48%の小幅な下落を示しています。牛肉価格が下落しているという彼の主張とは裏腹に、1月のひき肉のコストは前年比で22%急騰し、ステーキ価格も12%上昇しました。一致した分野はガソリンで、AAAによると平均価格は1年前の3.14ドルから2.98ドルに下落しました。
米国の労働市場は、トランプ大統領の2期目開始以来、月平均わずか2万4000人の雇用しか追加されず、著しく遅いペースで拡大しました。にもかかわらず、大統領は「今日、我が国の歴史上、これまで以上に多くのアメリカ人が働いている」と主張しました。この発言は事実誤認です。1月の失業率4.3%は記録的な低さではなく、2023年1月と4月に達成された最低値の3.4%には及びません。さらに、1月の労働参加率は62.5%で、2000年に達した過去最高の67.3%を大幅に下回っています。
産業部門の好況という主張も数字に裏付けられていません。大統領は7万人の新規建設雇用の創出を強調しましたが、政府データによると過去1年間での純増はわずか4万4000人でした。産業基盤にとってより懸念されるのは、製造業の雇用が2025年1月以降に8万3000人減少し、縮小していることです。
トランプ大統領は貿易保護主義へのコミットメントを再確認し、セクション122に基づき発行された新たな10%関税が現在発効していると述べました。しかし、「議会での行動は不要だろう」という彼の主張は誤解を招くものです。議会は150日以内にこれらの関税を更新するかどうかを投票する必要があり、そうしなければ失効するからです。政権が以前に廃止された関税の法典化を推進しなかったことは、立法承認が困難であるという認識を示唆しています。
これらの関税が消費者の物価上昇につながっているという証拠が増えています。インフレ・インサイツの分析によると、変動の大きい自動車価格を除くコア商品インフレは1月に前月比0.36%上昇し、年率換算で4.4%でした。家庭用家具、パーソナルケア製品、電子機器の価格はすべて急激に上昇しました。この傾向は、貿易政策による米ドルへの継続的な圧力を予測する市場ストラテジストの見解を裏付けています。
投資家にとって、継続的な関税は昨年と同様に、今年もドルにとって良いものにはならないだろうと彼は予想しています。
— マッコーリー・グループ グローバルFX・金利ストラテジスト ティエリー・ウィズマン