Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:40原油価格が2022年以来の高値に急騰し、世界経済へのスタグフレーション・ショックの警戒信号が灯る中、安全資産である国債への逃避が加速しています。
(P1) 中東での紛争激化に伴う原油価格の急騰が世界的な景気後退懸念をあおったことで、米国債利回りは月曜日に8月以来で最大の一日あたりの下落幅を記録しました。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物が、2022年7月以来の最高値となる1バレル＝102.88ドルで引けた後、10年債利回りは9.7ベーシスポイント低下し4.342％となりました。
(P2) バークレイズのエマニュエル・コ氏率いるストラテジスト陣はノートで、「リスクは、絶え間ない方針転換とヘッドラインへの疲弊が『トランプ・プット』の有効性を深刻に損ない始めていることだ」と指摘しました。「その間も戦争は続き、オイルショックが長引けば長引くほど、スタグフレーション・ショックはより深刻になるだろう」
(P3) リスク資産からの逃避は広範囲に及びました。S&P 500種株価指数は0.8％下落し、ハイテク株中心のナスダック100指数は0.9％下落、10月のピークから10％以上値を下げて調整局面に入りました。ウォール街の恐怖指数として知られるCboeボラティリティ指数（VIX）は約30まで上昇した一方、FRBの政策に敏感な2年債利回りは8.7ベーシスポイント低下し3.828％となりました。
(P4) この急激な価格の再形成は、高インフレと低成長が混在し中央銀行の政策を困難にするスタグフレーションへの懸念が強まっていることを反映しています。パウエルFRB議長は長期の据え置きが示唆される可能性が高いとしていますが、エネルギー主導の持続的なインフレによりFRBは難しい判断を迫られ、減速する経済を支えるための利下げの余地が狭まる可能性があります。
原油急騰の主な要因は、世界の海上石油輸出の約20％が通過する急所であるホルムズ海峡を中心とした物理的な供給危機です。事実上の封鎖により、日量推定800万から1000万バレルが立ち往生しており、クウェート石油公社の分析家は、この不足分を解消するには紛争終了後も3〜4ヶ月かかると示唆しています。イランがドバイ沖で原油タンカーを攻撃した疑いにより緊張がさらに高まり、長期的な供給混乱への懸念が強まっています。マッコーリー・グループのストラテジストは、戦争が夏まで長引いた場合、原油価格が1バレル＝200ドルに達するという強気ケースに40％の確率を割り当てています。
持続的なエネルギーショックは、経済予測や中央銀行のコメントに直接影響を及ぼしています。3月のミシガン大学消費者マインド指数は3カ月ぶりの低水準に落ち込み、1年先の期待インフレ率は上昇しました。この環境はFRBにとって困難なトレードオフを生み出しています。FRBのリサ・クック理事は、原油価格の上昇によりリスクのバランスが変化し、雇用よりもインフレが大きな懸念事項になったと述べました。このタカ派的な転換は、シカゴ購買部協会景気指数からコンファレンス・ボード消費者信頼感指数に至るまでの成長指標が悪化すると予想される中でも、利下げのハードルが上がっていることを示唆しています。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。