Edgen Stock·Mar 13 2026, 03:29好成績を収めている新興市場ファンドであるPzena Investment Managementは、中国のテクノロジー大手に対して逆張り投資を行っています。同社は、テンセントとアリババの保有を増やしており、その理由として低い評価額と、既存プラットフォームを通じて人工知能を収益化する大きな潜在能力を挙げています。一方、主要な半導体メーカーのポジションは削減しています。
Pzena Investment Managementは、既存の市場センチメントに逆らう動きとして、中国のインターネットセクターに資本を投入しています。過去5年間で同業他社の97%を上回るパフォーマンスを記録した同社の39億ドルの新興市場ファンドは、テンセント・ホールディングスとアリババ・グループの保有を安定的に増やしてきました。PzenaのCEOであるキャロライン・カイは、これらの企業が過小評価されており、既存の広大なユーザープラットフォームにAIを統合する独自の能力を持っていると主張しています。
この戦略は、プラットフォーム競争への懸念から最近中国のインターネット株を売却した投資家とは大きく異なります。カイのアプローチは、AI主導の生産性向上によって評価額が回復することに賭けており、「AIが生産性曲線を動かす可能性に対して、それほど多くを支払っているわけではない」と述べています。
カイの主張の核心は、中国と米国のテクノロジー企業間の顕著な評価額と戦略のギャップにあります。米国のテクノロジー大手は、2026年までに主に新しいデータセンターに合計で約6500億ドルの設備投資を行うと予測されていますが、中国の同業他社はより慎重なアプローチを採用しています。主要な中国のインターネット企業は、2030年までに累計で2400億ドル以上の設備投資を行うと推定されており、現在の合計2240億ドルの現金準備金によって支えられています。これは、重要な財務安全バッファーを提供します。
カイは、決定的な違いは支出額ではなく、その配分方法にあると考えています。中国が既存のエコシステム内で直接的なアプリケーションのためにAIモデルを洗練させることに注力していることは、収益化へのより効率的な道筋を示しています。
これらのモデルの品質の一部と、アプリケーションレイヤーへの焦点を考えると、これはおそらく、先進国で見られるよりもAIを収益化するより興味深い方法です。
— Pzena Investment Management CEO, キャロライン・カイ。
アリババとテンセントへの割り当て増加を賄うため、Pzenaのファンドは半導体大手であるサムスン電子と台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）の保有を削減しました。カイは、これらのチップメーカーが好調なパフォーマンスの後、魅力が低下したと説明しました。サムスンの場合、AI需要によってメモリチップ価格が回復するというファンドの投資理論はすでに実現しており、将来のさらなる利益の可能性を圧迫しています。
削減されたにもかかわらず、サムスン、TSMC、アリババは依然としてファンドの上位10銘柄に含まれており、これは完全な売却ではなく戦略的なリバランスを示しています。カイの戦略は、多様なアプローチが市場の成熟とともにリターンを生み出すことに賭け、潜在的な将来のリーダーを低価格で購入することで、初期段階のAIランドスケープの不確実性を受け入れています。
