Edgen Stock·Mar 20 2026, 18:06米連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する市場の期待は劇的に逆転し、トレーダーは現在、2026年の利下げよりも利上げの可能性が高いと織り込んでいる。この転換は、根強いインフレとエネルギーコストの上昇によって推進されており、米国債市場に大きな動きをもたらしている。
市場センチメントの劇的な逆転の中で、トレーダーは2026年3月20日、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げよりも利上げの可能性が高いと織り込み始めた。アトランタ連銀の市場確率トラッカーによると、この夏までの利上げ確率は19.2%に上昇し、利下げ確率の17.3%を上回った。これは、利下げの可能性が39.7%であったのに対し、利上げの可能性が一桁台であった2月末からの明確な転換を示している。
このタカ派的な再評価は、インフレへの新たな懸念によって煽られている。卸売物価の指標である2月の生産者物価指数（PPI）は0.7%上昇し、エコノミストの予測の2倍以上となった。さらに圧力をかける形で、地政学的紛争によりブレント原油価格は1バレル113ドルを超え、インフレをさらに押し上げる恐れがある。水曜日、FRBは政策金利を3.5%～3.75%の範囲で据え置いたが、ジェローム・パウエル議長は、インフレの上振れリスクと労働市場の下振れリスクとの間の困難なバランスを認めた。
債券市場は、金融引き締めが再び議題になっていることを明確なシグナルとして送っている。FRBの政策期待に非常に敏感な米国2年債利回りは、3週間足らずで50ベーシスポイント急上昇し、3.804%で取引を終えた。この急激な上昇を受け、DoubleLine Capitalのジェフリー・ガンドラック氏は、市場の動きがFRBの利上げが差し迫っている可能性を示唆していると指摘した。
この投資家活動は、FRB自身の予測とは直接的に対照的である。FRBが水曜日に発表した最新の経済予測概要、すなわち「ドットプロット」では、2026年に0.25%の利下げが1回行われるという中央値予測が維持された。しかし、トレーダーは、根強い高インフレとエネルギーコストの上昇がFRBに現在示しているよりも積極的な姿勢を取らせるだろうと賭けて、このガイダンスを無視しているようだ。