Edgen Stock·Mar 06 2026, 01:17外国企業が低金利と人民元の世界貿易における役割拡大を活用しているため、人民元建てクロスボーダー資金調達が加速しています。パンダ債と点心債の発行額は過去最高を記録しており、中国人民銀行がオフショア市場の流動性安定化を目指す新たな規制枠組みに支えられています。
外国政府および企業は、人民元建てで前例のない速さで資金を調達しており、クロスボーダー資金調達は新たなピークに達しています。2026年の年初来で、パンダ債（外国企業が中国国内で発行）と点心債（オフショアで発行）の合計発行額は2180億人民元に達し、同期間としては過去最高を記録しました。この最近の波に参加した機関には、インドネシア政府やモルガン・スタンレーなどの金融機関が含まれます。これらの債券とオフショア人民元建て融資の総額は、2025年までに1兆1500億人民元に達すると予測されており、わずか5年間で3倍に増加することになります。
これは借り入れ行動の大きな変化を示しています。かつてはニッチな商品だったパンダ債は、今年これまでに約514億人民元まで発行額が上昇しました。中国企業の海外子会社が依然として主要な発行体である一方で、外国からの借り手による取引件数は2015年のわずか6件から昨年は36件に増加しました。
オフショア発行体は、パンダ債を中長期的な債務管理フレームワークにますます組み込み、これを一般的な資金調達ツールとして扱っています。借り手の行動には根本的な変化がありました。
— 中国銀行投資銀行センター 副総経理 劉偉
人民元建て債務への需要増加は、資金調達コストの低下と貿易における通貨の利用拡大が組み合わさった結果です。中国の比較的低い金利は、ドル建てまたはユーロ建て債務と比較して明確なコスト優位性を提供します。先月、インドネシア政府がソブリン債を発行した際、10年満期のオフショア人民元債は、8年満期のユーロ債よりも約100ベーシスポイント低い金利を提供しました。この費用対効果は、今年の点心債発行額を約1030億人民元まで押し上げるのに貢献し、これは昨年同期のほぼ2倍にあたります。
同時に、世界貿易における人民元の役割拡大が、自然な需要を生み出しています。人民元の中国のクロスボーダー貿易決済におけるシェアは昨年34.5%に上昇し、2017年の約10%から大幅に増加しました。アムンディの投資戦略家であるエイダン・ヤオ氏は、貿易での利用増加が「オフショア債券市場への需要の波及を生み出し、好循環を形成している」と述べています。この傾向はまた、人民元をグローバルなキャリー取引における日本円の潜在的な代替手段として位置付けています。
中国人民銀行は、新たな規制枠組みを通じてこの傾向を積極的に奨励しています。2月26日、中国人民銀行（PBOC）は、クロスボーダー人民元銀行間資金調達を支援し標準化するための通知を発表しました。この政策は、オフショア人民元市場に安定した流動性を提供し、資本の流れを管理するために設計されています。国内銀行が人民元をオフショアに融資する能力をその資本水準と結びつけることにより、これらの規則はクロスボーダー資金調達の持続可能な成長を促進することを目指しています。
この公式な支援は、人民元の国際化という持続的なテーマを強化するものです。アナリストは、より多くの世界貿易が人民元で決済されるにつれて、人民元の金融および投資における役割が拡大し続け、国際金融における米ドルからの段階的な多様化に貢献すると指摘しています。