Edgen Stock·Mar 23 2026, 10:57ブラックストーンやベイン・キャピタルといったプライベートエクイティ大手が、ソフトウェアから有形工業資産へと積極的に資金をシフトさせている。この戦略的転換は、生成AIがSaaS企業のビジネスモデルを脅かし、以前の1兆ドルを超える投資に圧力をかけていることへの直接的な対応である。
強力な人工知能ツールの台頭は、プライベートエクイティのポートフォリオ全体で再評価を迫っている。過去5年間で、各社はソフトウェアセクターに1兆ドル以上を投資しており、これは産業分野への割り当て額の約2倍にあたる。現在、Anthropicのようなスタートアップによる新しいAIは、これらのサービスとしてのソフトウェア（SaaS）保有企業のビジネスモデルを直接脅かし、広範な過剰露出と将来の評価損への懸念を高めている。ベイン・キャピタルのパートナーであるロビン・マーシャル氏によると、バイアウト企業が保有する資産の約40%がソフトウェア事業に晒されている。EQT ABによるThinkprojectの売却やTA AssociatesによるUnit4の処分など、複数の計画されていた出口が頓挫しており、すでにその圧力が顕在化している。
これに対応し、ブラックストーン、ベイン・キャピタル、ブルックフィールド・アセット・マネジメントなどの主要企業は、「低陳腐化型有形資産」（HALO）への投資への転換を提唱している。この戦略は、船舶エンジンからコンベアベルトに至るまで、AIによる混乱の影響を受けにくいと考えられる有形資産を対象としている。欧州のM&A市場もこの傾向を反映しており、フォルクスワーゲンAGの重機ディーゼルエンジン部門の買収合戦や、エレベーターメーカーであるTK Elevatorの250億ユーロ（290億ドル）での売却の可能性が浮上している。ブラックストーンのジョナサン・グレイ社長が述べたように、目標は変化する状況の中で「確固たる基盤」を見つけることである。
人々は確固たる基盤を求めている。実物資産、有形資産 — 医療品、エネルギー、不動産、産業 — に対する関心が、公開市場と非公開市場の両方で高まっている。
— ジョナサン・グレイ、ブラックストーン・インク社長
投資家の嗜好の相違は、プライベートクレジット市場で顕著に現れている。ドイツのヘルスケアソフトウェア企業Dedalusに対する13億ユーロのレバレッジドローンは、投資家の不安の高まりにより最近停止された。対照的に、インフラ安全企業Ramudden Globalの買収資金を調達するための約12億ユーロのローンは、当初提示されたよりもタイトなスプレッドで価格設定され、これは強い需要の結果であった。物理的資産へのこの明確な選好は、たとえ成長が遅くても予測可能なキャッシュフローを持つビジネスへの資本逃避を促している。シンプソン・サッチャー＆バートレットのパートナーであるハドリアン・セルヴェ氏が指摘するように、投資家は「不確実な状況下でより受け入れやすい」企業を好む傾向にある。