Edgen Stock·Mar 27 2026, 06:55フランスのエネルギー大手トタルエナジーズは3月、中東原油市場で前例のない買い占めを行い、価格バブルを生み出しましたが、これが劇的に崩壊し、同社は巨額の損失に直面する可能性があります。この攻撃的な取引戦略は、地域紛争によってすでに脆弱な市場を不安定化させ、アジアの主要な原油価格を史上最高値に押し上げた後、突然の暴落を引き起こしました。
フランスのエネルギー大手トタルエナジーズは3月、中東原油市場を掌握し、前例のない規模の取引戦略を実行しました。同社のトレーディング部門は、プラッツの価格決定ウィンドウを通じてドバイ基準原油タンカー69隻を購入しました。トレーダーらは、この量が前代未聞であり、2025年全体の市場予想取引量のほぼ20%に相当すると指摘しました。この大規模な買い付けは、中東での戦争が市場の流動性を厳しく制限し、ホルムズ海峡を通る供給を妨げていた時期に発生しました。この操作はアジアのベンチマーク価格を人為的に吊り上げ、ドバイおよびオマーンの原油価格を1バレルあたり170ドル以上という記録的な高値に押し上げました。これにより、世界のベンチマークとの極端な乖離が生じ、当時ブレント原油は120ドル近く、WTIは100ドル前後で取引されていました。物理的な原油に対するデリバティブのプレミアムは、通常の数ドルをはるかに超える驚異的な60ドルにまで急騰しました。
トタルの買い占めによって生じた価格バブルは、同社が市場から手を引いた瞬間に崩壊しました。3月下旬のある水曜日、トタルは一時的に入札を停止し、即座に壊滅的な暴落を引き起こしました。オマーン原油先物は1バレルあたり最大48ドル暴落し、マーバン原油先物も約20ドル下落しました。ホルムズ海峡を経由する原油輸送が徐々に再開されているというニュースがこの反転をさらに加速させ、より多くのトレーダーがトタルの大規模なロングポジションに対抗するポジションを取ることを奨励しました。市場最大の買い手が突然姿を消したことで、トタルは高値で購入した大量の原油を抱え、不安定な状況に置かれました。同社は現在、巨額の含み損と潜在的な証拠金請求のリスクに直面しており、これによりポジションの清算を強いられ、価格下落をさらに加速させる可能性があります。
トタルの市場戦略は、ソウルからムンバイに至るまでアジア全域のサプライチェーンに打撃を与え、すでに深刻なエネルギー危機を悪化させました。価格高騰は、主にペルシャ湾から供給され、プラスチック製造に不可欠な石油化学原料であるナフサのコストに直接影響を与えました。この混乱は産業部門全体に波及し、韓国のあるプラスチック工場は、サプライヤーが価格を50%引き上げるか、供給を完全に停止したため、生産を能力のわずか20%に削減せざるを得なかったと報告しました。この危機は消費者にも及び、韓国や日本でゴミ袋やインスタント麺などの商品のパニック買いを引き起こしました。市場参加者は、トタルの戦略を、パニック状態の非流動的な市場を搾取して利益を得ようとする意図的な試みであると広く解釈しました。しかし、この取引が解消されるにつれて、継続的な紛争への高リスクな賭けに対して最も重い代償を払うのはトタルである可能性が高いように見えます。
