Edgen Stock·Mar 26 2026, 05:26米国のサービス部門における根強いインフレは、連邦準備制度理事会（FRB）の政策経路を複雑にし、以前の市場の利下げ期待に挑戦するタカ派的なスタンスを維持することを強いています。力強い消費支出により、企業は高騰する人件費や運営費を転嫁することができ、物価上昇圧力を維持し、中央銀行が2%のインフレ目標に戻ることを遅らせています。
米国のインフレは、サービス部門における持続的な価格上昇により、依然として頑固に高止まりしています。2月には、住宅を除くサービス価格が前年比で3.3%上昇し、これは連邦準備制度理事会（FRB）の2%目標を大幅に上回る水準です。このインフレは、堅調な消費支出と逼迫した労働市場によって煽られており、これにより企業は、これまで支払う意思を示してきた顧客により高いコストを転嫁することができます。
例えば、ナッシュビルにあるCamp Bow Wow犬のデイケア施設は、1月に従業員の賃上げ資金を調達するため、1日あたりの料金を9%引き上げ、36ドルとしました。これにより、時給は15ドルから17ドルに上昇しました。顧客を失うどころか、この施設は最近、1日に206匹の犬を受け入れるという記録を樹立しました。この傾向はサービス経済全体に広がり、ペットサービス価格は前年比7.3%、配送サービスは7.1%上昇し、病院サービスで7.6%の増加を含む医療費は急騰しています。
サービス部門のインフレが根強いことで、連邦準備制度理事会（FRB）は困難な立場に置かれています。労働市場が弱まれば、通常、中央銀行は成長を支援するために金利を引き下げるでしょうが、高インフレはそうした動きを危険なものにします。この政策の緊張は、先週中央銀行が金利据え置きを決定した際に明らかになりました。FRBのジェローム・パウエル議長は、経済のこの分野を冷却させる進展がないことへの懸念を表明しました。
そこには進展が見られません。
— ジェローム・パウエル、連邦準備制度理事会議長
パウエル議長は状況を「苛立たしい」そして「困難」と表現し、政策立案者が直面する核心的な対立を強調しました。FRBは、インフレが再加速するリスクと、減速する経済を抑制するリスクとのバランスを取る必要があり、エネルギーコストを押し上げる地政学的出来事によってこの課題はさらに増幅されます。
FRBが成長よりもインフレを優先するというタカ派的な姿勢は、2026年の市場の期待を再構築しました。中央銀行の公式予測では依然として今年1回の0.25ポイント利下げが予想されていますが、トレーダーはますます懐疑的です。モルガン・スタンレーによると、金利引き下げへの道はもはや保証されておらず、投資家は現在、利下げを織り込みから外し、さらなる引き締め可能性さえ検討しています。
CME FedWatchツールのデータは、このセンチメントの急激な逆転を反映しています。3月24日現在、トレーダーはFRBが10月の会合で0.25ポイントの利上げを行う確率を39.4%と見ています。この変化は、金融状況の引き締めを引き起こし、債券利回りの上昇と株式評価の圧縮を伴っています。これは、市場がより長期にわたる高金利時代に向けて再調整しているためです。