Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:29主なポイント
米証券取引委員会（SEC）は、仮想通貨ネイティブ企業と伝統的な金融機関を対立させ、株式市場のあり方を巡る数年にわたる闘いの火蓋を切ろうとしています。
ポール・アトキンズ委員長の公の場での発言によると、SECは来月中に、企業が完全なブローカー登録なしにトークン化された株式を一時的に発行・取引することを許可する「イノベーション免除」を公表する予定です。
「免除救済やノーアクション救済を通じて、証券法の下で非常に実質的な免除を生み出すようないかなる試みにも、私たちは注意を払うべきです」と、証券業金融市場協会（Sifma）のケン・ベンツェンCEOは、先週の下院金融サービス委員会の公聴会で述べました。
情報・規制問題局（OIRA）の承認を待っているこの提案は、資産上限を設けた期間限定の規制サンドボックスを創設するものです。これにより、コインベース・グローバルのような企業は、ブローカー、取引所、カストディアンの役割を分離する既存の規則を完全に遵守する必要が生じる前に、「概念実証（PoC）」としてオンチェーンでの株式取引をテストできるようになります。
争点となっているのは米国株式市場の構造です。仮想通貨企業は、ブロックチェーンベースのシステムに移行することで、24時間365日の取引と即時決済が可能になり、伝統的な取引所や清算機関の収益モデルを脅かす可能性があると主張しています。
仮想通貨業界はこの免除を重要な第一歩と見ていますが、一部の参加者は、このアプローチは誤りであり、現在の形では失敗する運命にあると主張しています。プルーム（Plume）の総務・法務責任者であるB・サルマン・バナエイ氏は議会で、SECは一時的なサンドボックスにのみ焦点を当てるのではなく、DeFiプロトコルを使用する代替取引システム（ATS）の完全な規則制定に向けて並行して進むべきだと証言しました。
核心的な懸念は、数年後には存在しないかもしれない取引量制限のあるパイロット・プログラムのために、大手機関がインフラ構築に多額のリソースを割かないことです。バナエイ氏は、欧州証券市場庁（ESMA）の2025年6月の報告書を引用し、開始から3年が経過しても、わずか3つの市場インフラしか認可されておらず、取引活動が「極めて限定的」である欧州連合（EU）のDLTパイロット体制を指摘しました。
SECの計画は、米国の議員たちがトークン化を資本市場の避けられない進化であると広く認めつつも、今後の規制の道筋については意見が分かれている中で発表されました。最近の公聴会で、下院金融サービス委員会のフレンチ・ヒル委員長は、市場を合理化するトークン化の可能性を認めつつも、「既存の証券法は、これらの現代的で新興の技術を管理できる能力を備えていなければならない」と強調しました。
一方で、マキシン・ウォーターズ筆頭委員は、トランプ家の仮想通貨投資を潜在的な利益相反として挙げ、「イノベーションは投資家保護を弱めるのではなく、強化すべきである」と警告しました。この議論は、政策を動かすために「反復的なアプローチ」を推進するブロックチェーン協会（Blockchain Association）のサマー・マージンガーCEOのような仮想通貨推進派と、技術を解禁する前により強力なガードレールの設置を求める伝統的な金融界や一部の民主党議員との間の対立を浮き彫りにしています。
ヘスター・パース委員が万能薬ではないと強調しているSECのこの段階的なステップは、最終的な回答ではなく、規制プロセスの正式な開始を意味します。米国の実験の成功は、サンドボックスの制限が、意味のあるデータを生成するために必要な機関投資家の参加を阻害するかどうかにかかっています。これは、欧州独自のパイロット・プログラムの遅い進捗を注視している批判者たちが提起している主要な懸念事項です。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
