Edgen Stock·Mar 26 2026, 12:11プライベートクレジット市場では信頼の危機が進行しており、主要な資産運用会社での投資家引き出し凍結の波と、米証券取引委員会（SEC）による主要な信用格付け機関への新たな調査が特徴です。流動性の欠如と資産評価に関する疑問の組み合わせが大きな圧力を生み出し、2008年の金融危機に先立つ状況と類似しています。
プライベートクレジット市場は深刻な流動性逼迫に直面しており、大手プレイヤーのいくつかは投資家償還を制限せざるを得なくなっています。Ares Managementは最近、償還要求が資産の11.6%に達した後、ストラテジック・インカム・ファンドからの引き出しを制限しました。これはApollo Global Managementによる同様の動きに続き、同社は145億ドル規模のApollo Debt Solutionsファンドからの引き出しを、株式の11.2%（15億ドル以上に相当）の要求に直面した後、5%に上限を設定しました。
この傾向は業界全体でシステミックです。3月3日には、Blackstoneの旗艦である8200億ドル規模のプライベートクレジットファンドが、資産の7.9%の償還要求に直面しました。これに続き、BlackRockは3月6日に260億ドル規模のHPSコーポレートローンファンドからの引き出しを制限し、Morgan StanleyとCliffwaterも3月11日に独自の制限を課しました。圧力は少なくとも2月19日以来高まっており、Blue Owlが償還を制限し、1月26日にはBlackRockがTCP Capital Corp.の資産を19%減損しました。この高まる危機を強調するように、Apolloの共同社長は3月16日、プライベート市場における一部の資産評価が「完全に間違っている」と述べました。
流動性逼迫をさらに悪化させる中で、米証券取引委員会（SEC）はEgan-Jonesに対する調査を開始し、より深い信頼危機を招きました。規制当局は、この格付け機関が「誠実な信用格付けを一貫して生成できるか」について公に疑問を呈しています。この動きは、市場の焦点を引き出し制限から、プライベートクレジットエコシステム全体の基盤となるリスク評価の根本的な信頼性へと移します。
Egan-Jonesは主要な競合他社よりも規模は小さいものの、プライベートクレジット市場で重要な役割を果たしており、その格付けは保険会社によって資本要件を決定するために多用されています。これは同社が規制当局と初めて遭遇したわけではありません。2012年には、SECが資産担保証券の格付け資格に関する虚偽表示で同社に罰金を科しています。現在の調査は、大手機関を含む投資家が誤ったデータに依存しており、2008年の金融危機を彷彿とさせる形でポートフォリオ内の真のリスクを過小評価している可能性があることを示唆しています。