Edgen Stock·Mar 16 2026, 12:54BOCOMインターナショナルは、スポーツウェア小売業者である宝勝国際の2025年の収益性が大幅に低下したことを受け、同社の見通しを大幅に引き下げました。今回の格下げは、同社のオフライン小売チャネルにおける根深い問題と縮小する利益率を反映しており、回復への道が困難であることを示唆しています。
BOCOMインターナショナルは3月16日、宝勝国際（03813）の格付けを「中立」に引き下げ、目標株価を33.8%削減し、0.74香港ドルから0.49香港ドルに変更しました。この修正は、アナリストの期待を下回った同小売業者の2025年の業績不振に直接対応するものです。同年、宝勝国際の売上高は7.2%減の171億3,000万元、純利益は57.1%急落し2億1,000万元となりました。
継続する不確実性を反映し、BOCOMは宝勝国際の2026年から2027年の売上高および純利益の予測をそれぞれ6-8%および24%引き下げました。アナリストレポートは、同社の回復における困難を指摘し、店舗の業績と既存店売上高成長に関する仮定を更新しました。
収益性の劇的な低下は、重大な事業上の逆風によるものです。宝勝国際の業績は、オフライン小売チャネルの不振に引きずられ、同社はより大幅な割引を提供せざるを得なくなりました。この戦略は同社の粗利益率を浸食し、前年比で0.7パーセントポイント縮小し、33.5%となりました。営業レバレッジの縮小が、利益率への圧力をさらに悪化させました。
最終的に、同社の営業利益率は1.7パーセントポイント低下して2.1%、純利益率は1.5パーセントポイント縮小してわずか1.2%となりました。アナリストは、宝勝国際のオンラインチャネルが成長しているものの、実店舗ネットワークの著しい弱さを補うにはまだ十分な規模ではないと指摘しました。困難な見通しにもかかわらず、同社の高配当利回りは、投資家にとって一定の下振れ保護を提供すると見なされています。
