Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:19主要な上場プライベートアセットマネージャーの株式が急激な調整に見舞われ、関連するソフトウェアやプライベートクレジットの指数よりも大幅に下落しました。この低迷は、高金利とより厳しい取引環境が業界の長年にわたる成長モデルに課題を突きつけており、投資家の期待が大幅にリセットされたことを反映しています。
2025年初頭以来、大手プライベートアセットマネージャーの株式は急激な調整に見舞われ、アポロ・グローバル・マネジメント、アレス・マネジメント、ブラックストーン、KKR、TPGといった主要企業はそれぞれ少なくとも30%下落しました。この下落は関連セクターよりも顕著です。比較として、S&Pソフトウェア・サービス・セレクト・インダストリー指数は同時期に約25%下落し、プライベートレンディングファンドを追跡するVanEck BDCインカムETFは約21%下落しました。運用会社株のより大幅な下落は、一般的な市場の混乱を超えて、プライベートエクイティのビジネスモデル自体に対する投資家の特定の懸念を示唆しています。
市場はこれらの企業を大幅に再評価しました。2024年末時点で、このグループの運用会社は、後続の手数料関連収益の平均35倍以上の評価額で取引されていました。現在、このマルチプルは約20倍に縮小し、2022年末に最後に確認された水準に戻っています。手数料収入は通常、資産パフォーマンスよりも安定していますが、その成長は現在疑問視されています。特に個人投資家からの資金調達の鈍化と、既存投資を有利な価格で売却することの難しさは、将来の資金調達と手数料成長の維持能力を損ない、低い評価額を正当化しています。
現在の高金利環境と市場の懐疑論は、新規投資の基準を引き上げました。ベイン・アンド・カンパニーの最近の見通しによると、今日のプライベートエクイティ取引を正当化するには、対象企業のコア収益が年間10%から12%成長する必要があるかもしれません。これは10年前と比較して大幅な増加であり、当時はより高いレバレッジと評価マルチプルの上昇に支えられ、わずか5%の収益成長で取引が成功していました。このレポートは、企業が投資家の期待に応えることの難しさが増していることを強調しています。
許容できるリターンと強力な分配の両方を生み出すことは、ますます困難になるでしょう。
— ベイン・アンド・カンパニー
この厳しい見通しは、過去の投資からのパフォーマンスフィーを含む他の収益源にも及びます。これらは公開オファリングまたは売却を通じて実現されます。インフラストラクチャやセカンダリー市場に露出している多角的な運用会社は強みを見つけるかもしれませんが、中核となるバイアウトモデルは重大な逆風に直面しています。