Edgen Stock·Mar 20 2026, 02:46米国政府は、401(k)退職金制度内でのプライベートクレジット投資を許可する準備を進めており、これは業界にとって大きな転換点となります。この動きは、ブラックロックやモルガン・スタンレーの主要ファンドが、引き出し需要の高さから投資家の償還を最近制限したにもかかわらず行われます。短期的な市場ストレスにもかかわらず、大手資産運用会社とかなりの数のプランスポンサーは、手数料、流動性、評価に関する課題が解決されれば、長期的な戦略的利益を見出しています。
米国労働省は、プライベートクレジットが401(k)退職金制度に組み込まれる道を開く新規則を提案する見込みです。この動きは、数百万人のアメリカ人にとって資産配分における大きな潜在的変化を示し、歴史的に機関投資家向けであった資産クラスを個人投資家に開放します。この規制強化は、SECを含む機関がプライベート市場へのアクセスを拡大するためのより広範な取り組みを反映しています。
最近136の米国プランスポンサーを対象に行われた調査では、43%が今後2年以内にプライベートクレジットが退職金プランに登場する可能性が高いと考えていることが判明しました。資産運用会社は、退職金ポートフォリオの長期的な性質が、プライベートクレジット、不動産、インフラのより長い保有期間とよく合致すると主張し、自然な適合性を見ています。プライベートエクイティとは異なり、プライベートクレジットローンは定期的なクーポン支払いと固定満期日を提供するため、ターゲットデートファンドへの組み込みに適した、より予測可能な手段となります。
この規制強化は、プライベートクレジット市場のストレスを背景に行われます。最近、ブラックロックとモルガン・スタンレーが運用する著名なファンドは、引き出し要求が四半期ごとの5%の支払い上限を超えた後、投資家の償還を制限せざるを得なくなりました。低金利はこれらのファンドの高利回りの魅力を低下させ、一方、ニュースの見出しは不良債権の兆候に焦点を当てています。
しかし、大手資産運用会社はこれを一時的な問題と見ています。T. ロウ・プライスのアンドリュー・ジェイコブス・ヴァン・マーレンは、償還の殺到を後期信用サイクルの正常な特徴であり、資産クラスの根本的な欠陥ではないと特徴付けました。ブラックロックの退職金部門責任者ニック・ネフーズは、同社の長期的な確信を裏付け、当初の配分は小規模から始まり、今後5年から15年かけて調整され、プライベート資産を伝統的な株式および債券インデックスファンドと並行して統合するだろうと示唆しました。
プライベートクレジットが401(k)エコシステムに成功裏に統合されるためには、重要な構造的課題を克服する必要があります。プライベートファンドは伝統的に高い運用手数料を伴い、401(k)プランが要求する低コスト基準を満たすためには大幅に引き下げる必要があります。さらに、退職金口座の日常的な流動性と評価要件は、プライベート資産の非流動性とは著しく対照的です。
資産運用会社はこれらの障害を認識しています。彼らは、プライベートファンドが信頼性の高い日次評価メカニズムを開発し、プラン参加者にとって必要な流動性を提供できることを確実にしなければならないと指摘しています。ブラックロックとT. ロウ・プライスの両社の幹部は、退職金プランにおけるプライベートクレジットの長期的なケースは「健在」であると断言していますが、その広範な採用は、これらの根本的な運用およびコストの問題の解決にかかっています。